雪萊特的主營業務已經面臨著發展瓶頸， 於是展開系列跨界收購， 雖然效應並不特別出彩， 但仔細觀察可以發現， 收購行為造成影響力卻與公司股票解禁時間過於契合。
本刊特約作者 李國強 阮希陽／文
筆者是一個業餘的攝影愛好者和天文愛好者， 為了星空攝影， 我會經常開車去一些伸手不見五指的荒山上。 因為要去遠離城市燈光的地方， 山路曲折， 路上很黑， 那麼對車燈的要求就非常高， 所以我在拿到行車證的第二天， 就去改了氙氣燈， 由此知道給改燈的品牌叫做“雪萊特”， 和進口產品相比，
後來我翻看雪萊特（002076.SZ）年報的時候， 不禁感歎：得賣多少300元的燈泡才能上市！
雪萊特面臨的經營瓶頸
2016年年報顯示， 雪萊特的主營構成包括：LED戶外照明系列:29.17%;LED系列:15.99%;HID燈系列:12.55%;LED顯示系統系列:10.87%;螢光燈室內照明系列:9.54%;智慧包裝設備系列:8.35%;紫外線燈系列:7.02%;其他:2.9%;充電樁:2.44%;其他業務:1.17%。 原來氙氣（HID）燈還不是雪萊特最主要的業務。
根據國家發佈的淘汰白熾燈路線圖， 自2016年10月1日起禁止銷售和進口15瓦及以上普通照明用白熾燈。 在全球大力推動節能減排、積極應對氣候變化的形勢下， 淘汰低效照明產品， LED照明將逐漸取代傳統光源和燈具市場。
LED照明領域可細分為通用照明和汽車照明， 其中， 通用照明市場規模較大， 包括目前室外景觀照明、室內通用照明等， 佔據了整個LED照明領域90%以上的份額， 增長穩定；而汽車照明市場是未來新的增長點。
但是LED技術門檻不高， 目前同質化競爭非常激烈， 雪萊特在室內照明領域品牌影響力有限， 雖然曾經為飛利浦、歐司朗等國際品牌做過代工， 但沒有打出自己的品牌。 在汽車大燈方面， 雪萊特則擁有較高的知名度。
近五年來， 雪萊特的淨利潤變化不大， 但營收分兩個明顯不同的階段。 第一階段是2015年以前， 第二階段是2015年後。 2015年的營收幾乎比2014年翻了一倍，
原來在2015年， 雪萊特收購了一家子公司富順光電， 這家公司主營LED照明設備。 為雪萊特帶來了豐厚的營收， 但是由於LED市場競爭慘烈， 毛利斷崖式下滑， 導致並表後利潤並沒有太大變化。
同年， 富順光電又收購了一家子公司， 名為漳州宇傑智慧包裝設備有限公司（下稱“宇傑智慧”）， 這家公司規模不大， 業務量也不多（2015年帶來1000萬元營收）， 但是2015年的毛利率高達54%， 2016年該子公司貢獻的營收接近7000萬元， 毛利率依舊保持在45%左右。
雖然汽車的普及率越來越高， 但是雪萊特氙氣燈的主要客戶群卻是改燈用戶， 這個用戶群體增量有限， 因此雪萊特的營收也增長乏力。 HID燈業務作為雪萊特最聲名顯赫的產品， 自公司2007年上市以來，
而在LED戶外、室內燈的領域， 雪萊特的道路也不是那麼順暢。 雖然LED燈的營收比2013年全面開展該項業務來增加了一倍之多， 但是毛利打了對折還要多， 從28%降到11%， 因此帶來的淨利潤其實是下降了。 紫外線燈雖然毛利率仍然在30%以上， 但這個市場空間較小， 很難增加。
從年報上看， 雪萊特的業務已經很長一段時間處於瓶頸期了， 行業天花板觸手可及。
控股和聯營公司列表不斷延伸
2015年， 雪萊特出手收購富順光電和宇傑智慧， 二者雖然沒有帶來足額的淨利潤， 但是至少讓營收翻番， 有了這樣的業績支撐， 就可以編故事了。 2016年8月， 股價經過大半年的推波助瀾， 達到一個如期而至的高點。
雪萊特嘗到了甜頭， 2015年， 收購了一家叫曼塔智慧的做消費級無人機的公司；2016年，
然而， 消費級無人機市場被大疆牢牢佔領， 從兩千塊的掌上玩具級到幾萬塊的專業航拍級無人機應有盡有， 還沒有產能限制。 這個市場看起來很美， 但想分一杯羹並不那麼容易。
2016年， 國內不下60家企業進軍無人機行業， 並推出了各自的無人機產品。 其中不僅包括小米、騰訊這樣的巨頭企業， 也有飛馬、零零無限這樣的創業企業。 目前唯一能夠從大疆牙縫裡搶到一點市場的是來自北京的零度智控， 其餘的無人機企業均沒有了聲響。 連不缺資本和技術的小米、騰訊都無力挑戰大疆的統治力， 雪萊特又能靠什麼？
回到上文列示的經營構成，被各方機構以及雪萊特自己大肆吹捧的無人機業務甚至沒有出現在年報的主要營收構成裡，或許隱藏在1.17%、900多萬元、毛利率為負的其他業務裡了。
當然，力推無人機業務還有另一層原因，就是為了講故事然後迎接解禁。
2017年收購的卓譽自動化，這家動力鋰電池企業屬於很時髦的行業，與無人機業務有些類似。雖然所有人都知道新能源是未來，但是這個領域早已經是一片紅海。
各路資本拼殺的頭破血流，僅A股上市公司中，目前就有27家做動力電池的企業，這裡面既有營收超過200億元的巨頭企業，也有手握特斯拉供應商訂單的電池專家，即便是規模最小的，營收也和雪萊特整體規模差不多。僅僅靠收購一個卓譽自動化，就想分這塊蛋糕？雪萊特作為一個後來者，想要在這個領域打拼一片天地，似乎非常艱辛，就算把賣燈賺的錢都投進去，可能都見不到一丁點的回報。
但是換個思路想，如果它壓根就不是為了真心發展這個行業呢？
還是看看雪萊特的解禁時間表吧！或許就恍然大悟了：2016年3月、8月、9月解禁約370萬股（對應時間點，2015年收購無人機子公司），而在2018年3月12日解禁1.3億股（對應時間點，2017年收購動力鋰電池公司），占總股本的17.8%。
或許，雪萊特的管理層如果不那麼執著於極速而又瘋狂的擴張，而是持續專注於LED照明和汽車大燈領域，穩定地做精做細那幾億元的細分領域市場，隨著汽車大燈從氙氣向LED的轉型，把握技術潮流，未來找到爆發的時機還是有可能的。但現在，看到雪萊特忙不迭的成立並購基金，千方百計的擴張自己並不擅長的領域，這家公司已經被野心拖住了夢想。2015年、2016年的年報和2017年的半年報裡已經顯示了投資失敗導致的負的投資收益，並且虧損金額越來越大。或許，下個年度的年報、再下個年度的年報，投資收益會給投資者一個更大的“驚喜”。
在2012年的年報中，雪萊特的控股和聯營公司只有三個，分別是控股99%的四川雪萊特光電科技有限公司、控股60%的廣州開林照明有限公司和控股50%的遂甯孟仕玻璃科技有限公司，這三家公司分別進行汽車大燈、室內照明和紫外線節能燈器具的製造，是雪萊特上市初期至今賴以生存的核心業務。也正是這三部分業務的穩定增長，保證了雪萊特的營收。
經過五年的發展，到了2016年的年報中，雪萊特的控股和聯營公司已經迅猛擴張到了15個，其中不乏和主營業務關聯度不高的企業。
值得注意的是，通過年報附注的資料可以獲悉，這15個公司中，除了雪萊特直屬子公司外，僅有富順光電是盈利的。
透過控股參股公司的清單，投資者更加清晰的看清了雪萊特的經營理念和未來的發展方向，而至於這種發展方向是否能夠給公司帶來業績並獲得投資者的認可呢？還是等2018年解禁期的時候再看股價吧！
聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票
雪萊特又能靠什麼？回到上文列示的經營構成，被各方機構以及雪萊特自己大肆吹捧的無人機業務甚至沒有出現在年報的主要營收構成裡，或許隱藏在1.17%、900多萬元、毛利率為負的其他業務裡了。
當然，力推無人機業務還有另一層原因，就是為了講故事然後迎接解禁。
2017年收購的卓譽自動化，這家動力鋰電池企業屬於很時髦的行業，與無人機業務有些類似。雖然所有人都知道新能源是未來，但是這個領域早已經是一片紅海。
各路資本拼殺的頭破血流，僅A股上市公司中，目前就有27家做動力電池的企業，這裡面既有營收超過200億元的巨頭企業，也有手握特斯拉供應商訂單的電池專家，即便是規模最小的，營收也和雪萊特整體規模差不多。僅僅靠收購一個卓譽自動化，就想分這塊蛋糕？雪萊特作為一個後來者，想要在這個領域打拼一片天地，似乎非常艱辛，就算把賣燈賺的錢都投進去，可能都見不到一丁點的回報。
但是換個思路想，如果它壓根就不是為了真心發展這個行業呢？
還是看看雪萊特的解禁時間表吧！或許就恍然大悟了：2016年3月、8月、9月解禁約370萬股（對應時間點，2015年收購無人機子公司），而在2018年3月12日解禁1.3億股（對應時間點，2017年收購動力鋰電池公司），占總股本的17.8%。
或許，雪萊特的管理層如果不那麼執著於極速而又瘋狂的擴張，而是持續專注於LED照明和汽車大燈領域，穩定地做精做細那幾億元的細分領域市場，隨著汽車大燈從氙氣向LED的轉型，把握技術潮流，未來找到爆發的時機還是有可能的。但現在，看到雪萊特忙不迭的成立並購基金，千方百計的擴張自己並不擅長的領域，這家公司已經被野心拖住了夢想。2015年、2016年的年報和2017年的半年報裡已經顯示了投資失敗導致的負的投資收益，並且虧損金額越來越大。或許，下個年度的年報、再下個年度的年報，投資收益會給投資者一個更大的“驚喜”。
在2012年的年報中，雪萊特的控股和聯營公司只有三個，分別是控股99%的四川雪萊特光電科技有限公司、控股60%的廣州開林照明有限公司和控股50%的遂甯孟仕玻璃科技有限公司，這三家公司分別進行汽車大燈、室內照明和紫外線節能燈器具的製造，是雪萊特上市初期至今賴以生存的核心業務。也正是這三部分業務的穩定增長，保證了雪萊特的營收。
經過五年的發展，到了2016年的年報中，雪萊特的控股和聯營公司已經迅猛擴張到了15個，其中不乏和主營業務關聯度不高的企業。
值得注意的是，通過年報附注的資料可以獲悉，這15個公司中，除了雪萊特直屬子公司外，僅有富順光電是盈利的。
透過控股參股公司的清單，投資者更加清晰的看清了雪萊特的經營理念和未來的發展方向，而至於這種發展方向是否能夠給公司帶來業績並獲得投資者的認可呢？還是等2018年解禁期的時候再看股價吧！
聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票