是牛市，還是熊市，全在理念的差異中

作者：黃凡 ／ 微信公眾號：qspyq2015

這是秦朔朋友圈的第1636篇原創首發文章

今年以來， 全球主要市場穩步上漲， 參與的投資人獲利豐厚。 然而，

國內投資人在A股投資卻多是虧損， 於是在非常羡慕海外市場的投資人的同時， 對國內市場頗有怨言。 事實上， A股真是那麼的不堪嗎？

不是！今年以來， A股總體呈現底部逐步抬高的格局。 前三個季度， 上證綜指和深證成指分別實現7.9%和8.94%的漲幅。 橫向比較， 儘管跑輸恒生指數、納斯達克等領軍者， 但在全球範圍內表現也算中規中矩。

那麼， 為何A股投資人卻大部分享受不到牛市的豐收呢？我們一起再看資料：

截至2017年11月8日兩市共有股票3444檔股票， 剔除掉今年發行上市的388支股票後， 還剩下3056檔股票， 只有904檔股票股價上漲， 其他的都有不同程度的下跌。 也就是說， 儘管指數上漲， 有70%的股票價格是跌的。 更有甚者， 流通市值低於50億元以下的股票中上漲的占比只有4.29%。

無可否認， 2017年是強弱分化明顯的一年， 主流的指數（上證50， 滬深300等）明顯上漲， 但國家隊的存在以及新股發行的常態化等新氣象改變了A股過往長期以來特有的有利於“炒小”、“炒新”、“炒概念”等行為的土壤；加入MSCI以及滬港通、深港通的開通的舉措， 在引來海外資金活水的同時也帶來了成熟市場的先進投資理念。 A股的“港股化”與“美股化”趨向也越來越明顯。

於是， 堅持“炒小， 炒新， 炒績差， 炒概念”等光榮傳統的大部分A股投資人被困熊市中， 然而， 對於少數價值投資人， 則在不知不覺中已經安享了一年多的牛市了。

前證監會副主席表示， 中國A股散戶比美國水準高得多。 情況可能確實如此。 然而， 美國散戶自知水準有限， 很少直接參與股市投資， 避免了成為被收割的韭菜。 而A股散戶自信滿滿， 積極參與追漲殺跌， 結果？其實我們都知道了……

近期， 全球經濟全面復蘇拉動了出口， 供給側改革解決了產能過剩， 人們生活水準迅速改善產生的消費升級需求啟動了消費行業企業的爆發式增長，

國內經濟穩步向好的趨勢不可逆轉。 因此， A股的未來一定是值得期待的。 然而， A股的定價體系與國際接軌、IPO正常化、退市常態化也是不可逆轉的。 對於大部分A股投資人而言， 如果不及時轉變理念， 那麼將很可能會面對以下殘酷的現實：股指一直在牛市之中， 而自己則一直陷於熊市的泥潭。

那麼， 國內投資人該如何把握好未來一段時間的投資機會？

一是堅持價值投資的理念。 在行動上以合理的價格買入並長期持有經營業績穩定、增長持續可期、內部治理完善的上市公司股票， 以分享中國經濟長期成長帶來的收益。

二是要謙卑下來， 認識到自己不能戰勝市場， 就跟著市場走。 使用一些簡單的投資工具——各種主流指數型基金就能達到這個目的。

例如， 敝人依然看好全球資本市場的整體表現， 而且要做到知行合一， 因此自己的權益類配置中非常簡單地一直堅持持有納斯達克ETF、恒指ETF、再加上滬深300ETF（暫時代替還沒有問世的MSCI中國ETF）。 今年以來這樣一個組合的回報還算可觀……今後一段時間這個組合也沒有改變的必要， 在資本市場投資， 一動不如一靜， 無為才是大作為。

作者為某銀行私人銀行總經理。

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