東吳證券——鋰電設備行業點評報告：第三批推廣目錄超預期，持續建議超配鋰電設備

事件:1、4月1日,工信部發佈了《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》(2017年第3批)相關車型及主要參數。 2、Tesla一季度交付2.5萬輛,創歷史新高,Tesla股價漲7.27%,市值超過福特汽車僅次於通用汽車。 投資要點:

第三批共634個車型入選,車型數量和落地時間大超市場預期

634個車型中,純電動車型有505款,插電式混合動力車型有128款,燃料電池車型則有1款。 分車型來看,新能源客車有454款,占總數的71.6%;純電動專用車有142款,占總數的22.4%;新能源乘用車則有38款。 與第一批的185個車型和第二批的201個車型相比,此次進入推廣目錄的數量環比增長3-4倍,甚至與2016年最高峰的第四批比也處於相當量級,入選的車型數量大超預期,推出時間上繼續落實了每月一批的節奏,也超出了市場的預期。

動力電池龍頭繼續受益,電池和設備行業集中度提高大勢所趨

CATL、沃特瑪、中信國安盟固利、北京國能電池、國軒高科等位列前茅,且優勢比較明顯,CATL占比約25%,在高能量密度中優勢更為明顯,動力電池未來供應將進一步集中,利好龍頭電池企業。 我們認為,鋰電設備2016-2017業績增長主要邏輯在於電池廠商擴產。 2018年開始的業績增長主要在於集中度提升。 我們認為,未來電池廠商將會迎來幾大變化:1、大廠商繼續擴產能。 2016年達到6GWh的出貨量的僅有CATL(6.72)和比亞迪(7.35),2017年預計能夠達到8GWh產能的有CATL,比亞迪,國軒高科,沃特瑪。

2、小廠商面臨被收購或者退出競爭的壓力。 鋰電價格下降的趨勢面前,沒有核心競爭力和沒有上規模的企業,面臨補貼下降和鋰電池價格下降的雙重擠壓,將會被市場淘汰。

全球新能源汽車爆發性增長或許剛剛開始,技術領先的優質國內設備企業有望受益。

目前市場過於擔心國內鋰電池投資高峰過後,設備投資將面臨大幅下滑,而忽視了全球新能源汽車發展的大浪潮。 2016年中國動力鋰電池產能為30GWh,規劃2020年達到100GWh,準備2017年準備量產的特斯拉Model 3一款車型鋰電池需求超過35GWh,預計大眾、通用、寶馬將陸續推出親民純電動車,鋰電設備中長期高增長仍確定。 除特斯拉外,大眾汽車也推出了2025 Together計畫,將電動化作為未來10年裡最核心的戰略基石,2018年推出10款新能源汽車產品,計畫2025年至少推出30款純電動汽車,產銷量達到200-300萬輛,占集團銷量的25-30%。

規劃50GWh產能的特斯拉Gigafactory在2017年要正式量產,松下電器(特斯拉目前唯一電池供應商)自有設備產能預計嚴重不足,大概率將採用外協設備滿足需求,國內龍頭企業機會來臨。 預計優秀的國內設備企如先導智慧將有望加入全球鋰電設備競爭格局中。 目前特斯拉的電池成本占了車價的的40%,隨著動力電池技術革新,鋰電池的降價是大趨勢。

建議關注組合:

持續重點推薦先導智慧:預計未來三年業績增速50%以上,內生外延將有望持續超預期,樣機已供貨松下,有望進入特斯拉全球供應鏈。 其餘建議關注:東方精工(收購標的普萊德綁定北汽業績超預期),科恒股份(收購標的浩能科技是塗布機龍頭),贏合科技(國產捲繞機領先,未來有望做整線)。

風險提示:電池廠商擴產能速度低於預期。