【宏觀視角】
金融整頓導致金融資料全面回落
——2017年10月金融資料點評
10月信貸增加6632億元， 前值12700億元， 預期7830億元；新增社融10400億元， 前值18199億元。 M2增長8.8%， 前值9.2%， 預期9.2%；M1增長13%， 前值14%。
信貸大幅回落。 10月新增信貸6632億元， 環比少增6068億元， 同比多增119億元。 從結構來看， 主要源于居民部門貸款顯著回落。 10月居民貸款增加4501億元， 較9月少增2848億元。 此前在房貸受限的情況下， 居民將一部分房貸轉為消費貸款。 10月份在監管整頓消費貸的背景下， 居民短期和中長期貸款環比均大幅少增。 此外， 同業整頓也導致10月非銀金融機構貸款減少4億元， 環比少增892億元。
表外社融明顯收窄。 10月新增社融1.04萬億元， 較9月大幅少增7799億元。 社融回落有季節性因素， 但金融整頓導致的表外融資受限影響可能更大。 其中， 實體信貸增加6635億元， 較9月回落， 但季節性看不差。 信託、委託貸款以及未貼現承兌匯票合計增加1074億元， 較9月大幅少增2851億元。 此外， 國內利率持續上行也導致企業發債受阻， 債券融資增加1508億元， 較9月回落54億元。 10月社融餘額增速持平於13.0%。
M2再創新低。 10月M2增速下降至8.8%， 較9月下降0.4個百分點。 10月存款增加10600億元， 而去年同期為12100億元， 同比有所回落；存款餘額增速下降至9.1%， 較9月回落0.2個百分點。 其中， 10月是傳統消費大月， 居民存款環比分別少增了3372億元。 同時， 繳稅也進一步壓低M2， 企業存款環比少增1957億元。
【行業分析】
新能源行業市場空間有望全面打開
2017年11月13日， 國家發展改革委、國家能源局下發《解決棄水棄風棄光問題實施方案》（下稱《方案》）， 明確按年度實施可再生能源電力配額制， 並在2020年全國範圍內有效解決棄水棄風棄光問題。
申萬巨集源表示， 看好國家能源結構調整的決心， 平價上網後新能源將在能源供給中扮演更重要的角色， 市場空間有望全面打開。 隨著風電消納改善和對明年裝機預期的提升， 風電板塊景氣度開始回升， 我們看好風電領域的金風科技、天順風能、泰勝風能、湘電股份、上海電氣。 由於分散式光伏的爆發帶來的裝機量提升， 我們繼續看好光伏製造業各環節龍頭企業及分散式運營公司，
【公司評級】
建議“買入”中科曙光
公司處於晶片國產化、人工智慧推進全行業浪潮之巔。 綜合詳細考慮海光晶片、考慮雲計算、存儲對業務影響， 對收入、毛利率、費用、少數股東權益充分假設， 預計2017-2019年公司營業收入分別為55.0/77.1/104.2億元， 預計歸屬上市公司股東的淨利潤分別為2.94/5.35/10.08億元， 對應PE為120X/67X/35X， 一年目標市值420億元， 維持“買入”評級。