最近兩周， 商品步入回檔， 下跌面已經從之前的農產品、化工品轉向有色商品和黑色商品。 商品是進入由牛轉熊的拐點， 還是階段性回檔？在3月8日舉辦的第三屆中國產業經濟（國際）論壇上， 敦和資產宏觀策略總監徐小慶說， 央行流動性收緊已經成為事實， 去年收緊更多地是針對機構的流動性， 今年春節之後， 央行收緊流動性有了微妙的變化， 開始對實體收緊流動性。
“目前實體的融資需求比較旺季， 央行比較擔心。 今年CPI的目標是3％， 如果CPI在2-3％之間， 就不會加息， 如果超過3％， 可能就要加息。 ”徐小慶說。 不過， 他也表示，
他認為， 今年基建投資會比去年差， 而房地產投資會比去年好。 從目前來看， 政策面對房地產並沒有想像中嚴厲， 房地產的政策是因城施策， 減少二三線城市庫存， 增加一二線城市供給。
基建方面， 今年的赤字率是不變的， 赤字率變化說明經濟的內生動力已經形成， 所以沒有必要添磚加瓦， 而房地產投資、製造業投資都在往上走。 因此， 政策沒有必要加大基建投資， 而政府工作報告給出的基建投資目標並不高。
“今年基建不如預期， 地產好於預期。 ”徐小慶說， 今年黑色有可能不再是商品領漲的主力， 雖然從年初到現在的黑色依然表現最強，
他認為， 最近商品下跌， 更多的原因不是來自需求端， 而是來自供給端。 “目前商品的調整， 有相當一部分原因來自供給， 宏觀基本面都向好， 說明問題出在微觀面。 ”
他解釋稱， 今年企業的貸款意願明顯在上升， 而企業融資到資金就會加大生產， 最終會導致增加供給。 “現在庫存在上升， 今年商品會維持震盪市， 震盪區間比較寬， 跌的時候讓我們感覺牛市結束了， 但可能又會漲回來。 ”
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