11月17日， 貴州茅臺(600519.SH)市值縮水362億元。
背負著“慢牛”責任的貴州茅臺， 似乎終於跌了， 僅下跌的市值就“抵”一家“珠光寶氣”的中金黃金(600489.SH)， 或者一家“詩與遠方”的中國船舶(600150.SH)，
但這一天， 貴州茅臺市值仍高達8671億元。 在大盤藍籌雲集的上海證券交易所排名第四， 超過中國銀行(601988.SH)、中國平安(601318.SH)、中國人壽(6016283.SH)， 甚至， 超過生產“黑色黃金”的中國石化(600028.SH)比例達50%。
在等候收尾的整個2017年， 貴州茅臺不只是一隻強勁牛股， 也被認為是白馬股“單邊行情”的一個圖騰。 更是一整個證券投資生態圈的全面呈現。
頗為戲劇性， 當茅臺股價超越700元， 高盛一月內兩次上調茅臺估值， 直至881元；而安信證券調高目標價至900元。 中金公司、中泰證券、天風證券、國泰君安、中銀國際參與其中， “此起彼伏”。
事關“最佳分析師”的頭銜， 更關乎買方機構的年底排名。
截至三季度末， 近600位機構股東持有貴州茅臺。
這或許意味著， 貴州茅臺啟動的新管道戰略， 註定是一場硝煙紛爭的利益糾葛。
當然， 最重要的一個問題， 茅臺未來能夠給我們什麼樣的資本故事。
茅臺資本現象
討論茅臺避不開一個玩笑， “股票買不起也就算了， 關鍵是感覺喝到茅臺酒也不容易了。 ”
私募大佬但斌10月27日也在朋友圈寫下了這樣一段話， “國酒茅臺是屬於醬香型白酒， 沒有泡沫、有泡沫的那叫啤酒！”
茅臺的表現， 究竟是其驕人業績的宣示， 還是不乏瘋狂的投資泡沫？目前來看， 仍然讓人“霧裡看花”。
四組資料構成了貴州茅臺的資本想像力。
2001年， 貴州茅臺營業收入16.18億， 淨利潤3.42億。 2016年， 公司營收飆升至401.55億， 淨利潤飆升至179.31億， 營收和淨利潤年複合增長率分別高達23.88%和30.21%。
2001年上市， 貴州茅臺賬上貨幣資金19.56億， 到了2017年三季度， 貨幣資金規模就達到了809.65億。
貴州茅臺2017年1月-9月實現營業收入424.50億， 同比增長59.40%， 已超過去年全年， 預計全年營收也有望超過500億。
貴州茅臺2016年的預收賬款創新高， 達到175.41億元， 較上年同期增長112.32%。 而有酒企業績“蓄水池”之稱的預收賬款項目， 向來被認為是公司未來業績增長潛力的一個指標。
“茅臺現在定價1299元， 即使漲到兩千元， 銷量一斤都不會少， 你想茅臺的業績預期有多好！”國企節後， 在金融街一次業內聚餐過程中， 一位私募機構大佬坦言。
更遑論銷量仍在不斷增加，
而且， 這位私募基金經理堅持認為， A股市場上的白酒板塊毛利率普遍非常高， 貴州茅臺更是高到令人髮指， 長期維持在90%以上。 2017年三季報顯示， 貴州茅臺營業收入實現424.50億元， 營業成本僅42.73億元， 毛利達到 89.93%， 淨利潤率達到50.32%。
“如果價格漲到兩千， 即使銷量不變， 營業額輕而易舉增加五六成， 利潤的話‘一不小心’就翻了至少一倍”。 與會的另一位公募基金經理附議道。
這種邏輯堪稱完美。
11月17日， 21世紀經濟報導記者通過實地走訪北京地區多家茅臺酒經銷商、專賣店和煙酒商行瞭解到， 飛天茅臺斷貨漲價的情況仍在持續。 經銷商和專賣店手中已經幾無存貨，
同一天， 另一隊記者連續走訪了上海兩個行政區的國酒茅臺專賣店， 詢問有沒有500毫升裝的53度飛天茅臺， 得到的回答都是“沒貨”。
如果目前的銷售情況持續， 未來的業績空間可見一斑。
21世紀經濟報導記者瞭解到， 茅臺十三五規劃指出， 到2020年， 貴州茅臺集團的白酒年產量將達到12萬噸， 仍然留足了成長性的資本噱頭。