作為最常見的選股指標， 無論你是不是財務選股的擁躉和價值投資者， ROE都一定是你知曉和關心的指標。 我們也出過相似的內容， 有興趣的讀者可以翻閱我們曾經發表過的《ROA和ROE不好用？是時候試試RNOA了》和《如何在中國像巴菲特一樣炒股》
事實上， 作為一家偉大公司最為直接的篩選指標之一， 如何重視和解讀ROE都是不為過的， 因為它最為直接地衡量了一家企業的盈利能力。 對於股權投資者來說， 上市公司的價值源於股權投資也就是淨資產部分的回報。 誠然我們可以通過股票市場的價格變動獲得收益，
從結果來看策略五年預期年化收益是23.99%， 同期滬深300指數的年化收益為17.78%， 在不考慮手續費的情況下，
當然基本面出色的企業沒有誰不喜歡， 但是優質股票在市場上實屬稀缺資源， 你喜歡的股票很可能已經在前期已經經過了一輪價格的提升， 此時你再出手結果也就只能接盤快樂了。 因此從市場角度來說， 我們都更偏愛低價股。 而評價股票價格高低最為常用的指標是P/E（市盈率）， 它用股票市值比上淨利潤， 也就是表示每份淨利潤所對應的股價是多少， 我們可以理解為在其他條件不變的情況下， 企業保持這樣的利潤率， 需要多少年才能達到股價表示的水準， 因此這個指標越低越好。
從投資者角度來說，
答案是有的， 我們只要引入另外一個指標就可以了， 而這個指標也很常見， 就是P/B（市淨率）。 所謂市淨率就是用股價除以股票的每股淨資產， 同樣地， 這個指標也越低越好。 那麼它是如何在ROE和P/E之間架起橋樑的呢？還是要從它們的計算公式講起：
需要指出的是， 這裡E/P是P/E的倒數， 作用其實是一樣的， 只是我們要理解為E/P越高越好， 如果你討厭除法， 也可以把P/B取倒數換成B/P， 那麼公式就變成了ROE和B/P的乘積。 這個變換的好處是， 我們可以知道一個高E/P的具備投資潛力的股票， 它的高E/P到底是由於這個企業的高ROE還是低P/B造成的（也可能兩者皆有），
在券商類似的研究中， 也是沿用這個思路進行的， 比如東方證券在《尋找便宜景氣好股票》一文中， 就認為E/P值高於5%的股票大多被顯著低估（換言之就是P/E低於20倍）， 假如一檔股票ROE水準在20%時， 意味著其P/B要在4倍以內。 我們選用這個標準來對2016年以來的股票市場進行回測， 對ROE資料我們選擇最近四個季度ROE的平均值資料計算， 然後用這個均值乘以股票的B/P值， 要求入選股票計算結果高於5%。
從結果來看， 這一策略要顯著跑贏滬深300指數的收益水準。 那麼相應地， 我們想知道這樣的E/P到底是由高ROE還低P/B驅動的， 那麼就可以分別加入這兩個方面的約束條件來看看。 對於ROE我們要求最近五年股票的ROE水平均要高於10%，
△加入ROE約束回測結果
△加入B/P約束回測結果
加入ROE條件的策略跑贏了滬深300指數， 而加入B/P條件的策略累計預期收益則要弱於指數表現。 這意味著在相同條件的E/P篩選條件下， 更偏重於ROE會有助於我們獲得較高的收益。
當然B/P策略也有進一步改進的空間。我們可以進一步加入企業經營的因素，要求所選企業目前處於經營景氣的階段，此時企業最近一個季度的淨利潤比上一個季度高出30%以上。加入這個條件之後，策略的表現得到了一定改善，但仍然未能打敗滬深300。
在BAR中，我們可以直觀地對加入條件後的策略表現進行對比。圖中綠色為之前策略的收益情況，紅色為加入新條件之後收益的情況。
倒是之前ROE約束下的策略，在加入淨利潤要求之後，獲得了更高的收益。這意味著A股中的E/P策略，可能更多是依靠ROE來驅動的。
當然，基本面選股從來都是指標與企業實際情況結合的共同結果，以上部分的分析只是為各位提供了一個潛在的價廉物美的股票標的，在具體投資時仍然需要進一步對股票進行具體分析。此外，我們也可以利用一些參照的標的對所選股票進行進一步的篩選，比如用同ROE類似的ROA、ROIC等等來進行類似的交叉比對，更有助於我們瞭解一個企業的盈利能力，也有助於增強我們策略的穩健型。
本文使用的BAR系統代碼：
every(ROE>0.2,-5:-1,Y)
所選股票連續五年的ROE高於20%
avg_t(ROE,-4:-1,Q)*Book_Yield>0.05
最近四個季度的ROE平均值與B/P之積大於5%
Book_Yield>0.25
所選股票B/P高於25%
Net_Income_Q/Net_Income_Q(-2F)>1.3
最近一個季度淨利潤增長率大於30%
風險管理工具 / 量化投資知識 / 金融大講堂——"有金有險"
（歡迎金融機構從業的朋友申請BAR系統的試用）
更偏重於ROE會有助於我們獲得較高的收益。當然B/P策略也有進一步改進的空間。我們可以進一步加入企業經營的因素，要求所選企業目前處於經營景氣的階段，此時企業最近一個季度的淨利潤比上一個季度高出30%以上。加入這個條件之後，策略的表現得到了一定改善，但仍然未能打敗滬深300。
在BAR中，我們可以直觀地對加入條件後的策略表現進行對比。圖中綠色為之前策略的收益情況，紅色為加入新條件之後收益的情況。
倒是之前ROE約束下的策略，在加入淨利潤要求之後，獲得了更高的收益。這意味著A股中的E/P策略，可能更多是依靠ROE來驅動的。
當然，基本面選股從來都是指標與企業實際情況結合的共同結果，以上部分的分析只是為各位提供了一個潛在的價廉物美的股票標的，在具體投資時仍然需要進一步對股票進行具體分析。此外，我們也可以利用一些參照的標的對所選股票進行進一步的篩選，比如用同ROE類似的ROA、ROIC等等來進行類似的交叉比對，更有助於我們瞭解一個企業的盈利能力，也有助於增強我們策略的穩健型。
本文使用的BAR系統代碼：
every(ROE>0.2,-5:-1,Y)
所選股票連續五年的ROE高於20%
avg_t(ROE,-4:-1,Q)*Book_Yield>0.05
最近四個季度的ROE平均值與B/P之積大於5%
Book_Yield>0.25
所選股票B/P高於25%
Net_Income_Q/Net_Income_Q(-2F)>1.3
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