證券時報網（www.stcn.com）11月15日訊
迪安診斷（300244.SZ）：發展進入新階段， 技術創新驅動增長
迪安診斷的實驗室網點已經完成了全國佈局， 管道資源的並購整合效果顯著， 公司目前是國內規模最大的產品、服務一體化供應商。 技術平臺與應用平臺的不斷創新， 開發符合臨床需求的新項目， 是獨立醫學實驗行業未來重要的驅動因素。 公司目前搭建了基因檢測（高通量測序）和質譜兩大特檢技術平臺， 從臨床需求角度來看， 基因檢測技術是目前臨床檢測量增速最快的細分領域， 包括個體化用藥、優生優育和遺傳病等領域；質譜技術之前由於設備價格昂貴，
1．攜手全球質譜領軍企業， 技術平臺實力在上新臺階。
合作方愛博才思是全球質譜領軍企業SCIEX旗下在中國的業務公司， SCIEX是丹納赫集團旗下企業， 丹納赫在國際醫療器械市場實力雄厚， 其診斷設備在中國和全球的臨床市場佔據重要地位。 全球主要質譜設備供應商包括該公司在內， 還有安捷倫、布魯克、鉑金埃爾默、島津和沃特世等等。
根據公司公告， 新成立的合資公司註冊資本5000萬元， 其中迪安診斷將出資2550萬元， 占比51%；愛博才思出資2450萬元， 占比45%。 合資公司未來主要業務是在中國開發、註冊、生產及銷售一類、二類及三類體外診斷試劑和儀器：第一階段將以開發、註冊和製造與SCIEX Triple Quad 4500MD LC-MS / MS系統或其他SCIEX的儀器配套使用的臨床試劑盒為主。 4500MD LC-MS/MS系統是SCIEX在國內取得醫療器械註冊證書的產品。
2017年3月份， 迪安診斷公告， 對旗下子公司凱萊譜增資3700萬元， 持有公司55.32%的股權， 凱萊譜是公司旗下的質譜技術與應用平臺， 未來目標就是打造國內一流的多項質譜應用平臺。
2．看好質譜技術未來在臨床應用的前景。
根據我們之前對醫院草根調研的情況來看， 雖然目前配備質譜設備的醫院相對較少， 但是質譜在臨床的應用已經開始了快速增長。 質譜技術靈敏度高， 並能夠進行定量檢測， 特別是在遺傳代謝病和微生物鑒定等領域， 質譜技術展現了獨特的優勢。 比如在遺傳代謝病領域， 質譜技術可以一次性檢測幾十種遺傳代謝病， 而且成本優勢明顯。 基於質譜技術在小分子定量分析領域的優勢， 未來在藥物治療監測、維生素和甾體類激素等領域的應用有可能成為重要發展趨勢。
3．服務與管道佈局完善， 發展進入新階段。
公司獨立醫學實驗室網點基本完成了全國覆蓋， 通過並購整合了經銷商， 正在推進的非公開發行將完善華南地區管道的整合。 分級診療基層市場擴容將給獨立醫學實驗室行業帶來機會， 基於新型技術平臺的檢測技術將開闢新的增量市場。 隨著公司業務框架和板塊佈局的完善， 公司將進入技術創新驅動的發展新階段。
（證券時報網快訊中心）
信質電機（002664）：無人機先鋒再下一城
“天鷹”無人機是目前國內外同等無人機中最先進的中高空長航時無人機。 根據報導， “天鷹”無人機是一款大型多功能中高空長航時無人機， 在設計上採用了國內先進的模組化、多餘度的設計技術，
北航是國內最早從事無人機研製的單位， 先後自主研製了大型無人靶機、高空高速無人偵察機和中高空長航時無人偵察機。 這款新下線的“天鷹”無人機是針對國內外市場需求， 代表著目前國內外中高空長航時無人機的最先進水準， 主要體現在四個方面：
一是氣動平臺的先進性：無人機翼形完全由北航自主設計， 具有非常高的升阻比， 最大起飛重量可以達到1500kg， 且機體採用碳纖維複合材料， 機體結構重量大大減輕， 只有450kg左右， 裝載燃油和任務設備的重量可以達到650kg以上；
二是無人機控制系統的智慧化：“天鷹”採用了智慧自主控制技術，能夠實現一鍵檢測/起飛、自主飛行/降落，採用了導航、飛行控制與任務設備的綜合智慧控制技術，偵察時可以自動進行目標搜索和即時跟蹤、定位、自動規劃航線、自動實施對抗或攻擊；
三是更高的系統可靠性和安全性：在飛機的舵面設計、執行控制機構、感測器、導航設備、飛控電腦、電氣系統等都採用了雙餘度設計，通過多餘度智慧管理和控制律重構技術進行了安全性設計。
絕味食品（603517）：業績持續高增長，龍頭優勢趨顯
投資要點：
1、休閒鹵製品行業高速增長，龍頭優勢趨顯
2015年公司在休閒鹵製品行業市占率約1.43%，空間廣闊。隨著收入規模的擴大，大規模採購提高了公司對上游的議價能力，加強公司在原材料端的規模優勢。公司毛利率從2014年起不斷提升，17年Q3毛利率達35.4%。
2、公司前三季度實現收入28.89億元，同比增19.07%，歸母淨利潤3.78億元，同比增38.42%，超市場預期。其中單三季度實現收入10.38億元，同比19.58%，歸母淨利潤1.4億元，同比增54%。公司收入持續高增長，Q1營收同比增18.82%，Q2營收同比增18.89%。
3、公司堅持跑馬圈地的策略
加速門店擴張和持續提升單店利潤，保障公司長期的業績增長。截至半年報，公司門店數量已由去年年末7924家增至8610家，增加686家。受益於公司門店升級，線上引流和產品品類調整，單店銷售業績也有所上升。預計公司每年新增門店數量預計800-1200家。
4、設立多項投資基金，積極建設行業生態圈
今年10月公司發佈《子公司參與設立投資基金公告》，公告顯示公司出資9900萬元設立設立湖南番茄三號私募股權基金，持股占比99%。公司積極尋求並購機會，未來有望增厚公司業績。
京東方A（000725）：OLED量產進度超預期
10月26日京東方（BOE）宣佈成都第6代柔性AMOLED生產線提前量產，並在現場實現了向華為、OPPO、vivo、小米、中興、努比亞等客戶的首批柔性顯示產品交付。該產線的成功量產不僅開啟了國內廠商柔性顯示的新紀元，也預示著中國企業開始在新型顯示時代引領全球AMOLED產業發展，奠京東方在柔性AMOLED領域的領先地位，具備為全球品牌廠商提供高品質柔性AMOELD螢幕的能力。
OLED量產進度超預期，良率提升帶動業績高彈性
京東方從點亮產線到實現量產，只用了不到五個月時間，良率爬升進度全球領先。通過對京東方成都單條柔性OLED產線進行成本及盈利能力測算，按照目前5.5寸QHD柔性屏模組產品市場售價120美金，我們認為對應48K產能的單條柔性OLED產線，50%良率左右能實現盈虧平衡，80%良率下年營收貢獻約750億元，年利潤貢獻約140億元，預計單條OLED滿產盈利能力將超過17年LCD產線盈利總和。單條OLED產線滿產80%良率下，ROE預計接近30%，也遠高於公司目前全年ROE10%左右的水準。柔性OLED產線良率與產能的提升將顯著增厚公司的盈利能力，並成為公司中長期業績大幅成長的最主要驅動力。
OLED加速滲透供給存缺口，BOE有望產能持續擴張
我們對目前全球已宣佈產線的中小尺寸OLED產線未來三年產能供給，以及OLED市場需求進行了初步測算。結果顯示，折算為5.5寸手機尺寸螢幕，2017-2019年全球OLED面板總供給分別為4.7（柔性1.8，剛性2.9）、7.9（柔性4.2，剛性3.7）、12.6（柔性7.2，剛性5.4）億片。需求端，同樣折算為5.5寸手機尺寸螢幕，2017-2021年全球OLED面板總需求分別為4.9、7.7、11、13.9、17.1億片。供給端給予5%的溢出比，預計19年前供需大體持平，但考慮到智慧手機市場只有50%左右的滲透率，以及折疊屏尚無法估量的市場前景，並且VR、平板、筆電等產品市場滲透率仍較低的背景下，我們認為OLED全球仍有進一步的擴產空間。
四是先進的任務設備：“天鷹”裝載了具有國際先進水準的新一代光電偵察瞄準設備，該系統的核心是多光路合一、多感測器和多光譜綜合的超遠距離成像系統，系統多達7種光電設備配置，其作用距離可達50km以上，即使在5000m高度上飛行也能清晰辨別車牌。
天宇長鷹原有型號的在手訂單飽滿，新型號推出將有望拓展外貿和民用市場。根據公司此前披露的公告，天宇長鷹17-18年在手訂單分別為2.3億元和4.4億元，2017-2021年期間合計訂單量（含在手訂單、意向訂單等）約34.6億元，到2021年將實現無人機業務收入10.2億元/淨利潤1.24億元。原有型號主要列裝國內軍方，在手訂單飽滿且確定性較強，可充分支撐未來幾年的快速穩定發展。
此外，新型號“天鷹”從總體設計到總裝下線前後只用了1年的時間，是一款可發動攻擊的偵察無人機，同時其設計也適用於各種複雜的地理氣候環境，可執行陸地和海洋環境下的海景環境監測、大地測量、森林防火等任務，預計未來將在外貿市場和民用領域有所斬獲。
工商行政管理局近日核准擬變更公司名稱“長鷹信質”，第一大股東北航成立百億規模長鷹基金，無人機產業內生外延版圖或將逐步呈現。公司9月底公告擬變更公司名稱為“長鷹信質科技股份有限公司”，證券簡稱“長鷹信質”，並於近日獲得工商行政管理總局核准，充分反映了公司未來發展規劃中無人機業務的戰略地位。2017年10月26日，北航長鷹資本暨基金在京啟動，擬募集資金規模為人民幣100億元，主要面向北京航空航太大學科技成果產業化，打造“軍民融合+先進製造”產業集群。我們認為，公司在無人機產業的深度佈局版圖或將隨之逐步呈現。
汽車電機定轉子主業優秀，提供安全邊際，前瞻佈局具有更高功率密度的下一代扁線電機。公司作為全球最大的汽車發電機定子鐵芯供應商，深度合作法雷奧、博世、雷米、電裝等汽配巨頭，前三季度收入17.2億/淨利潤1.9億，預計全年淨利潤2.3-3.0億元，同比增0-30%，主業優秀提供安全邊際。
公司於2016年11月投資1400萬歐元與德國ES公司簽署了共同研發扁線發電機定子總成和扁線驅動電機定子總成的排他性意向合同，前瞻佈局具有更高功率密度的下一代電機——扁線電機。德國ES是世界上電機定子繞組製造裝備領域處於國際領先地位的製造商，在高效節能電機繞組製造技術專業及技能方面具有獨特的優勢，並有很強的市場影響力。我們預計，隨著公司未來3-5年扁線電機產品的成熟和批量投產供貨，有望再造一個信質。
辰安科技（300523）：成立智慧消防科技公司拓展城市物聯網業務
成立智慧消防科技公司拓展城市物聯網業務。公司共投資2億在合肥市成立全資子公司辰安智慧消防科技有限公司。本次投資有利於集中力量開拓智慧城市消防安全市場，加強對物聯網消防大資料領域的研究和商業模式改善，更好得服務消防安全市場，並有望與原有業務取得良好的協同作用。智慧消防是公共安全產業的重要領域，成立子公司後，有助於推動公司在城市物聯網領域的開拓與發展。
政策推動助力業務開展。2017年10月10日，公安部消防局發佈了《關於全面推進“智慧消防”建設的指導意見》。相關內容包括：綜合利用RFID（射頻識別）、無線傳感、雲計算、大資料等技術。接入電氣火災監控系統或裝置，即時監測漏電電流、線纜溫度等情況；研發手機APP系統，動態監控、立體呈現聯網單位消防安全狀態。建設基於“大資料”“一張圖”的實戰指揮平臺。城市物聯網消防遠端監控系統，需要2018年底全部建成。城市物聯網消防遠端監控系統運營推行由政府投資運營或政府委託有關機構運營的“政府模式”。政策強力推動將助力公司業務開展。
公共安全龍頭企業，城市安全板塊與海外公共安全板塊發展潛力大。公司的業務包括：公共安全與應急板塊、城市安全板塊、海外公共安全板塊。城市安全板塊方面，合肥城市生命線項目中標二期9.25億，公司的物聯網與大資料技術將支撐該專案順利實施；未來有望異地複製；海外公共安全板塊方面，公司已拿到了委內瑞拉、厄瓜多爾、安哥拉等國家級公共安全平臺軟體專案，目前在南美、非洲、東南亞均建立銷售管道，有望加速獲取新增訂單。
吉比特（603444）：夯實研運能力，進軍海外市場
2017年前三季度，公司營收保持穩定增長，淨利潤同比略微下滑。根據公司2017年三季報，公司前三季度實現營業收入10.65億元，同比增長15.73%，主要源於《問道》端游及手遊流水相對穩定，在《不思議迷宮》等新手游產品推動下，公司營收實現穩定增長；公司前三季度實現淨利潤4.43億元，同比減少3.92%，淨利潤略微下滑，主要源于公司增加遊戲研發及推廣費用。
完善產業鏈佈局，強化研運一體化優勢。1）公司遊戲研發實力深厚，成功研發《問道端遊》、《鬥仙端遊》、《問道手游》等高流水作品，驗證公司具備持續打造精品遊戲能力，目前公司多個遊戲專案正處於研發及測試狀態，看好公司自研作品再次獲得成功；2）立足遊戲研發，公司積極開展自主運營業務並設立雷霆遊戲運營平臺，公司已經成功自主運營《鬥仙》端遊、《問道》、《不思議迷宮》、《地下城堡》及《地下城堡2》等手遊產品，公司開拓運營業務實現研運一體化，有利於增強公司行業競爭力；3）同時，公司積極佈局產業鏈上游，截至2017年6月，公司已投資10+家遊戲研發商，其中青瓷數碼、淘金互動、勇仕網路等廠商均已開發出優秀遊戲作品。通過積極內生與外延，公司研運實力已具有較強市場競爭力，我們看好公司厚積薄發，成長為國內一流遊戲廠商。
構建海外發行團隊，試水手游海外發行。鑒於國內手遊市場競爭激烈，海外市場空間廣闊且競爭格局未定，公司開啟海外發行業務佈局，並完成海外業務團隊組建，核心人員均來自知名海外發行公司，有較強海外發行經驗。根據APPANNIE資料，公司已經在海外發行《地下城堡》、《物種起源》、《DungeonSurvivor》等手遊作品，覆蓋東亞、東南亞、歐洲、拉美等地區。目前公司海外發行業務仍處於早期階段，隨著海外業務深入拓展，公司將加大海外業務投入，完善海外研運一體化體系。
投資建議：公司研發實力深厚，積極佈局遊戲運營與海外發行業務，完善產業鏈佈局，期待公司自研作品再次獲得成功，驅動公司業績高速增長。我們預計2017-2019年公司淨利潤分別為6.73億元、7.74億元、8.90億元，對應EPS分別為9.39元、10.79元、12.41元。參考同類可比公司，給予公司2017年28XPE估值，對應目標價262.92元，給予“增持-A”評級。
全築股份（603030）：長租公寓/全裝修大勢到來
長租公寓+新房“全裝修”家裝市場規模達萬億，四大路徑提振龍頭集中度：1）“租售並舉”時代到來，長租公寓推行促使私房租賃/購房消費者轉入長租公寓為B端家裝公司擴容，現目前我國長租公寓滲透率僅2%相較於發達國家35%的滲透率未來空間廣闊。2）現目前我國全裝修市場尚處於成長期滲透率不足20%相較於發達國家80%的滲透率成長空間巨大；十三五規劃明確2020年新開工全裝修成品住宅面積達30%。3）考慮長租公寓對購房需求的擠出效應，預計2020年全裝修市場規模達6000億元，四年CAGR達26%，2025年全裝修市場規模有望達萬億；4）現目前裝修行業集中度較低，2016年全築全裝修業務營收占全裝修市場規模不足2%，四大路徑促B端家裝龍頭集中度提升，定制精裝符合消費需求助力全裝修公司切入C端促使財務報表良性擴張。
大客戶恒大業績穩健保障公司業績，合作夥伴集中度提升+佈局長租公寓有望深度受益：1）公司重大客戶恒大銷售面積三年CAGR達36%，2017年H1新開工面積同增74%，作為恒大戰略合作夥伴，深度綁定利益（2016應收賬款45%來自於恒大），恒大業績高增利好公司。2）公司下游地產客戶銷售面積市占率由2014年的7.7%提升至2017年前三季度的13.8%，其中23家為地產100強，15家為地產30強，實力雄厚將深度受益地產集中度提升。3）公司合作夥伴紛紛佈局長租公寓，包括萬科、旭輝、遠洋、綠城等企業，憑藉與房企的長期合作關係和標準化裝修業務的豐富經驗，有望成功切入長租公寓。
全產業鏈佈局+定制精裝，切入C端保障公司未來高增：1）現階段公司已順利搭建集設計、施工、傢俱生產、軟裝配套、裝修後服務為一體的裝修生態圈，2017年9月公司擬收購澳洲櫥櫃名企GOS60%股權，同時擬成立江蘇赫斯帝櫥櫃有限公司，積極進軍櫥櫃業務。2）公司以樓盤為入口，通過B2B2C整合供應鏈，四大產品線+五大增值包+九大軟裝包+多管道場景化體驗打造個性化定制精裝，定制精裝改善企業財務報表，增厚營收提升毛利率，加速回款改善現金流；3）同時公司通過定制精裝切入C端用戶與其建立更加緊密的聯繫，三定一智模式（樓盤定制精裝+收納系統定制+軟裝定制+智慧家居）可期，旗下傢俱生產+軟裝配套業務有望擴容傳統裝修業務，同時憑藉與C端用戶的緊密聯繫未來或走向服務業（保潔業務、維修業務等）。
美盛文化（002699）：入股JAKKS，助力公司成為全球衍生品龍頭
入股JAKKS，助力公司成為全球衍生品龍頭。JAKKS及其子公司是公司的第一大客戶，自2006年，雙方即建立起長期的合作夥伴關係，並在長期合作中形成了良好的業務協同。2016年，公司與JAKKS的交易額為2.05億元，占公司總收入比例達32.36%。2017年2月及5月，公司通過全資子公司香港美盛分別從二級市場購入及增發的方式收購JAKKS19.5%股權，成其第一大股東。
強強聯手，戰略協同，公司成功收購JAKKS的主客觀因素分析：JAKKS資本市場壓力待解決，公司借此補足全產業鏈競爭優勢，是構成成功收購JAKKS的重要主觀因素。1）從JAKKS層面，面對持續加大的資本市場壓力，JAKKS積極引入戰略投資者，是推動公司成功收購JAKKS的因素之一；2）從公司層面，JAKKS的研發能力突出，有助於公司快速向附加值高的研發設計環節延伸，借助JAKKS優質的IP授權資源及管道資源，公司將補足全產業鏈競爭優勢。
雙方呈現的良好適配性以及國內衍生品市場巨大的發力空間是構成成功收購JAKKS的重要客觀因素。1）從公司層面來看，一方面公司前期全產業鏈佈局初見成效，財務狀況持續向好；另一方面，公司從簡單的加工製造商向附加值更高的IP全產業鏈運營商角色的成功轉換，是構成成功收購JAKKS的客觀因素之一，基於公司在全鏈條探索中積累起的IP運營經驗，雙方將呈現較好的適配性；2）從行業層面，對比美國、日本等成熟市場，國內衍生品市場尚處起步階段，發展潛力巨大，疊加二胎紅利及消費升級帶來的內需增長，國內衍生品市場容量將持續擴大，將為公司發展提供良好的市場環境。
全球衍生品市場仍具挖掘空間，美盛+JAKKS優勢產品遊戲服更具發展潛力。1）全球玩具市場規模尚未觸及天花板，仍具較大的增長空間，預計未來將以5.7%的年平均增速增長。IP授權衍生品為拉動全球玩具市場增長的核心動力，是各大玩具廠商實現業績持續增長的關鍵因素；2）全球衍生品市場頭部競爭格局穩定，相較其他巨頭，美盛+JAKKS在收入規模、品牌知名度等方面潛力較大，且美盛+JAKKS在遊戲服領域佔據競爭優勢，未來伴隨著國內市場的興起以及海外市場規模的持續擴大，JAKKS+美盛的衍生品銷售額及市場份額有望實現快速增長。
匯頂科技（603160）：指紋識別晶片領軍企業
2017年年中，匯頂科技成為全球指紋識別晶片的領軍企業。這是中國首家取得如此地位的半導體設計上市公司。我們預計匯頂科技將維持在電容式指紋識別觸控晶片方面的領先地位，並實現其人機交互領域龍頭企業的長期目標，但我們對來自人臉識別技術和屏下超聲波指紋識別技術的替代風險感到擔憂。我們預計匯頂科技的每股盈利增速將從2018年的同比31%降至2019年的10%。如果匯頂的屏下光學/超聲波指紋識別晶片取得積極的進展或普及，則我們對公司的看法將更加積極。鑒於其增長前景已基本被計入，我們首次覆蓋該股並評為中性。
主要增長動力
我們預計2018年指紋感測器在安卓手機中的滲透率將觸頂於66%，隨後在2021年降至45%，其中假設(1)500美元以上、配備3D攝像頭的手機將採用3D人臉識別或屏下指紋感測器；(2)100-500美元的手機仍將主要採用指紋感測器；(3)100美元以下的手機將僅採用2D人臉識別技術。我們預計匯頂科技在安卓手機中的市場份額將從2017年的35%擴大到2021年的50%。在新產品中，我們預計2018年下半年匯頂科技將推出高端手機適用的屏下光學指紋識別晶片，同時因可預見性目前還有限，我們的預測未計入匯頂在超聲波指紋識別晶片的市場潛力。
風險
風險包括高端智慧手機對屏下光學指紋識別晶片的採用、來自本土品牌和超聲波指紋識別晶片的競爭加劇。而下一代iPhone採用屏下指紋識別將令我們的觀點更加積極。
世紀華通（002602）：擁抱盛大遊戲，巨輪啟航在即
汽車零部件領先企業收購轉型遊戲。世紀華通成立於2005年，從事各種汽車用塑膠零部件及相關模具的研發、製造和銷售，產品間接配套上海大眾、上海通用、上汽集團、廣汽集團等國內知名整車企業，2016年該業務收入25億元，穩步增長。公司2014年起收購七酷網路、天遊軟體等，進軍頁游及手遊研發運營，最近公告收購頁游研發商文脈互動，當前遊戲業務貢獻約60%的毛利，預計體育休閒遊戲運營穩定，哥們網、文脈、七酷等引進及自研頁游、手遊儲備將保障後續業績。去年公司發起收購點點互動，其從自研農場經營遊戲起家，海外發行能力強，代理手游《阿瓦隆之王》一度位於美國iOS收入榜首，三季報中公司預期點點今年12月並表。
股東全面收購盛大遊戲，注入公司可期。盛大遊戲2014年啟動私有化退市，世紀華通控股股東及大股東歷經數輪運作，於今年8月獲得盛大遊戲100%股權。據今年6月公告，該次收購完成後一年內控股股東及大股東以實際評估值為作價基礎將其持有的盛大遊戲權益優先轉讓給上市公司。盛大遊戲披露2016年淨利潤16.2億元，我們預計2017年其淨利潤有望達20億元。
產業鏈一體化、全球化佈局，有望打造A股遊戲龍頭。未來盛大遊戲若成功注入，有望與旗下七酷、天遊、點點等遊戲業務整合，形成遊戲製作（盛大九大工作室+七酷，自研與代理雙管齊下）、遊戲運營（盛大遊戲強運營能力繼續鞏固）、遊戲發行（盛大+點點聯手全球發行，國內騰訊合作+自主發行）一體化，端游、頁游、手遊多平臺全球化佈局。
核心傳奇IP+引進IP代理及自研+原創IP拓展全品類遊戲。產品矩陣上，對核心IP“傳奇”系列長效運營，《熱血傳奇》《傳奇世界》等多個爆款，續作持續推出；引進IP代理+自研並行，《龍之谷》手遊4個月流水近20億；原創IP自研自發《神無月》，伽馬資料測算其9月流水1.5億；明年產品儲備多個，拓展全品類遊戲，並通過泛娛樂對旗下各類IP持續孵化多元變現。
裝載燃油和任務設備的重量可以達到650kg以上；二是無人機控制系統的智慧化：“天鷹”採用了智慧自主控制技術，能夠實現一鍵檢測/起飛、自主飛行/降落，採用了導航、飛行控制與任務設備的綜合智慧控制技術，偵察時可以自動進行目標搜索和即時跟蹤、定位、自動規劃航線、自動實施對抗或攻擊；
三是更高的系統可靠性和安全性：在飛機的舵面設計、執行控制機構、感測器、導航設備、飛控電腦、電氣系統等都採用了雙餘度設計，通過多餘度智慧管理和控制律重構技術進行了安全性設計。
絕味食品（603517）：業績持續高增長，龍頭優勢趨顯
投資要點：
1、休閒鹵製品行業高速增長，龍頭優勢趨顯
2015年公司在休閒鹵製品行業市占率約1.43%，空間廣闊。隨著收入規模的擴大，大規模採購提高了公司對上游的議價能力，加強公司在原材料端的規模優勢。公司毛利率從2014年起不斷提升，17年Q3毛利率達35.4%。
2、公司前三季度實現收入28.89億元，同比增19.07%，歸母淨利潤3.78億元，同比增38.42%，超市場預期。其中單三季度實現收入10.38億元，同比19.58%，歸母淨利潤1.4億元，同比增54%。公司收入持續高增長，Q1營收同比增18.82%，Q2營收同比增18.89%。
3、公司堅持跑馬圈地的策略
加速門店擴張和持續提升單店利潤，保障公司長期的業績增長。截至半年報，公司門店數量已由去年年末7924家增至8610家，增加686家。受益於公司門店升級，線上引流和產品品類調整，單店銷售業績也有所上升。預計公司每年新增門店數量預計800-1200家。
4、設立多項投資基金，積極建設行業生態圈
今年10月公司發佈《子公司參與設立投資基金公告》，公告顯示公司出資9900萬元設立設立湖南番茄三號私募股權基金，持股占比99%。公司積極尋求並購機會，未來有望增厚公司業績。
京東方A（000725）：OLED量產進度超預期
10月26日京東方（BOE）宣佈成都第6代柔性AMOLED生產線提前量產，並在現場實現了向華為、OPPO、vivo、小米、中興、努比亞等客戶的首批柔性顯示產品交付。該產線的成功量產不僅開啟了國內廠商柔性顯示的新紀元，也預示著中國企業開始在新型顯示時代引領全球AMOLED產業發展，奠京東方在柔性AMOLED領域的領先地位，具備為全球品牌廠商提供高品質柔性AMOELD螢幕的能力。
OLED量產進度超預期，良率提升帶動業績高彈性
京東方從點亮產線到實現量產，只用了不到五個月時間，良率爬升進度全球領先。通過對京東方成都單條柔性OLED產線進行成本及盈利能力測算，按照目前5.5寸QHD柔性屏模組產品市場售價120美金，我們認為對應48K產能的單條柔性OLED產線，50%良率左右能實現盈虧平衡，80%良率下年營收貢獻約750億元，年利潤貢獻約140億元，預計單條OLED滿產盈利能力將超過17年LCD產線盈利總和。單條OLED產線滿產80%良率下，ROE預計接近30%，也遠高於公司目前全年ROE10%左右的水準。柔性OLED產線良率與產能的提升將顯著增厚公司的盈利能力，並成為公司中長期業績大幅成長的最主要驅動力。
OLED加速滲透供給存缺口，BOE有望產能持續擴張
我們對目前全球已宣佈產線的中小尺寸OLED產線未來三年產能供給，以及OLED市場需求進行了初步測算。結果顯示，折算為5.5寸手機尺寸螢幕，2017-2019年全球OLED面板總供給分別為4.7（柔性1.8，剛性2.9）、7.9（柔性4.2，剛性3.7）、12.6（柔性7.2，剛性5.4）億片。需求端，同樣折算為5.5寸手機尺寸螢幕，2017-2021年全球OLED面板總需求分別為4.9、7.7、11、13.9、17.1億片。供給端給予5%的溢出比，預計19年前供需大體持平，但考慮到智慧手機市場只有50%左右的滲透率，以及折疊屏尚無法估量的市場前景，並且VR、平板、筆電等產品市場滲透率仍較低的背景下，我們認為OLED全球仍有進一步的擴產空間。
四是先進的任務設備：“天鷹”裝載了具有國際先進水準的新一代光電偵察瞄準設備，該系統的核心是多光路合一、多感測器和多光譜綜合的超遠距離成像系統，系統多達7種光電設備配置，其作用距離可達50km以上，即使在5000m高度上飛行也能清晰辨別車牌。
天宇長鷹原有型號的在手訂單飽滿，新型號推出將有望拓展外貿和民用市場。根據公司此前披露的公告，天宇長鷹17-18年在手訂單分別為2.3億元和4.4億元，2017-2021年期間合計訂單量（含在手訂單、意向訂單等）約34.6億元，到2021年將實現無人機業務收入10.2億元/淨利潤1.24億元。原有型號主要列裝國內軍方，在手訂單飽滿且確定性較強，可充分支撐未來幾年的快速穩定發展。
此外，新型號“天鷹”從總體設計到總裝下線前後只用了1年的時間，是一款可發動攻擊的偵察無人機，同時其設計也適用於各種複雜的地理氣候環境，可執行陸地和海洋環境下的海景環境監測、大地測量、森林防火等任務，預計未來將在外貿市場和民用領域有所斬獲。
工商行政管理局近日核准擬變更公司名稱“長鷹信質”，第一大股東北航成立百億規模長鷹基金，無人機產業內生外延版圖或將逐步呈現。公司9月底公告擬變更公司名稱為“長鷹信質科技股份有限公司”，證券簡稱“長鷹信質”，並於近日獲得工商行政管理總局核准，充分反映了公司未來發展規劃中無人機業務的戰略地位。2017年10月26日，北航長鷹資本暨基金在京啟動，擬募集資金規模為人民幣100億元，主要面向北京航空航太大學科技成果產業化，打造“軍民融合+先進製造”產業集群。我們認為，公司在無人機產業的深度佈局版圖或將隨之逐步呈現。
汽車電機定轉子主業優秀，提供安全邊際，前瞻佈局具有更高功率密度的下一代扁線電機。公司作為全球最大的汽車發電機定子鐵芯供應商，深度合作法雷奧、博世、雷米、電裝等汽配巨頭，前三季度收入17.2億/淨利潤1.9億，預計全年淨利潤2.3-3.0億元，同比增0-30%，主業優秀提供安全邊際。
公司於2016年11月投資1400萬歐元與德國ES公司簽署了共同研發扁線發電機定子總成和扁線驅動電機定子總成的排他性意向合同，前瞻佈局具有更高功率密度的下一代電機——扁線電機。德國ES是世界上電機定子繞組製造裝備領域處於國際領先地位的製造商，在高效節能電機繞組製造技術專業及技能方面具有獨特的優勢，並有很強的市場影響力。我們預計，隨著公司未來3-5年扁線電機產品的成熟和批量投產供貨，有望再造一個信質。
辰安科技（300523）：成立智慧消防科技公司拓展城市物聯網業務
成立智慧消防科技公司拓展城市物聯網業務。公司共投資2億在合肥市成立全資子公司辰安智慧消防科技有限公司。本次投資有利於集中力量開拓智慧城市消防安全市場，加強對物聯網消防大資料領域的研究和商業模式改善，更好得服務消防安全市場，並有望與原有業務取得良好的協同作用。智慧消防是公共安全產業的重要領域，成立子公司後，有助於推動公司在城市物聯網領域的開拓與發展。
政策推動助力業務開展。2017年10月10日，公安部消防局發佈了《關於全面推進“智慧消防”建設的指導意見》。相關內容包括：綜合利用RFID（射頻識別）、無線傳感、雲計算、大資料等技術。接入電氣火災監控系統或裝置，即時監測漏電電流、線纜溫度等情況；研發手機APP系統，動態監控、立體呈現聯網單位消防安全狀態。建設基於“大資料”“一張圖”的實戰指揮平臺。城市物聯網消防遠端監控系統，需要2018年底全部建成。城市物聯網消防遠端監控系統運營推行由政府投資運營或政府委託有關機構運營的“政府模式”。政策強力推動將助力公司業務開展。
公共安全龍頭企業，城市安全板塊與海外公共安全板塊發展潛力大。公司的業務包括：公共安全與應急板塊、城市安全板塊、海外公共安全板塊。城市安全板塊方面，合肥城市生命線項目中標二期9.25億，公司的物聯網與大資料技術將支撐該專案順利實施；未來有望異地複製；海外公共安全板塊方面，公司已拿到了委內瑞拉、厄瓜多爾、安哥拉等國家級公共安全平臺軟體專案，目前在南美、非洲、東南亞均建立銷售管道，有望加速獲取新增訂單。
吉比特（603444）：夯實研運能力，進軍海外市場
2017年前三季度，公司營收保持穩定增長，淨利潤同比略微下滑。根據公司2017年三季報，公司前三季度實現營業收入10.65億元，同比增長15.73%，主要源於《問道》端游及手遊流水相對穩定，在《不思議迷宮》等新手游產品推動下，公司營收實現穩定增長；公司前三季度實現淨利潤4.43億元，同比減少3.92%，淨利潤略微下滑，主要源于公司增加遊戲研發及推廣費用。
完善產業鏈佈局，強化研運一體化優勢。1）公司遊戲研發實力深厚，成功研發《問道端遊》、《鬥仙端遊》、《問道手游》等高流水作品，驗證公司具備持續打造精品遊戲能力，目前公司多個遊戲專案正處於研發及測試狀態，看好公司自研作品再次獲得成功；2）立足遊戲研發，公司積極開展自主運營業務並設立雷霆遊戲運營平臺，公司已經成功自主運營《鬥仙》端遊、《問道》、《不思議迷宮》、《地下城堡》及《地下城堡2》等手遊產品，公司開拓運營業務實現研運一體化，有利於增強公司行業競爭力；3）同時，公司積極佈局產業鏈上游，截至2017年6月，公司已投資10+家遊戲研發商，其中青瓷數碼、淘金互動、勇仕網路等廠商均已開發出優秀遊戲作品。通過積極內生與外延，公司研運實力已具有較強市場競爭力，我們看好公司厚積薄發，成長為國內一流遊戲廠商。
構建海外發行團隊，試水手游海外發行。鑒於國內手遊市場競爭激烈，海外市場空間廣闊且競爭格局未定，公司開啟海外發行業務佈局，並完成海外業務團隊組建，核心人員均來自知名海外發行公司，有較強海外發行經驗。根據APPANNIE資料，公司已經在海外發行《地下城堡》、《物種起源》、《DungeonSurvivor》等手遊作品，覆蓋東亞、東南亞、歐洲、拉美等地區。目前公司海外發行業務仍處於早期階段，隨著海外業務深入拓展，公司將加大海外業務投入，完善海外研運一體化體系。
投資建議：公司研發實力深厚，積極佈局遊戲運營與海外發行業務，完善產業鏈佈局，期待公司自研作品再次獲得成功，驅動公司業績高速增長。我們預計2017-2019年公司淨利潤分別為6.73億元、7.74億元、8.90億元，對應EPS分別為9.39元、10.79元、12.41元。參考同類可比公司，給予公司2017年28XPE估值，對應目標價262.92元，給予“增持-A”評級。
全築股份（603030）：長租公寓/全裝修大勢到來
長租公寓+新房“全裝修”家裝市場規模達萬億，四大路徑提振龍頭集中度：1）“租售並舉”時代到來，長租公寓推行促使私房租賃/購房消費者轉入長租公寓為B端家裝公司擴容，現目前我國長租公寓滲透率僅2%相較於發達國家35%的滲透率未來空間廣闊。2）現目前我國全裝修市場尚處於成長期滲透率不足20%相較於發達國家80%的滲透率成長空間巨大；十三五規劃明確2020年新開工全裝修成品住宅面積達30%。3）考慮長租公寓對購房需求的擠出效應，預計2020年全裝修市場規模達6000億元，四年CAGR達26%，2025年全裝修市場規模有望達萬億；4）現目前裝修行業集中度較低，2016年全築全裝修業務營收占全裝修市場規模不足2%，四大路徑促B端家裝龍頭集中度提升，定制精裝符合消費需求助力全裝修公司切入C端促使財務報表良性擴張。
大客戶恒大業績穩健保障公司業績，合作夥伴集中度提升+佈局長租公寓有望深度受益：1）公司重大客戶恒大銷售面積三年CAGR達36%，2017年H1新開工面積同增74%，作為恒大戰略合作夥伴，深度綁定利益（2016應收賬款45%來自於恒大），恒大業績高增利好公司。2）公司下游地產客戶銷售面積市占率由2014年的7.7%提升至2017年前三季度的13.8%，其中23家為地產100強，15家為地產30強，實力雄厚將深度受益地產集中度提升。3）公司合作夥伴紛紛佈局長租公寓，包括萬科、旭輝、遠洋、綠城等企業，憑藉與房企的長期合作關係和標準化裝修業務的豐富經驗，有望成功切入長租公寓。
全產業鏈佈局+定制精裝，切入C端保障公司未來高增：1）現階段公司已順利搭建集設計、施工、傢俱生產、軟裝配套、裝修後服務為一體的裝修生態圈，2017年9月公司擬收購澳洲櫥櫃名企GOS60%股權，同時擬成立江蘇赫斯帝櫥櫃有限公司，積極進軍櫥櫃業務。2）公司以樓盤為入口，通過B2B2C整合供應鏈，四大產品線+五大增值包+九大軟裝包+多管道場景化體驗打造個性化定制精裝，定制精裝改善企業財務報表，增厚營收提升毛利率，加速回款改善現金流；3）同時公司通過定制精裝切入C端用戶與其建立更加緊密的聯繫，三定一智模式（樓盤定制精裝+收納系統定制+軟裝定制+智慧家居）可期，旗下傢俱生產+軟裝配套業務有望擴容傳統裝修業務，同時憑藉與C端用戶的緊密聯繫未來或走向服務業（保潔業務、維修業務等）。
美盛文化（002699）：入股JAKKS，助力公司成為全球衍生品龍頭
入股JAKKS，助力公司成為全球衍生品龍頭。JAKKS及其子公司是公司的第一大客戶，自2006年，雙方即建立起長期的合作夥伴關係，並在長期合作中形成了良好的業務協同。2016年，公司與JAKKS的交易額為2.05億元，占公司總收入比例達32.36%。2017年2月及5月，公司通過全資子公司香港美盛分別從二級市場購入及增發的方式收購JAKKS19.5%股權，成其第一大股東。
強強聯手，戰略協同，公司成功收購JAKKS的主客觀因素分析：JAKKS資本市場壓力待解決，公司借此補足全產業鏈競爭優勢，是構成成功收購JAKKS的重要主觀因素。1）從JAKKS層面，面對持續加大的資本市場壓力，JAKKS積極引入戰略投資者，是推動公司成功收購JAKKS的因素之一；2）從公司層面，JAKKS的研發能力突出，有助於公司快速向附加值高的研發設計環節延伸，借助JAKKS優質的IP授權資源及管道資源，公司將補足全產業鏈競爭優勢。
雙方呈現的良好適配性以及國內衍生品市場巨大的發力空間是構成成功收購JAKKS的重要客觀因素。1）從公司層面來看，一方面公司前期全產業鏈佈局初見成效，財務狀況持續向好；另一方面，公司從簡單的加工製造商向附加值更高的IP全產業鏈運營商角色的成功轉換，是構成成功收購JAKKS的客觀因素之一，基於公司在全鏈條探索中積累起的IP運營經驗，雙方將呈現較好的適配性；2）從行業層面，對比美國、日本等成熟市場，國內衍生品市場尚處起步階段，發展潛力巨大，疊加二胎紅利及消費升級帶來的內需增長，國內衍生品市場容量將持續擴大，將為公司發展提供良好的市場環境。
全球衍生品市場仍具挖掘空間，美盛+JAKKS優勢產品遊戲服更具發展潛力。1）全球玩具市場規模尚未觸及天花板，仍具較大的增長空間，預計未來將以5.7%的年平均增速增長。IP授權衍生品為拉動全球玩具市場增長的核心動力，是各大玩具廠商實現業績持續增長的關鍵因素；2）全球衍生品市場頭部競爭格局穩定，相較其他巨頭，美盛+JAKKS在收入規模、品牌知名度等方面潛力較大，且美盛+JAKKS在遊戲服領域佔據競爭優勢，未來伴隨著國內市場的興起以及海外市場規模的持續擴大，JAKKS+美盛的衍生品銷售額及市場份額有望實現快速增長。
匯頂科技（603160）：指紋識別晶片領軍企業
2017年年中，匯頂科技成為全球指紋識別晶片的領軍企業。這是中國首家取得如此地位的半導體設計上市公司。我們預計匯頂科技將維持在電容式指紋識別觸控晶片方面的領先地位，並實現其人機交互領域龍頭企業的長期目標，但我們對來自人臉識別技術和屏下超聲波指紋識別技術的替代風險感到擔憂。我們預計匯頂科技的每股盈利增速將從2018年的同比31%降至2019年的10%。如果匯頂的屏下光學/超聲波指紋識別晶片取得積極的進展或普及，則我們對公司的看法將更加積極。鑒於其增長前景已基本被計入，我們首次覆蓋該股並評為中性。
主要增長動力
我們預計2018年指紋感測器在安卓手機中的滲透率將觸頂於66%，隨後在2021年降至45%，其中假設(1)500美元以上、配備3D攝像頭的手機將採用3D人臉識別或屏下指紋感測器；(2)100-500美元的手機仍將主要採用指紋感測器；(3)100美元以下的手機將僅採用2D人臉識別技術。我們預計匯頂科技在安卓手機中的市場份額將從2017年的35%擴大到2021年的50%。在新產品中，我們預計2018年下半年匯頂科技將推出高端手機適用的屏下光學指紋識別晶片，同時因可預見性目前還有限，我們的預測未計入匯頂在超聲波指紋識別晶片的市場潛力。
風險
風險包括高端智慧手機對屏下光學指紋識別晶片的採用、來自本土品牌和超聲波指紋識別晶片的競爭加劇。而下一代iPhone採用屏下指紋識別將令我們的觀點更加積極。
世紀華通（002602）：擁抱盛大遊戲，巨輪啟航在即
汽車零部件領先企業收購轉型遊戲。世紀華通成立於2005年，從事各種汽車用塑膠零部件及相關模具的研發、製造和銷售，產品間接配套上海大眾、上海通用、上汽集團、廣汽集團等國內知名整車企業，2016年該業務收入25億元，穩步增長。公司2014年起收購七酷網路、天遊軟體等，進軍頁游及手遊研發運營，最近公告收購頁游研發商文脈互動，當前遊戲業務貢獻約60%的毛利，預計體育休閒遊戲運營穩定，哥們網、文脈、七酷等引進及自研頁游、手遊儲備將保障後續業績。去年公司發起收購點點互動，其從自研農場經營遊戲起家，海外發行能力強，代理手游《阿瓦隆之王》一度位於美國iOS收入榜首，三季報中公司預期點點今年12月並表。
股東全面收購盛大遊戲，注入公司可期。盛大遊戲2014年啟動私有化退市，世紀華通控股股東及大股東歷經數輪運作，於今年8月獲得盛大遊戲100%股權。據今年6月公告，該次收購完成後一年內控股股東及大股東以實際評估值為作價基礎將其持有的盛大遊戲權益優先轉讓給上市公司。盛大遊戲披露2016年淨利潤16.2億元，我們預計2017年其淨利潤有望達20億元。
產業鏈一體化、全球化佈局，有望打造A股遊戲龍頭。未來盛大遊戲若成功注入，有望與旗下七酷、天遊、點點等遊戲業務整合，形成遊戲製作（盛大九大工作室+七酷，自研與代理雙管齊下）、遊戲運營（盛大遊戲強運營能力繼續鞏固）、遊戲發行（盛大+點點聯手全球發行，國內騰訊合作+自主發行）一體化，端游、頁游、手遊多平臺全球化佈局。
核心傳奇IP+引進IP代理及自研+原創IP拓展全品類遊戲。產品矩陣上，對核心IP“傳奇”系列長效運營，《熱血傳奇》《傳奇世界》等多個爆款，續作持續推出；引進IP代理+自研並行，《龍之谷》手遊4個月流水近20億；原創IP自研自發《神無月》，伽馬資料測算其9月流水1.5億；明年產品儲備多個，拓展全品類遊戲，並通過泛娛樂對旗下各類IP持續孵化多元變現。