投資建議。
本周市場關注原材料價格上漲的壓力,家電指數跑輸大盤。 全年來看,預計行業銷量增速呈現前高後低,而毛利率則表現為前低後高,繼續看好龍頭企業,因為龍頭的成本轉嫁能力更強,從消費升級中獲益也更高。 推薦基本面強勁的格力電器、老闆電器、蘇泊爾、小天鵝、美的集團。 推薦基本面面臨拐點、估值合理的標的,包括青島海爾、九陽股份、哈爾斯。
行業觀察和公司更新。
行業觀察:三四級市場受益於消費升級和集中度提升。 1)銷量:一線市場趨於飽和,二線和四線增長最快;2)產品結構和價格:一級和四級市場均價提升最快,消費升級全面進行;3)競爭格局:三四級小家電市場的集中度將繼續提高。
美的集團公佈年報:短期受到成本上漲、東芝虧損等負面影響;長期成長性值得關注:1)通過收購KUKA和SERVOTRONIX,公司進軍工業機器人市場,並佈局服務機器人;2)推廣海外自主品牌,推動全球運營;3)推進“T+3”模式,完善物流建設,縮減管道層級,提升效率。 公司治理完善,激勵充分,有望靈活應對風險、抓住機會,維持“買入”評級。
蘇泊爾公佈年報:內銷受益于消費升級和集中度提升,三四線管道建設完善,品類不斷延伸;SEB收購WMF後有望轉移更多訂單給公司。 上調評級至“買入”。
老闆電器公佈年報:公司的龍頭地位穩固,市場份額有望持續提升;管道下沉和新品推進帶來新的增長點;維持“謹慎增持”評級。
一周行情回顧(2017.03.25-03.31)。
滬深300指數下跌1.0%,申萬家電指數下跌2.0%,跑輸1.0個百分點,其中白電指數下跌1.7%,視聽器材指數下跌3.7%。
一周行業資料回顧(2017W13,03.20-03.26)。
中怡康:線上銷量增速除電視外,其他品類持續升高;線下主要品類增速減緩。 單周來看,白電整體競爭格局相對穩定,格力空調線上表現靚麗,美的洗衣機線下份額提升。 彩電市場,長虹、海信線上上線下的市場份額均環比上升。 美的油煙機線上上的份額領先,單周線下份額顯著提升。
原材料價格:鋁價、銅價和原油價格小幅上漲,冷軋板價格小幅回落。