股市分析：今世緣大剖析！

最近買了一些今世緣，很多人表示奇怪，為什麼要買今世緣？它真的那麼好嗎？從網友的疑問中，能感覺到這個公司是大家比較陌生的公司，也可能和他的上市時間不長有關係，借這個機會大家分享一下這個公司，簡單聊聊今世緣。

今世緣前身江蘇高溝，口感淡雅綿柔，是江蘇省有名的三溝一河之一，在全國的多次名酒評選中，以優質的口感脫穎而出，但是卻因各種原因和全國名酒的身份失之交臂（有興趣的可以瞭解一下高溝的歷史）。雖然在多數名酒評選中榜上無名，但是高溝酒在江蘇省內確實一直以來有很好的口碑，

因此如今今世緣的酒確實也是不錯的。第一次喝今世緣的酒是多年前在河南，當時實在一個喜宴場合，第二次喝今世緣是老家的表妹結婚。第三次和今世緣是去鹽城出差，喝的是國緣。自從開始白酒公司的投資，就很關注各個公司酒的口感，國緣還是一款不錯的白酒，錯位於洋河天之藍和夢之藍3，價格介於天之藍和夢之藍之間，在省內有較好的口碑。今世緣價格也錯位洋河的海之藍，價格低於海之藍。受惠于消費升級國緣在近年表現不錯，在省內維持著高增長。

今世緣主要定位為喜宴用酒，國緣主要定位為商務用酒（江蘇很多政府機關也喝國緣居多）。特別是工薪階層結婚用今世緣的非常多（條件好點的會上夢之藍），

此品牌的酒在婚宴場合非常合適，很喜氣，也很吉利。國緣在一般商務場合（特別是蘇北地區）喝的比較多，口感和天之藍差不多，是一款不錯的酒。

今世緣上市時間不長，業績非常穩健，不過如果從高溝發展到現在看，今世緣是洋河之後省內的又一個堪稱發展奇跡的公司。

今世緣很多地方和洋河很像，管理層持股，經銷商持股，扁平化的管理，對終端的管控力強等等特點，公司執行能力強、發現問題掉頭塊，公司甚至還在內部打出“讓雙溝無路可走，讓洋河無處可逃”的口號，雖然聽似搞笑，但是可見公司死盯省內大佬不放鬆！學習雷鋒好榜樣！因此今世緣的市場表現也是可圈可點，

洋河高層也在公開場合說，今世緣這個公司很多地方值得洋河學習，是一個好公司（個人認為今世緣雖然是個省內老二公司，但是比很多省的某某龍頭酒好多了）。

公司在多年的發展中，業績非常穩定，即使在行業低谷期的13/14年，公司業績也是平穩過度，沒有想像很多知名白酒企業一樣出現大起大落的現象，這個也和洋河非常像。兩大蘇酒公司的業績表現就如同蘇酒的酒質一樣溫和不燥，沒有太多起起落落，波瀾不驚。

打開今世緣的年K線圖，發現公司自上市以來每年以紅盤報收，小幅上升，股價的漲幅基本弱于業績的表現。比如今年公司業績增長幅度20%，股價表現10%不到，股價和業績的不同步，在今年白酒行業風生水起的時候，

20%的業績增長應該說是非常不錯，按照行業表現，今世緣應該有50%左右的股價表現，而區區10%不到的漲幅，按理今世緣上市不久，按照市場先生一貫的做法，新上市的公司一般會有更高的估值，而現在的情況說明市場對今世緣這個公司的不瞭解和質疑。

個人分析主要有幾個原因：1.今世緣聚焦江蘇省內，省外沒有太多亮眼的表現；2.省內老大哥洋河股份過於強大，市場懷疑公司在省內的發展前景；3.公司品牌知名度不高，特別是改名後，很多人甚至不知道今世緣這個白酒品牌，因此在股市上被冷落；4.投資今世緣這個公司的多半是江蘇本地人或周邊的股東，因此也就一定程度使得今世緣從A股變成了“偽A股”。

不過投資就是在市場先生對公司的態度和公司真實價值中找尋找偏差，

對財務比較內行的朋友可以去研究一下這個公司（個人不是很擅長，而且也不想翻開這幾年的年報或者統計資料一一分析了，因為懶），印象中這個公司多年的ROE接近20%，並且非常穩定，淨利潤率30%，也是非常穩定，今年開始ROE、淨利潤率、毛利潤率開始出現向上轉折拐點，毛利率70%多高於洋河股份，扭轉了近年來ROE、淨利率、毛利率每年微幅下滑的局面（和行業調整有關），並且公司有充裕的現金資產，不過和洋河一樣也喜歡經常拿去理財投資。公司經營基本都是無息負債。公司資產周轉率、總資產周轉率、應收款周轉率雖然和洋河股份比還有一定差距，但是在業內也是屬於優秀水準。公司在近年對產品多次提出小幅漲價。種種這些，說明公司是一個思路清晰（繼續保持今世緣、國緣在洋河主產品價格段的卡位元），運營能力強，並且有產品定價權的公司。

而公司近期的一路隨大流的暴跌，網友們調侃漲的少，跌得多，PB水準已經處於3.5的水準，這個估值對應20%ROE是低估不少了，橫向比較A股上市消費股上市公司，ROE20%的，PB3.5倍的估計僅有今世緣一個（歡迎大家羅列ROE20%，PB4倍以下消費型現金奶牛公司），現在11月24日，離18年還有37天，而公司PE對應18年業績0.86~0.92元/股的估值僅為15.3倍~16.4倍，取中值15.85倍，這在消費行業內，估計也僅有今世緣一個。所以能看出公司是典型的多高（ROE高、淨利率高、毛利率高）雙低型（PB/PE低）公司，而這種公司是自己最喜歡的。

個人認為今世緣是典型的好行業、好公司、好管理、好估值、差分紅（個人認為公司年30%的分紅完全可以提升至50%以上）的四好學生，這個四好學生如何改變自己，變成大眾情人呢？

下面是個人的一些愚見：

1. 提高分紅，至少到50%以上，最好能提升到70%以上，在資本市場上形成較好的高分紅典範的口碑；

2. 重新定位“緣文化”，現在公司對姻緣文化的過度宣傳，將公司發展逼到了一個很精准但是又很狹小的市場空間——婚宴用酒，這是一個小眾市場，公司定位應該從“姻緣”的緣向“緣分”的加速轉變（雖然公司已經在那麼做了，可做的還不夠多）；

3. 延續“2”中對緣的過度，在產品形象上也應儘快做出調整，紅色對“姻緣”文化的過度表達，對“緣分”文化的產生負面影響；

4. 縮減產品！對今世緣和國緣產品進行整治，國緣-今世緣-高溝本來是非常好的序列產品，現在國緣中又分對開、雙開、K3、K5等等（老實說自己也記不住各產品之間的層次），更應該取消月亮、太陽系列的搞笑產品，提升產品認知度！

5. 加大電商業務投入，提升在年輕人心目中的品牌認知度；

6.學習郎酒，借助洋河，打出“中國兩大綿柔品牌之一”的廣告，儘快佔據綿柔第二品牌的位置！和洋河一起做大綿柔品類！

7. 回購公司股票。（作者：小芝1mini）

公司在近年對產品多次提出小幅漲價。種種這些，說明公司是一個思路清晰（繼續保持今世緣、國緣在洋河主產品價格段的卡位元），運營能力強，並且有產品定價權的公司。