主營麵包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養保健產品、食品原料等
公司亞洲第一， 全球第三大酵母公司， 老外麵食為主， 所以國外出酵母巨頭很正常。
從公司最近幾年業績看， 淨利潤增速遠大於營業收入的增速， 營收增長可以理解為公司不斷的擴大產能， 以及俄羅斯/埃及等出海業務， 擴大市場份額， 營收自然平穩增長。
淨利潤增速遠大于營收增速， 因為毛利率增加了， 跟3年前比從30%增加到36%， 相對數字增加了20%， 絕對數增加了6%， 但是淨利率三年前基數非常低， 只有5%， 現在淨利率是15%， 相對數增長了200%，
看了公司的歷史資料， 毛利率到36%也就基本上差不多了， 提高的空間幾乎沒有了， 銷售費用率想再降低也不可能了， 再降低銷售費用恐怕營收就要降了。 財務費用跟人民幣貶值有一些關係， 跟融資成本也有關係， 未來降低的可能性也沒有。
所以我預測公司2018年開始淨利潤的增速就會跟營業收入的增速持平， 酵母這東西是個成熟的產品， 沒有爆發式增長的可能， 這看公司的營收增速就知道了， 如果未來淨利率沒法再提高了， 顯然淨利潤增速就會掉到營收的增速。
公司2014年報淨利潤1.5億， 2017年報淨利潤估計8-9億，
公司的介入點是13-14年毛利率和淨利率掉到歷史最低點的時候， 現在毛利率和淨利率都到歷史最高點附近了， 就酵母這個行業來說， 再大幅提高的可能性不大了， 那麼未來股價的漲幅就會放緩到營收增速的增幅， 而不會是過去幾年淨利潤增速的增幅。
再看ROE， 2010年是22.9， 到2013-2014年的5， 然後到2016年的17， 大家對應股價看看， ROE低的時候買， ROE高的時候賣， 就能夠賺到錢。 現在ROE比較高了， 未來還能增長多少不知道， 很多人喜歡高ROE的企業， 現在的安琪正是這樣的。
因為不是很瞭解酵母這個行業， 所以不知道為什麼13-14年安琪的毛利率和淨利率會掉到那麼低？
財報中分類業務的營收披露的很粗糙， 如果能把酵母和酵母深加工行業分開披露就好了， 酵母行業增速肯定不大， 關鍵是深加工品的營收占比和增速， 可惜財報看不到。
說明：此文純屬本人學習筆記， 所花時間不過2小時， 錯誤再所難免， 本人不持股也沒有計劃買入。
（作者：投資者老韓）