股市分析：張裕和威龍股份的季節性分析！

葡萄酒銷售具有明顯的季節性 ， 所以張裕過往十年的單季營業收入也存在明顯的波動：

從圖上可以看出 ， 張裕的銷售存在明顯的季節性 ，

大體的規律是一季度是全年最高 ， 二季度則急速萎縮 ， 之後的三四季度逐季回升 。 在2009-2012年 ， 四季度的銷售收入都明顯高於二 、 三季度 ， 是全年的第二高 ， 與一季度相比差得並不遠 ， 但2013年之後 ， 四季度的銷售明顯變得疲軟 ， 其中的2015年和2016年 ， 四季度的收入居然只能維持在與二 、 三季度相近的水準上 。 以2016年和最高峰的2011年相比 ， 銷售下滑的最厲害的也就是四季度了 。

與張裕的情況對比 ， 剛上市三年的威龍股份 ， 銷售的季節性變化則完全不同 ， 過去兩年的四季度 ， 銷售額都是全年最高 ， 而三季度則是全年最低 。 其單季度應收變化圖如下：

季節性差異反映到業績上 ， 2016年 ， 張裕前三季度的營業收入37.64億 ， 占全年的80%；淨利潤8.25億 ， 占全年的84% 。 而威龍股份 ， 前三季度的營業收入5.17億 ， 只占全年的66%；淨利潤2900萬 ， 只占全年的49.4% 。 因此 ， 如果我們只按2017年前三季度的業績去測算 ， 張裕A的市盈率只有21.5 ， 而威龍股份則高達84倍 ， 相差近4倍 ， 但考慮到兩者的季節性差異 ， 實際上估值的差別並沒有那麼大 。

為什麼同在葡萄酒行業 ，

張裕和威龍股份的季節性有這麼大的不同呢？而張裕自身 ， 為什麼近幾年四季度的銷售下滑的這麼厲害呢？如果張裕的銷售要回到以前的高點 ， 那復蘇會不會也從四季度開始呢？

前幾天有朋友發帖子說：從青島海關獲悉 ， 今年前10個月 ， 山東口岸進口葡萄酒1.4億升 ， 增加27%；平均價格為每升9元 ， 上漲7.1% 。 其中 ， 10月份 ， 山東口岸進口葡萄酒979.4萬升 ， 比去年同期減少8%；進口平均價格為每升9.5元 ， 上漲20.2% 。 在歐洲惡劣天氣的影響下 ， 全球葡萄酒產量前三的國家義大利 、 法國和西班牙 ， 今年葡萄收成均不佳 。 國際葡萄與葡萄酒組織預計 ， 2017年全球葡萄酒產量將下滑8.2% ， 創1961年來新低 ， 供應量大幅減少 ， 加上眾多酒廠前幾年的庫存基本清空 ，

原酒供應不足導致全球葡萄酒價格大幅上漲 ， 推升進口價格 。 這個會不會成為國內葡萄酒行業難得的反擊機會呢？(作者：金楓海客)