本文展示中國平安(SH601318) 三段會計季度壽險業務的增長結構 。
一 、 2015年年報
從上圖我們發現 ， 除去資本注入以及股息影響 ， 壽險業務EV從年初264223增長到333142 ，
二 、 2016年年報
除去股息影響 ， 壽險業務EV從年初325474增長到377601 ， 增幅16.01% 。 再看這16.01%增幅的構成： 專案 貢獻 1.年初內含價值的預計回報 8,4% 2.一年新業務價值 21.1% 3.假設及模型變動 （12.9%） 4.市場價值調整 （0.3%） 5.投資偏差 （0.17%） 6.營運偏差 （0.08%）
三 、 2017年中報
加回股息影響 ，
壽險業務EV從年初360312增長到452823 ，
增幅25.6% 。
看這25.6%增幅的構成： 專案 貢獻 1.年初內含價值的預計回報 4.9% 2.一年新業務價值 13.5% 3.假設及模型變動 0.025% 4.市場價值調整 0.6% 5.投資偏差 4.4% 6.營運偏差 3.4%
四 、 總結和展望 資料中不難發現以下幾點： 1.各科目對壽險的業務增速的貢獻占比基本穩定 。 2.投資和營運偏差謹慎 、 合理 。 尤其投資偏差並不像大家想像得波幅巨大 ， 相反卻是相對穩定並且規模可控 。 3.貢獻最大的兩個項目是第一和第二項 。 二者正如以前所述一個是按照投資收益假設5%展開和有效業務價值11%展開的加權平均數；另一個則取決於新業務增速 。 是壽險業務增長的主要來源 。 聚焦2016年年報那張圖： 4.最大負貢獻的是“假設及模型變動”總共（負）貢獻-12.9% 。 看明白了你會發現 ， 這是一次性的 。 並且由今年中報的資料也可明白 。 也就是說 ， 如果沒有這個假設的變動 ， 可以說去年平安壽險EV的增速是不可想像的 。