主要觀點
本周， 經濟政策與金融政策都有重要更新， 強化了經濟結構調整與金融監管細化的思路。
一是， 週五政治局會議定調2018年經濟工作， 強調經濟發展更加重“質”。 首先， 經濟增速進一步讓位於發展品質。 本次會議刪除了“適度擴大總需求”， 首次將“高品質發展”作為關鍵字反復提及， “五大任務”、“三去一降一補”讓位於“三大攻堅戰”， 並特別說明了“正確政績觀”問題。 意味著政府更加關注經濟發展的結構性問題， 對於經濟增速下滑的容忍度上升， 換屆過程中的投資衝動可能會得到大幅抑制。 其次， 工作重心在金融監管、環保督查與房地產長效機制。
二是， 週三銀監會修訂銀行流動性管理辦法， 抑制期限錯配、引導脫虛向實。 首先， 新增加淨穩定資金比例、流動性匹配率、優質流動性資產充足率等三個量化指標， 適應了我國銀行組成的分層特徵。 針對中小銀行不同的業務構成， 進行流動性考核指標與過渡期的區別設置， 特別是優質流動性資產充足率指標，
工業品價格波動放大， 食品價格季節性上漲。 本周， 六大發電集團日均煤耗量繼續回升。 南華工業品指數先升後降， 焦煤、焦炭、鐵礦石等價格都在後半周走弱， 一定程度上受到了週三黑色系期貨價格大跌的溢出作用。 在期貨多頭獲利離場、庫存資料低估擔憂、淡季需求走弱預期等的影響下， 近期工業品價格波動顯著放大。
貨幣緊縮預期升溫， 短端國債大幅調整。 本周， 央行依慣例回籠資金， 但流動性仍相對充裕， 債市周初延續了之前的良好情緒。 然而， 資金曲線陡峭化， 受跨年備付與考核需求的影響， 存單曲線平坦化， 反映銀行負債壓力仍然存在， 流動性預期相對謹慎。 尤其是央行官員關於貨幣政策配合金融監管的表述， 以及MLF僅等量續作所預留下的月中操作可能性， 使得市場對於央行跟隨加息的預期顯著增強， 這在後半周對債市情緒形成了明顯打壓。 週二下午國債期貨急跌下行， 之後持續走弱， 短端國債大幅調整，
美元指數走強帶動人民幣小幅貶值。 本周美元指數有所反彈， 受到上周特朗普稅改通過的提振。 週五， 融資法案相繼獲得眾議院、參議院批准， 特朗普政府免於停擺；同天發佈的美國11月非農資料表現強勁， 失業率維持在近十七年低位， 儘管薪資增長依然溫和。 這些預計對美元將形成進一步的支撐。 在此影響下， 本周人民幣匯率小幅走弱， 人民幣兌美元中間價貶值151點， 但受歐元持續走弱的印象， CFETS人民幣指數震盪上升， 小幅收漲0.22%。
圖表：12月政治局會議要點整理
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