導讀力盛賽車（002858.SZ）近日發佈招股說明書， 擬以10.67元/股， 發行不超過1,580萬股， 募集16,858.60萬元， 用於上海天馬賽車場擴建、賽事推廣和賽車培訓等專案。 實際上， 這是該公司第二次衝擊A股資本市場， 第一次報送申報稿可以追溯到2014年11月， 彼時資訊一經發佈即引來了資本市場側目， 公司旗下有上汽大眾333車隊、星之路車隊和星車隊， 擁有韓寒、王睿、江騰一、張臻東、盧家駿、Rodolfo Avila、Adam Morgen等國內一流的簽約賽車手， 且被譽為“中國賽車第一股”。
不過第一次衝擊之旅最終“無功而返”， 而時隔兩年之後的2016年12月， 公司再次報送IPO申報稿， 且於2017年2月22日通過證監會發審委審核，
深耕賽車運營15載， 股權歷經多次重組
本次IPO發行人為力盛有限， 以截至2012年5月31日經審計的淨資產帳面價值折股， 整體變更設立的股份有限公司。 2012年8月29日，
作為汽車運動運營商， 力盛賽車主要從事賽事運營， 賽車隊、賽車場經營及汽車活動推廣業務。 力盛賽車的前身， 可以追溯到2002年的上海天馬山賽車場有限公司。
2011年8月31日， 天馬山公司股東會議決定將公司名稱變更為“上海力盛賽車文化有限公司”。 10月， 力盛賽車第二次增資擴股。 2012年8月， 公司更為股份公司。 2013年5月， 隨著申蓉汽車集團總裁曹傳德500萬元向力盛賽車增資， 力盛註冊資本由4236萬元增至4736萬元。
本次公開發行股票前， 力盛賽車董事長夏青直接持有公司31.99%的股份， 並通過直接和間接的方式擁有公司51.26%的表決權， 具有絕對控制權；發行後， 預計夏青通過直接和間接的方式仍擁有公司38.44%的表決權，
現年52歲的夏青早年曾有一段短暫的從政經歷。 1987年8月至1991年12月， 夏青曾任浙江蒼南縣龍港鎮政府團委書記；1993年後開始經商， 先後任上海富昌經濟聯合開發公司總經理與上海夏子印務有限公司總經理。 2000年8月始， 夏青任上海賽賽賽車俱樂部有限公司董事長兼總經理， 正式進入賽車行業。
2011年之前， 力盛賽車業務板塊紛雜， 同業競爭與關聯交易較多， 2011年下半年， 公司著手進行重組， 先後收購了力盛汽車100%股權（力盛汽車於 2014 年 1 月 3 日完成工商註銷）、力盛體育68%股權、天馬策劃100%股權、兩賽俱樂部100%股權、三賽俱樂部100%股權。 重組後， 力盛有限從事賽事運營、賽車隊經營、賽車場經營、汽車活動推廣業務。
擁有韓寒等明星車手， 募投繼續擴大主營
力盛賽車主要從事賽事運營、賽車隊、賽車場經營與汽車活動推廣業務， 為中國房車錦標賽、中國卡丁車錦標賽暨中國青少年卡丁車錦標賽、華夏賽車大獎賽的獨家運營商， 承辦世界房車錦標賽中國站， 舉辦POLO CUP中國挑戰賽、天馬論駕、TMC房車大師挑戰賽、風雲戰、超級耐力錦標賽， 經營上汽大眾333車隊（原上海大眾333車隊， 2016年1月更名為上汽大眾333車隊）、星之路車隊、星車隊以及上海天馬賽車場、廣東國際賽車場、汽摩中心培訓基地。
而主營業務中，公司旗下所運營的上汽大眾333車隊、星之路車隊和星車隊，更是擁有韓寒、王睿、江騰一、張臻東、盧家駿、RodolfoAvila、Adam Morgen等國內一流的簽約賽車手。其中上汽大眾333車隊參加中國房車錦標賽，2004-2016賽季共參加了92場場地及24場拉力分站比賽，車隊共獲得66個車隊分站冠軍和61個車手分站冠軍，是所有車隊中獲得分站冠軍最多的車隊，擁有較高的行業知名度。
有報導顯示，早在2004年，正在實踐賽車比賽職業化的夏青初識剛邁入賽車職業門檻的韓寒，倆人一拍即合，韓寒加盟333車隊，多次出征，獎項拿到手軟。在衝刺IPO的的過程中，招股說明書裡多次出現韓寒的名字。
尤其是與很多影視公司喜歡在早期尤其是Pre-IPO階段採用股東捆綁“明星”不同，與力盛賽車聯繫如此緊密的韓寒卻並未出現在其股東名單上，其簽約薪酬也未在招股說明書裡披露。貌似“國民岳父”更加傾注和享受在一個職業賽車手的身份上，不過可以預見的是力盛絕不會放過這麼大一個“超級IP”，至於採用什麼方式，小夥伴們可以一同期待！
2014年至2016年，該公司營業收入分別為20,890.14萬元、21,972.92萬元和24,097.51萬元，呈穩定增長趨勢，且主營業務突出，營業收入幾乎全部來自于主營業務收入。主營業務收入構成如下表所示：
需要注意的是，該公司所處的細分領域賽車運動的下游涉及汽車、IT和快速消費品等多個行業，賽車運動與下游行業的市場行銷需求（多數主營收入屬於廣告和推廣屬性）密切相關。客戶所處行業的發展狀況直接影響其行銷預算，從而間接影響汽車運動行業的發展和該公司的經營狀況。
而目前，我國汽車產銷量雖然為世界第一，但賽車運動的硬體設施、軟體環境制約了行業的發展。產業缺乏成熟客戶群體與盈利模式，從經濟規模和觀眾數量來說，賽車還只是小眾項目。賽車運動專業性強、進入壁壘較高，業務模式要求運營商前期投入大量資金，初始投入大，回收週期長；廠商和贊助商的贊助收入隨車隊成績、媒體曝光率等因素增長的，推廣業務往往需要在專案進行中墊付大量資金（公司掛賬的應收賬款較多就足以說明這個問題，2014年末、2015年末和2016年末，占流動資產的比例分別為49.22%、54.76%和42.62%）。
公司本次擬發行不超過1,580萬股，扣除發行費用等之後預計募集資金13,736.60萬元，募集資金按輕重緩急順序依次擬投資於以下項目：用於上海天馬賽車場擴建、賽事推廣和賽車培訓等專案。其中，（1）擬使用募集資金4,000萬元，對上海天馬賽車場進行擴建。該項目系在賽車場現有設施基礎上，對公司現有的賽道及配套設施、VIP房、賽車場輔助工程等進行改造升級，同時新建廠商活動中心、車隊駐地用房、賽車改裝測試中心、城市越野賽道等。（2）擬使用募集資金8,736.60萬元投資賽事推廣項目。該專案主要是加大中國房車錦標賽、中國卡丁車錦標賽、華夏賽車大獎賽、TMC房車大師挑戰賽、POLO CUP中國挑戰賽、天馬論駕、風雲戰、超級耐力錦標賽等現有賽事的推廣製作投入，在北京開發推廣一個單一品牌賽事和一個地方品牌賽事。（3）擬使用募集資金1,000萬元實施賽車培訓項目。
發審委關注業績下滑與重大客戶依賴等問題
公司於2017年2月22日經2017年第27次主機板發審委會議審核通過，但同時也提出了4大問題，主要涉及業績穩定性、重大客戶依賴等問題：
1、請發行人代表進一步說明：（1）公司2015年業績下滑、2016年上半年虧損、2016年全年盈利上升的原因，2017年是否存在業績大幅下滑的風險；（2）公司淨資產收益率下降、公司賽事數量占比下降和應收賬款增長的原因，公司的信用政策是否發生變化，應收賬款的回款情況，壞賬準備計提是否充分；（3）報告期各類業務訂單的取得方式、定價方式、合作期限及期末未執行的合同情況，公司盈利能力的未來趨勢，未來盈利能力的可持續性，公司的市場競爭能力是否發生不利變化，持續經營能力是否存在重大不確定性，公司的相關資訊和經營風險是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。
2、請發行人代表進一步說明發行人2016年來自第一大客戶上海上汽大眾汽車銷售有限公司（以下簡稱上海大眾）的銷售金額大幅減少、上海大眾斯柯達紅牛車隊停止運營的原因，發行人與上海大眾業務合作的定價機制及其公允性，業務合作是否可持續，對上海大眾是否存在重大依賴，相關資訊和風險是否已充分披露。請保薦代表人發表核查意見。
3、請發行人代表進一步說明汽車活動推廣業務2016年新增第一大客戶廣州睿基行銷策劃有限公司的基本情況，與該公司開展業務活動的背景，有關業務合同簽訂與執行情況，確認收入的依據及結算方式，目前應收賬款的回款情況。請保薦代表人對該項收入的真實性發表核查意見。
4、請發行人代表進一步說明發行人2016年6月末存貨中的生產成本餘額大幅上升的原因，生產成本是否均存在對應的推廣項目，主要推廣項目的生產成本明細構成的合理性，生產成本中歸集的支出是否均與推廣專案相關，是否存在應計入當期損益的支出，與生產成本歸集相關的內部控制制度是否建立健全並有效執行，存貨跌價準備計提是否充分。請保薦代表人發表核查意見。
其實問來問去還是關心上市公司持續盈利能力，國內賽車運動並不成熟，或者說在很多運動專案上都缺乏相對成熟的職業比賽及衍生市場，目前主要依賴贊助商的盈利模式抗風險能力較弱，一旦贊助商因為經濟景氣週期因素或其他因素減少推廣預算，那麼公司的錢或許就不那麼好賺了！
樂觀的一方面，則是公司作為真正純正意義上的體育概念股（尤其是賽車概念股），現在終獲A股上市平臺，本次首發募集資金這麼小的情況下，後續資本運作（再融資，尤其是並購重組）值得跟蹤研究。要知道公司目前同行業主要競爭對手：上海久事國際賽事管理有限公司、銘泰賽車運動有限公司、金港汽車文化發展（北京）股份有限公司、方程式賽車發展有限公司、上海擎速賽事策劃有限公司和北京博睿創維體育發展股份有限公司（835733.OC）均無一家A股上市公司，可以預見其無論是否開展同行業的並購重組，亦或拓展新的賽事或業務線，都將為該細分領域帶來重大影響，甚至是行業洗牌的開始。
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而主營業務中，公司旗下所運營的上汽大眾333車隊、星之路車隊和星車隊，更是擁有韓寒、王睿、江騰一、張臻東、盧家駿、RodolfoAvila、Adam Morgen等國內一流的簽約賽車手。其中上汽大眾333車隊參加中國房車錦標賽，2004-2016賽季共參加了92場場地及24場拉力分站比賽，車隊共獲得66個車隊分站冠軍和61個車手分站冠軍，是所有車隊中獲得分站冠軍最多的車隊，擁有較高的行業知名度。
有報導顯示，早在2004年，正在實踐賽車比賽職業化的夏青初識剛邁入賽車職業門檻的韓寒，倆人一拍即合，韓寒加盟333車隊，多次出征，獎項拿到手軟。在衝刺IPO的的過程中，招股說明書裡多次出現韓寒的名字。
尤其是與很多影視公司喜歡在早期尤其是Pre-IPO階段採用股東捆綁“明星”不同，與力盛賽車聯繫如此緊密的韓寒卻並未出現在其股東名單上，其簽約薪酬也未在招股說明書裡披露。貌似“國民岳父”更加傾注和享受在一個職業賽車手的身份上，不過可以預見的是力盛絕不會放過這麼大一個“超級IP”，至於採用什麼方式，小夥伴們可以一同期待！
2014年至2016年，該公司營業收入分別為20,890.14萬元、21,972.92萬元和24,097.51萬元，呈穩定增長趨勢，且主營業務突出，營業收入幾乎全部來自于主營業務收入。主營業務收入構成如下表所示：
需要注意的是，該公司所處的細分領域賽車運動的下游涉及汽車、IT和快速消費品等多個行業，賽車運動與下游行業的市場行銷需求（多數主營收入屬於廣告和推廣屬性）密切相關。客戶所處行業的發展狀況直接影響其行銷預算，從而間接影響汽車運動行業的發展和該公司的經營狀況。
而目前，我國汽車產銷量雖然為世界第一，但賽車運動的硬體設施、軟體環境制約了行業的發展。產業缺乏成熟客戶群體與盈利模式，從經濟規模和觀眾數量來說，賽車還只是小眾項目。賽車運動專業性強、進入壁壘較高，業務模式要求運營商前期投入大量資金，初始投入大，回收週期長；廠商和贊助商的贊助收入隨車隊成績、媒體曝光率等因素增長的，推廣業務往往需要在專案進行中墊付大量資金（公司掛賬的應收賬款較多就足以說明這個問題，2014年末、2015年末和2016年末，占流動資產的比例分別為49.22%、54.76%和42.62%）。
公司本次擬發行不超過1,580萬股，扣除發行費用等之後預計募集資金13,736.60萬元，募集資金按輕重緩急順序依次擬投資於以下項目：用於上海天馬賽車場擴建、賽事推廣和賽車培訓等專案。其中，（1）擬使用募集資金4,000萬元，對上海天馬賽車場進行擴建。該項目系在賽車場現有設施基礎上，對公司現有的賽道及配套設施、VIP房、賽車場輔助工程等進行改造升級，同時新建廠商活動中心、車隊駐地用房、賽車改裝測試中心、城市越野賽道等。（2）擬使用募集資金8,736.60萬元投資賽事推廣項目。該專案主要是加大中國房車錦標賽、中國卡丁車錦標賽、華夏賽車大獎賽、TMC房車大師挑戰賽、POLO CUP中國挑戰賽、天馬論駕、風雲戰、超級耐力錦標賽等現有賽事的推廣製作投入，在北京開發推廣一個單一品牌賽事和一個地方品牌賽事。（3）擬使用募集資金1,000萬元實施賽車培訓項目。
發審委關注業績下滑與重大客戶依賴等問題
公司於2017年2月22日經2017年第27次主機板發審委會議審核通過，但同時也提出了4大問題，主要涉及業績穩定性、重大客戶依賴等問題：
1、請發行人代表進一步說明：（1）公司2015年業績下滑、2016年上半年虧損、2016年全年盈利上升的原因，2017年是否存在業績大幅下滑的風險；（2）公司淨資產收益率下降、公司賽事數量占比下降和應收賬款增長的原因，公司的信用政策是否發生變化，應收賬款的回款情況，壞賬準備計提是否充分；（3）報告期各類業務訂單的取得方式、定價方式、合作期限及期末未執行的合同情況，公司盈利能力的未來趨勢，未來盈利能力的可持續性，公司的市場競爭能力是否發生不利變化，持續經營能力是否存在重大不確定性，公司的相關資訊和經營風險是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。
2、請發行人代表進一步說明發行人2016年來自第一大客戶上海上汽大眾汽車銷售有限公司（以下簡稱上海大眾）的銷售金額大幅減少、上海大眾斯柯達紅牛車隊停止運營的原因，發行人與上海大眾業務合作的定價機制及其公允性，業務合作是否可持續，對上海大眾是否存在重大依賴，相關資訊和風險是否已充分披露。請保薦代表人發表核查意見。
3、請發行人代表進一步說明汽車活動推廣業務2016年新增第一大客戶廣州睿基行銷策劃有限公司的基本情況，與該公司開展業務活動的背景，有關業務合同簽訂與執行情況，確認收入的依據及結算方式，目前應收賬款的回款情況。請保薦代表人對該項收入的真實性發表核查意見。
4、請發行人代表進一步說明發行人2016年6月末存貨中的生產成本餘額大幅上升的原因，生產成本是否均存在對應的推廣項目，主要推廣項目的生產成本明細構成的合理性，生產成本中歸集的支出是否均與推廣專案相關，是否存在應計入當期損益的支出，與生產成本歸集相關的內部控制制度是否建立健全並有效執行，存貨跌價準備計提是否充分。請保薦代表人發表核查意見。
其實問來問去還是關心上市公司持續盈利能力，國內賽車運動並不成熟，或者說在很多運動專案上都缺乏相對成熟的職業比賽及衍生市場，目前主要依賴贊助商的盈利模式抗風險能力較弱，一旦贊助商因為經濟景氣週期因素或其他因素減少推廣預算，那麼公司的錢或許就不那麼好賺了！
樂觀的一方面，則是公司作為真正純正意義上的體育概念股（尤其是賽車概念股），現在終獲A股上市平臺，本次首發募集資金這麼小的情況下，後續資本運作（再融資，尤其是並購重組）值得跟蹤研究。要知道公司目前同行業主要競爭對手：上海久事國際賽事管理有限公司、銘泰賽車運動有限公司、金港汽車文化發展（北京）股份有限公司、方程式賽車發展有限公司、上海擎速賽事策劃有限公司和北京博睿創維體育發展股份有限公司（835733.OC）均無一家A股上市公司，可以預見其無論是否開展同行業的並購重組，亦或拓展新的賽事或業務線，都將為該細分領域帶來重大影響，甚至是行業洗牌的開始。
【特別聲明】本文為定增並購圈原創，未經授權，不得轉載。本文基於上市公司公告等已公開的資料資訊或者公開媒體報導的資訊創作撰寫，定增並購圈及相應文章作者不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見均不構成任何人的投資建議。