文/巴九靈 （微信公眾號：吳曉波頻道）
昔日風光無限， 如今黯然退場。 今天， 中科招商正式完成強制摘牌， 和新三板徹底說再見。
2015年3月， 新三板異常火爆時， 中科招商殺入， 此後便一路開了掛。 當年度連續4次定增， 募集資金達108.84億， 號稱“定增之王”。 此後， 舉牌16家業績疲軟、股價較低、市值小等特徵明顯的上市公司， 堪稱A股“殼王”。 今年年初， 中科招商開始了一場清倉式減持。
本月15日晚， 全國股轉公司公告強制終止中科招商掛牌。 此後， 股價一路下跌。 不過， 昨日中科招商收盤價0.61元， 上漲41.86％， 總市值66.05億。 相比2015年4月的1300億元市值高峰， 如今已經縮水95%。
面對摘牌， 2000多名投資者怎麼辦？中科招商於22日晚披露了將如何保護中小投資者權益的相關公告， 其中提到自2017年開始， 連續五年， 按不低於可分配利潤的20%向股東進行現金分紅， 不過議案尚須提交公司股東大會審議。
那麼， 昔日巨頭為何會遭遇強制摘牌？這個幾乎可以列入新三板發展史冊的事件，
虞滌新
果睿投資董事長
強制摘牌實質因中科招商瘋狂買殼
背後受傷的往往是中小投資人
根據2016年5月27日發佈的《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》中規定，
這只是表面的原因， 其背後的實質是， 包括中科招商在內的一眾新三板掛牌的私募股權基金， 在拿到大筆資金後， 瘋狂在A股買殼， 甚至成為A股殼王的一系列行為， 這與國家金融市場服務實體經濟、脫虛向實的戰略要求不符。
中科招商被強制摘牌， 意義重大， 帶給我們的教訓是：
① 監管層在推出政策時考慮不夠周全。 2015年時鼓勵私募掛牌， 中科招商、九鼎集團、信中利、矽谷天堂等一批私募順利掛牌， 並成功融到大筆錢， 這些公司利用融到的錢去做直接投資， 收入結構發生了重大改變。 股轉中心在發現不對勁後， 於2016年就發新規要求自查整改， 在短短的一年時間內， 監管層的思路就發生轉變， 表明其前期考慮並不周全。
② 受傷的往往是中小投資人。 目前中科招商的投資者還有2700人， 在摘牌後，
③ 人多的地方不要去。 中科招商在2015年掛牌的時候， 異常火爆， 募資金額常創新高， 市值也持續創新高。 在這樣的誘惑下， 很多達不到合格投資者門檻要求的人， 變著法子三五成群地湊錢拼在一起來投資， 更有甚者， 借錢投資， 利用短借長投的方式參與整個專案的投資。 而現在， 中科招商市值蒸發了90%以上， 這樣殘酷的局面， 投資者該如何面對？
④ 市場上錢多好項目少。 當下中國熱錢很多， 資金都在追逐高回報的專案， 而好的專案真的很缺， 在這種情況下， 別說那些缺乏專業知識的個人投資者，甚至很多投資機構，也失去了應有的理性和謹慎，不管專案的估值是多麼不合理，也要先占位再說，相信再過兩年，這些專業投資機構也將面臨一輪新的洗牌。
宋清輝
經濟學家
中科招商被強制摘牌不亞於一場大地震
中科招商應儘快推出相關保護措施
中科招商被強制摘牌的消息出來後，仍有不少機構大批量買入。正如A股退市視窗期某些投資者敢於在最後階段大膽投機一樣，中科招商在終止掛牌前也同樣有一些投機者將其視為抄底的良機。但若因此產生損失，也只能自食惡果了。
中科招商被強制摘牌不亞於一場大地震，未來中小投資者不但很難賣出，還要面對股價暴跌的風險。中科招商應積極配合監管層，儘快推出一系列明確股東退出權益等保護舉措，將投資者損失降至最低。
中科招商被強制退市估計會載入新三板發展史冊，帶來三大意義：
① 這是一場對投資者很有警示意義的案例。當初新三板之所以設定500萬元的投資門檻，就是強調買者自負，因此投資者須自行承擔損失，中科招商沒有義務回購股份；
② 一個新三板公司不管多強，都應該服從監管的要求，絕不能存在僥倖心理，否則或將會被強制摘牌；
③ 在新三板從嚴監管背景下，在一定程度上意味著資金離開新三板市場轉投A股的方式或會受到更加嚴厲的監管。
戴劍
弘驥資本創始合夥人
多家知名大學商學院EMBA/總裁班客座教授
誰比中科招商更需要拯救？
中科招商被強制摘牌的原因，表面上是“管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上”這條沒達標。其實資本市場從來都是潛規則大於顯規則，監管層和上市（掛牌）公司的關係永遠是“狼”和“小羊”的關係。
這個案例是中國資本市場歷史進程的規律縮影——一亂就抓，一抓就死，一死就放，一放就亂，一亂就抓……任何一樁顯性的事件從來都是監管層的政策風聲和引導傾向的反映。
這件事告訴市場：任何事物，必須回歸本質，堅守初心。作為PE基金，以資金配置的形式，提升被投企業管理水準，對接被投企業所需資源，實現公司價值增值，從一級市場到二級市場的飛躍中獲取收益。
通常PE基金的退出有兩種管道：IPO或被並購，正是由於中國資本市場的發展階段和發展現狀決定了這兩種退出方式的“堰塞湖”特質，才會有這些充滿江湖特色的“中國式智慧”劍走偏鋒，可悲可歎！
真正令人深思的問題是——誰比中科招商更需要拯救？
別說那些缺乏專業知識的個人投資者，甚至很多投資機構，也失去了應有的理性和謹慎，不管專案的估值是多麼不合理，也要先占位再說，相信再過兩年，這些專業投資機構也將面臨一輪新的洗牌。宋清輝
經濟學家
中科招商被強制摘牌不亞於一場大地震
中科招商應儘快推出相關保護措施
中科招商被強制摘牌的消息出來後，仍有不少機構大批量買入。正如A股退市視窗期某些投資者敢於在最後階段大膽投機一樣，中科招商在終止掛牌前也同樣有一些投機者將其視為抄底的良機。但若因此產生損失，也只能自食惡果了。
中科招商被強制摘牌不亞於一場大地震，未來中小投資者不但很難賣出，還要面對股價暴跌的風險。中科招商應積極配合監管層，儘快推出一系列明確股東退出權益等保護舉措，將投資者損失降至最低。
中科招商被強制退市估計會載入新三板發展史冊，帶來三大意義：
① 這是一場對投資者很有警示意義的案例。當初新三板之所以設定500萬元的投資門檻，就是強調買者自負，因此投資者須自行承擔損失，中科招商沒有義務回購股份；
② 一個新三板公司不管多強，都應該服從監管的要求，絕不能存在僥倖心理，否則或將會被強制摘牌；
③ 在新三板從嚴監管背景下，在一定程度上意味著資金離開新三板市場轉投A股的方式或會受到更加嚴厲的監管。
戴劍
弘驥資本創始合夥人
多家知名大學商學院EMBA/總裁班客座教授
誰比中科招商更需要拯救？
中科招商被強制摘牌的原因，表面上是“管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上”這條沒達標。其實資本市場從來都是潛規則大於顯規則，監管層和上市（掛牌）公司的關係永遠是“狼”和“小羊”的關係。
這個案例是中國資本市場歷史進程的規律縮影——一亂就抓，一抓就死，一死就放，一放就亂，一亂就抓……任何一樁顯性的事件從來都是監管層的政策風聲和引導傾向的反映。
這件事告訴市場：任何事物，必須回歸本質，堅守初心。作為PE基金，以資金配置的形式，提升被投企業管理水準，對接被投企業所需資源，實現公司價值增值，從一級市場到二級市場的飛躍中獲取收益。
通常PE基金的退出有兩種管道：IPO或被並購，正是由於中國資本市場的發展階段和發展現狀決定了這兩種退出方式的“堰塞湖”特質，才會有這些充滿江湖特色的“中國式智慧”劍走偏鋒，可悲可歎！
真正令人深思的問題是——誰比中科招商更需要拯救？