概述
· 高通與博通之間在研發方向和行銷策略上的差異， 將對於高通的股東如何審視未來任何新的收購報價產生重大影響。
· 在高通目前的持有者衡量其投資收益率時， 投資回報週期應是其關鍵的考量因素。
· 高通是一家研究指向型的企業， 不斷為研發新一代技術進行投資；而博通的發展則一向基於兼併重組。
· 博通的並購史， 就是一部拆分不盈利部門並提高產品價格的歷史。 這兩類舉措都可能降低企業的長期營收水準。
· 最終， 博通未來的投資人將預期投資期限設定為短於三年， 才更可能達成其預期的投資收益率。
對投資回報產生實質影響
隨著計畫於2018年3月6日進行的高通董事選舉日漸臨近， 目前的股東們正在認真考量高通與其潛在的收購方——博通之間不同的研發方向和行銷策略。
由於這項交易現在可能包含更多博通股票， 以上考量因素可能會對博通股東在收購後的投資回報產生實質性影響。 在決定是否接受任何新的收購要約時， 投資人都會衡量收益， 而此次並購將直接影響投資人用以衡量收益的投資週期。
在半導體產業中， 高通以其卓越的研發能力聞名。 作為一家研究指向型企業， 高通對研發新一代技術進行了巨額投資， 就目前而言， 其正向5G技術全面發力。 作為一家市值950.8億美元的企業，
資本交易帶來快速回報
博通一直通過短期操作的途徑實現增長， 其中很大一部分是源自收購， 因此其會剝離盈利能力不足的部門。 博通被Avago收購後， 物聯網部門就遭受了這種命運， 被出售給了Cypress Semiconductor。 博通的重點一直是通過資本交易更快速地獲得投資回報， 而不是投資於新一代技術。 顯然， 該公司當時認為物聯網還是太遙遠的事情。
在博通確實投入研發預算的領域， 為了尋求快速獲得回報， 其在注資科研專案時會不斷提高對專案收益週期上的要求。 相反， 高通投資研發的技術可能需要十幾年才能獲得回報。
如果成功地收購高通， 博通很可能會採取同樣的措施。 目前對收入貢獻不大的部門可能會被剝離， 從而獲取適度的投資回報， 並隨之壓縮研發和運營成本。 雖然這可能會滿足很多資產管理者的短期目標， 但同時可能造成公司後繼乏力， 因為目前的技術勢必會被新一代的技術所取代。
降低研發支出
由此推論， 以上事實對於股東有著重要的意義。 如果投資人接受將博通股票作為此次並購新一輪出價的一部分， 那麼相比於長期持股直到博通削減研發經費的行為切實影響到其長期收益， 將投資期限設定為一到三年會更有可能實現投資人所期待的投資收益率。
有人可能會說， 即使兼併高通後大幅削減其研發經費， 博通仍有可能通過未來更多的兼併重組來實現收入增長。 然而不容忽視的一點是， 半導體產業整合的時代終有盡頭， 在今時今日來看， 博通未來的並購之路仍充滿未知。 並購龐大的高通， 尤其是在其成功吸納NXP之後， 將是一條漫長的征途。
收購後削弱高通的研發能力可能有利於蘋果公司， 因為蘋果的競爭對手安卓平臺在很大程度上依賴高通的技術進步來跟上蘋果公司的步伐。 蘋果公司的iPhone X零售價超過1000美元， 其利潤率超過50%。 削弱競爭對手對於蘋果公司來說非常有利。 這也就在很大程度上解釋了為什麼蘋果對於博通收購高通持默許甚至暗中鼓勵的態度。
此外， 博通素來在並購之後立即提高產品價格， 假以時日， 這將使其疏遠部分現有客戶， 從而影響目前市場的平衡狀態。
結論
根據博通之前的收購歷史， 被收購後的高通可能會削減研發預算， 出售某些部門， 並提高產品價格。 這些措施的短期效果會有利於合併後公司的利潤表， 並提振其股價。
然而， 這些措施的後果會逐漸顯現， 可能會在未來降低高通的市場份額和收入。 正是因為這個原因， 在思考博通的任何新的收購要約時， 高通的股東應當考慮自己設定的投資期限。
我自己撰寫了這篇文章， 表達我自己的意見， 並沒有因此收到報酬（除了Seeking Alpha給予的報酬）。 我與本文提到的任何公司沒有業務關係。 作者：SeekingAlpha