要點
12月PMI較11月小幅下滑0.2個百分點至51.6%， 各組成製造業PMI的分類指數皆較上月下滑， 但12月製造業PMI值仍然是自2011年以來12月份最高值。
其中新訂單和生產分類指數仍在50%以上， 是支撐12月PMI處於枯榮線以上的主要原因。 光大供給壓力指數延續上月高值， 顯示供給側改革和環保督查威力依舊， 有利於行業集中度進一步提高， 繼續利好龍頭企業利潤。 我們預計12月PPI仍將保持環比正增長， 同比小幅下滑至4.9%， 略高於之前預期。 建築業整體需求和生產有加快跡象。 12月建築業PMI為63.9%， 較11月份的資料提升2.5個百分點， 建築業新訂單指數上升3個百分點，
總體而言， 12月PMI表明四季度中國經濟經濟動能仍在， 預計4季度GDP增速或不低於6.7%， 債牛前夜仍需等待， 而元旦後人民幣匯率則可能短期受支撐。
本月PMI較上月略降0.2個百分點至51.6%， 12月PMI仍處於枯榮線之上。 12月製造業PMI雖然略有下降， 但這是自2011年以來12月PMI的最高值， 生產和新訂單指數仍處於54.0%和53.4%的高位， 2017年4季度GDP增速不存在失速的風險。 此外， 新出口訂單指數和進口指數都較上月上升， 印證了2017年末發達國家消費熱潮持續的特徵， 對國內4季度的經濟活動提供了支撐， 預計4季度GDP增速或不低於6.7%。
12月大中小企業分化繼續， 行業集中度提高
12月大中小型製造企業生產表現依然分化， 但差距相較上月變大，
12月PPI同比將接近4.9%
12月PPI通脹預計略有回檔至4.9%。 製造業的主要原材料購進價格和出廠價格分別比上月上行2.4和0.6個百分點至62.2%%和54.2%。 預計12月PPI價格指數仍處於相對高位， 環比接近0.67%， 同比小幅滑落至4.9%(圖3)。 今年第四季度PPI通脹維持在5%以上增速。 PPI資料對製造業上游龍頭企業利潤具有支撐。
建築業PMI上行， 或邊際放緩地產投資降速
12月建築業PMI為63.9%， 較11月提升2.5個百分點， 是自2008年有資料以來12月份最高值。 建築業新訂單指數為58.1%， 較上個月提升3個百分點。 整體上建築業需求穩步提升， 生產增速加快， 一定程度上短期會邊際減緩房地產開發投資的下降勢頭(圖4)。
12月PMI資料顯示年末經濟動能仍穩健， 本月資料較難扭轉元旦過後債券市場信心， 債券市場牛市的前夜還要再等， 但對1月人民幣匯率則可能起到短期支撐的作用。
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