2018年1月15日， 新三板就要啟用新的交易模式了， 集合競價將登上舞臺。 作為新三板投資者， 需要提前熟悉交易規則， 才能更好地適應交易新規。 本期財經分享， 小新和大家一起學習新三板交易新規， 尤其是集合競價轉讓方式的有關知識。
12月22日， 全國股轉公司並發佈了多項重磅檔， 完善了分層和交易制度， 其中交易制度改革主要有3項， 即引入集合競價、優化協定轉讓、鞏固做市轉讓， 新交易制度將自2018年1月15日起實施。
根據股轉公司說法， 本次交易制度改革， 旨在解決現行協定轉讓方式定價不公允、市場不認可、監管難度大等問題，
先來看一張圖， 這就是調整後， 新三板的交易方式匯總。
引入集合競價方式後， 原採用協定轉讓方式的股票， 盤中交易方式將統一調整為集合競價。 對採取集合競價轉讓方式的股票實施差異化的撮合頻次， 基礎層每日收盤時段1次集合競價， 創新層每小時撮合1次， 每天共5次。
被取代的協定轉讓方式， 並不是徹底消失了， 此次交易制度改革， 提供了盤後協定轉讓與特定事項協定轉讓兩種交易方式。
符合一定數量、金額及相應價格限制的協定轉讓， 可以通過交易系統在盤中申報、盤後成交；收購、對賭履約、同一實際控制人下的轉讓等合理的特殊轉讓需求，
根據股轉公司規定， 協議轉讓中的“一定數量、金額”是指：筆申報數量不低於10萬股， 或者轉讓金額不低於100萬元人民幣的股票轉讓， 可以進行協議轉讓。
做市轉讓在原有基礎上得到鞏固， 並進行適當調整完善。 股轉公司表示， 繼續堅持並鼓勵做市轉讓， 在完善做市轉讓收盤價形成機制的同時， 協定轉讓方式一併適用於做市轉讓的掛牌股票， 這點值得注意。
何為集合競價轉讓？
做市轉讓已經在新三板運行超過3年， 大家比較熟悉， 那即將引入的集合競價轉讓方式是什麼？
集合競價， 是指對一段時間內接受的買賣申報， 一次性集中撮合， 確定股票價格的競價方式。
集合競價成交價的確定原則有3點：1.可實現最大成交量；2.高於該價格的買入申報與低於該價格的賣出申報全部成交；3.與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。
根據價格優先的原則， 按買入價格由高到低和賣出價格由低到高的順序， 將委託一一對應， 當委託買入價格高於委託賣出價格時， 系統自動以滿足雙方交易需求的中間價格， 完成交易。
這裡給大家舉個例子：由於案例複雜， 小新做成了圖片形式， 大家有空可以研究。
按照股轉公司的規定， 採取集合競價轉讓的基礎層股票， 每個轉讓日的15:00， 對接受的買賣申報進行集中撮合；創新層股票於每個轉讓日的9:30、10:30、11:30、14:00、15:00， 進行集中撮合。 當然， 根據市場需要， 後期撮合頻次存在調整的可能。
集合競價轉讓方式， 申報有效價格範圍為前收盤價的50%至200%；沒有前收盤價的， 成交首日不設申報有效價格範圍， 自次一轉讓日起設置申報有效價格範圍。
集合競價並非新鮮事物， 在A股集合競價早已應用。 滬深交易所每天開盤前的9:15-9:25為集合競價時間；深交所每天收盤的最後三分鐘（14:57-15:00）也是集合競價時間。
兩網及退市企業（即“老三板”企業）也一直在採用集合競價的交易模式。 老三板股票名稱結尾的1、3、5分別代表每週的交易天數， 如“二重5”即每週交易5天。
老三板股票價格每個交易日揭示17次， 時間分別是10:30、11:30、14:00， 14:00後每十分鐘揭示一次可能的成交價格， 14:50後每分鐘揭示一次可能的成交價格。 投資者可以根據揭示的最有可能成交的價格， 來確定自己的申報買入或賣出的價格， 但交易系統只在收盤時進行集中撮合。
新三板引入集合競價轉讓方式的效果如何， 1月15日後咱們就知道了。
集合競價有何影響
說了這麼多， 集合競價到底會給新三板帶來什麼改變？目前大家的看法並不統一。 小新總結的投資者對集合競價的積極看法，主要包括以下3個方面
在宏觀層面，有機構投資者預計，未來集合競價將成為新三板主流的交易方式，有利於提高市場價格發現功能，新三板的“二八效應”有望形成，市場資金會加速向20%的優質企業聚集。
集合競價能有效改善當前三板交易模式中，隱含的操控股價等風險。盤中協議轉讓的取消，帶來的是新三板成交價格的公允以及市場的認可，可以避免出現0.01元成交的怪相。
在大家最關心的流動性上，目前協定轉讓較難尋找交易對手、做市轉讓下價格與數量都受到限制，集合競價有助於解決這兩個問題，一定程度上有助於提升市場整體流動性。
對集合競價不看好的人認為，新的交易制度僅僅改變了市場存量資金的遊戲規則，在無更多增量資金入市，沒有一定數量的投資者參與的情況下，市場短期流動性預計難以實際改善，尤其是非連續集合競價，效果可能會更有限。
對此，有投資者希望，下一步能將個人投資門檻降低，並增加當日的交易次數。
另外，對於部分企業，尤其是基礎層企業來說，每天一次的集合競價頻率，可能不足以滿足其流動性要求，其流動性甚至會弱於採用協議轉讓時期。這可能會使能夠連續交易的做市轉讓的吸引力提高，未來採用做市轉讓的企業可能會增加。
不過，多數人認為，無論新交易制度是否能有效提高流動性，對於新三板來說這都算利好消息。新三板正在逐漸完善和成熟中，2018年的新三板值得期待。
號外！！~~
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集合競價能有效改善當前三板交易模式中，隱含的操控股價等風險。盤中協議轉讓的取消，帶來的是新三板成交價格的公允以及市場的認可，可以避免出現0.01元成交的怪相。
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對集合競價不看好的人認為，新的交易制度僅僅改變了市場存量資金的遊戲規則，在無更多增量資金入市，沒有一定數量的投資者參與的情況下，市場短期流動性預計難以實際改善，尤其是非連續集合競價，效果可能會更有限。
對此，有投資者希望，下一步能將個人投資門檻降低，並增加當日的交易次數。
另外，對於部分企業，尤其是基礎層企業來說，每天一次的集合競價頻率，可能不足以滿足其流動性要求，其流動性甚至會弱於採用協議轉讓時期。這可能會使能夠連續交易的做市轉讓的吸引力提高，未來採用做市轉讓的企業可能會增加。
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