監管為你關上一扇門的時候， 也沒忘記給你關上窗， 下水道再給你堵上， 通風口也沒落下……
今天， 一則重磅的監管消息讓一批信託小夥伴一邊哭一邊準備提前回家過年了。
01
監管層全面停止這類集合資管產品備案
根據金融監管研究院報導（banklawcn）：證監會通知， 近期證監局精神如下（本資訊從基金業協會備案執行也獲得印證）：
1、不得新增參與銀行委託貸款、信託貸款等貸款類業務的集合資產管理計畫（一對多）。
2、已參與上述貸款類業務的集合資產管理計畫自然到期結束， 不得展期。
3、定向資產管理計畫（一對一）參與上述貸款類業務的， 管理人應切實履行管理人職責， 向上應穿透識別委託人的資金來源， 確保資金來源為委託人自有資金， 不存在委託人使用募集資金的情況；向下做好借款人的盡職調查、信用風險防範等工作， 其他監管機構有相關要求的， 也應從其規定。
已參與上述貸款類業務的定向資產管理計畫發生兌付風險的， 管理人應及時向監管部門及行業協會報告。 管理人應切實履行職責， 做好風險處置工作， 不得剛性兌付， 同時應避免發生群體性事件。
銀監會剛剛1月6日頒佈的《商業銀行委託貸款管理辦法》最核心的影響之一，
所以在該委貸新規發佈後， 任何資產管理產品募集的資金都不能再發放委託貸款。 也就是說， 不論是信託計畫、銀行理財、私募基金、券商資管、基金專戶等等， 這些都不能作為委託貸款的委託人， 因為這些資管的資金都是受託資金。 這等於直接封堵了當前很多資管產品非標投資的重要管道。
02
非標將死， 萬物復蘇
1、進一步打壓非標的繞道變形。 有託管吹風已經開始嚴審“股權類私募基金管理人”及 專案，
2、銀行、信託的非標信貸通道業務面臨關閉。 “其他類私募基金管理人”先不讓玩通道， 也不再新發牌照（很長時間沒新批了）， 存量的非標私募管理人還能玩的是直接受讓存量債權， 投資應收賬款、保理或者收益權的轉讓， 哪天這些也不能做要繼續看監管口徑。 如果這些也不能做了， 那存量的非標私募管理人也名存實亡了。
從上圖可以看出， 只要不能歸類為證券及其衍生品和股權的投資， 都可以放在其他類私募基金的投資範圍內， 可以說五花八門， 不一而足。 而在今年， 中基協大幅提高 “其他類”審核門檻。 根據貝塔君的瞭解， 如果私募管理人有國企或是知名企業背景， 更容易通過其他類備案， 且從8月通過的4家， 其中2傢俱有國企背景。
03
14萬億委（fei）貸（biao）
存量資金去往何處？對投資者有什麼影響
1、被限制的非標類融資需求還在，流向了一些所謂的官方認可的平臺上，各種地方金融平臺，地方金交所之類，私募債等形式是否又適逢機會生長，投資者是否需要合格認定等在金交所小額產品上如何監管繼續關注。
大的方向是四個：1、符合合規要求的走信託貸款；2、需要創設債權的做債權或收益權轉讓；3、通過公司制基金配合有限合夥做股加債投資； 4、主體符合條件的走地方金融交易所的債權融資計畫或非公開定向債權投資工具。
對於已做的通道業務不得展期，自然結束，退出舞臺。
2、引導傳統金融機構有資本金要求和準備金監管的，在監管允許的範圍內乖乖的做主動管理和淨值產品。繼續強調銀、信自有資金放貸，穿透嵌套，識別資金來源，風險自擔。
3、投資者將引來一個打破剛兌的環境，再無保本產品邁進，需要轉變觀念瞭解風險自擔。“證券類私募管理人”和真正的"股權創投類私募管理人"符合監管宣導的方向，產品類型進一步向浮動收益型、主動管理型發展。對於二級市場和真正的股權市場是利好！
04
非標債權大幅度受限
權益類產品配置的春天來臨
去年貝塔君在時就提到，繼續強化打破剛兌時對理財師來說，市場上的非標固收有9%的類似無風險收益率，客戶對有風險的股票基金不大感興趣。但是如果無風險利率降低了，客戶就會開始關注標準品的投資，財富管理的春天來了！
過去，各個管道誰能拿到這種無風險利率，誰就能吸引理財師客戶。如果剛兌打破，無風險利率下降，淨值型產品的最大特點是投資經理，管理人的實力能力決定業績，這就需要投資人會挑選投資經理。
通道不再有，收益率將進一步下降，由於風險準備金的存在，規模也進一步被限制。短期內對標準固收利好，長期對權益產品利好。
非標資產在資管產品的投資中一把卡死，可以預見未來資管投資品種均集中於標準類資產，或為股、或為債，非標類資產或銀行信貸類資產意圖借助資管計畫而藏身之地被清理殆盡。理財師秉承前瞻精神，應該儘早鼓勵客戶配置標準化固收產品或嘗試權益類投資。
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1、被限制的非標類融資需求還在，流向了一些所謂的官方認可的平臺上，各種地方金融平臺，地方金交所之類，私募債等形式是否又適逢機會生長，投資者是否需要合格認定等在金交所小額產品上如何監管繼續關注。
大的方向是四個：1、符合合規要求的走信託貸款；2、需要創設債權的做債權或收益權轉讓；3、通過公司制基金配合有限合夥做股加債投資； 4、主體符合條件的走地方金融交易所的債權融資計畫或非公開定向債權投資工具。
對於已做的通道業務不得展期，自然結束，退出舞臺。
2、引導傳統金融機構有資本金要求和準備金監管的，在監管允許的範圍內乖乖的做主動管理和淨值產品。繼續強調銀、信自有資金放貸，穿透嵌套，識別資金來源，風險自擔。
3、投資者將引來一個打破剛兌的環境，再無保本產品邁進，需要轉變觀念瞭解風險自擔。“證券類私募管理人”和真正的"股權創投類私募管理人"符合監管宣導的方向，產品類型進一步向浮動收益型、主動管理型發展。對於二級市場和真正的股權市場是利好！
04
非標債權大幅度受限
權益類產品配置的春天來臨
去年貝塔君在時就提到，繼續強化打破剛兌時對理財師來說，市場上的非標固收有9%的類似無風險收益率，客戶對有風險的股票基金不大感興趣。但是如果無風險利率降低了，客戶就會開始關注標準品的投資，財富管理的春天來了！
過去，各個管道誰能拿到這種無風險利率，誰就能吸引理財師客戶。如果剛兌打破，無風險利率下降，淨值型產品的最大特點是投資經理，管理人的實力能力決定業績，這就需要投資人會挑選投資經理。
通道不再有，收益率將進一步下降，由於風險準備金的存在，規模也進一步被限制。短期內對標準固收利好，長期對權益產品利好。
非標資產在資管產品的投資中一把卡死，可以預見未來資管投資品種均集中於標準類資產，或為股、或為債，非標類資產或銀行信貸類資產意圖借助資管計畫而藏身之地被清理殆盡。理財師秉承前瞻精神，應該儘早鼓勵客戶配置標準化固收產品或嘗試權益類投資。
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