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先河環保:訂單持續增長 VOCS成潛在增長點

先河環保發佈17年業績預告, 預計17年全年歸屬于上市公司股東的淨利潤為18430-20000萬元, 同比增長75%-90%。

盈利增長加速, 內生性增長動力十足。 公司業務涵蓋監測裝備、運營維護、檢測、環境大資料分析及決策、VOCS治理以及民用淨化六大領域。 公司17年第四季度歸母淨利潤預計8978.25-10548.25萬元, 同比增長154.11%-198.55%, 呈現加速趨勢。 業績增長原因來自兩方面:公司網格化監測系統訂單增長, 管理諮詢服務業務協同發展, 小型空氣品質連續監測系統產品放量;期間費用率的合理控制。 在環保督查常態化、秋冬季大氣污染綜合治理大力落實的背景下,

網格化監測系統由於能夠為精確治理霧霾提供決策依據, 其政府需求快速增長。 預計未來全國網格化監測需求持續增加, 內生性增長動力十足。

VOCS治理構成潛在業績增長點。 16年6月, 工信部印發的《重點行業揮發性有機物消減行動計畫》要求到18年, 工業行業VOCS排放量比15年削減330萬噸以上。 VOCS排放涉及石油化工、包裝印刷、塗料油墨生產、汽車製造, 家電製造多個行業, 具備較大市場空間。 公司目前已經掌握VOCS治理的主要技術, 相關業務涵蓋包裝印刷、製藥、整車噴塗、PVC手套等行業, 並逐步落地, 市場空間有望逐步開拓。

首次給予公司“增持”評級。 公司作為環境監測行業的領先企業, 具備較強的技術優勢和市場開拓能力。 目前公司從監測設備製造商逐步轉型至綜合服務商,

業績穩定性及持續性有望增強。 預計公司2017、18年全面攤薄EPS分別為0.54、0.71元, 按照1月5日21.66元/股收盤價計算, 對應PE分別為40.2和30.7倍。 相對于同行業估值偏高, 考慮到公司較高的業績預期增速, 首次給予公司“增持”評級。

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