環保核查迎契機，佈局風口正當時

環保核查迎契機， 佈局風口正當時

2017年， 紙價走勢大幅波動， 造紙企業分化嚴重。 "史上最嚴"的環保風暴讓很多造紙小企業限產或轉型，

環保達標、規模較大的大型造紙企業充分享受到紙價上漲帶來的紅利。 2017年造紙行業上市公司淨利潤暴增、股價翻倍成為常態。 新年伊始， 原材料價格以及環保監督力度絲毫未有放鬆， "洛陽紙貴"在2018年仍會持續。

原材料方面， 進口紙漿價格繼續小幅上升。 廢紙進口量持續下滑， 目前每月廢紙進口總量較2017年初縮減大半， 進口廢紙價格也一直穩定在高位。 另一方面， 國廢價格(黃板紙A級為例)在2017年10月達到峰值， 每噸價格在3000元左右， 目前最新價格是2100元/噸， 仍然處於2017年高位。

產品方面以銅版紙、雙膠紙、白卡紙、瓦楞紙為例， 上述幾個品種價格在2017年11月份， 紛紛達到這一輪價格高點。 上述四個紙類品種目前最新均價分別為7395元/噸、7835元/噸、7027元/噸、4515元/噸，

瓦楞紙則在11月達到年內峰值後， 又迅速跌落至全年低點附近， 除瓦楞紙外， 其他品種價格仍然在全年價格高點附近震盪。

不僅如此， 通過造紙板塊（圖一）以及人民幣匯率（圖二）的指數走勢也可以看出中期的慢牛格局有望延續。

圖一：造紙板塊指數（周線）

通過造紙板塊指數的走勢可以看出：中期造紙板塊的上升趨勢非常的明顯， 而短線經歷調整後又開始企穩， 後市有望繼續上漲。

圖二：人民幣匯率指數（日線）

通過人民幣走勢來看， 近期人民幣大幅升值， 無論幅度還是力度均非常可觀， 未來人民幣升值仍會持續。

人民幣升值最直接受益的便是造紙行業。 由於我國是一個少林的國家， 且國內廢紙的利用率並不高，

這就使得我國成為全球最大的紙漿進口國， 而造紙行業也成為我國第三大用匯行業。 而隨著人民幣升值， 將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。

造紙業上市公司2017年盈利水準頗為可觀， 營收淨利水準大多出現大幅上漲。 上市公司在這一輪行情中也穩中有進， 沒有出現紮堆新上產能的現象， 供需關係在短時間內不會出現明顯變化。 另一方面， 2018年環保從嚴趨勢不減。 自1日起， 環保稅靴子落地， 未來環保不達標企業更加無處遁行。 此外， 供需關係穩定、廢紙進口收縮、停機整修、龍頭議價能力加強等諸多因素也將給2018年的紙價保駕護航。

未來投資主線主要有:( 1) 估值較低，

業績相對穩定， 同時分紅率和股息率高的龍頭企業( 2) 各領域市場佔有率較高的細分行業龍頭