事件
公司發佈業績快報:2017年營收收入為2900.8億元,同比增長17.25%;利潤總額為190.99億元,同比增長32.26%;歸母淨利為89.62億元,同比增長24.34%;扣除非經常性損益的淨利潤為82.59億元,同比增長20.87%;每股收益0.74元。
點評
歸母淨利增速回升,全年業績如期釋放。 2017年度,公司收入、利潤總額、歸屬于上市公司股東的淨利潤同比增幅明顯,分別同比增長17%、32%和24%,主要源於公司房地產主業快速增長,實現利潤得益於毛利率的提升增幅明顯;同時多元產業發展協同效應日益凸顯,其中大基建產業收入、利潤同比均大幅增長,成為公司整體增長的重要引擎。
銷售突破三千億,持續受益集中度提升。 房地產主業方面,公司全年實現合同銷售金額3065億元,同比增長20%;合同銷售面積2438萬平方米,同比增長24%;回款2451億元,同比增長20%。 投資佈局方面,公司圍繞特色小鎮、地級市高鐵站、戰略性項目等題材,搶抓城市群溢出效應,搶抓快速崛起的高鐵沿線市場。 雪野湖、丁字灣、宿州高鐵站等69個專案先後落地,新增權益土地面積約1088萬平方米,權益計容建築面積約2010萬平方米,權益土地款457億元。
龍頭估值修復通道開啟,重申買入評級。 近期房地產行業調控政策出現邊際放鬆趨勢,板塊迎來久違的普漲行情。 我們認為相較同一銷售規模梯隊(2000-4000億銷售額)的龍頭房企市值:融創(1350億市值)、保利(1870億市值)、中海外(2670億市值)等,公司目前1150億的市值顯著低估,隨著行業集中度的持續提升,公司小非解禁壓力的逐漸消除,公司將真正開啟估值修復通道,我們重申買入評級。