看來很多關於M2增幅回落的分析， 基本屬於“算數“水準， 並未看到根本原因。
11、12月兩個月M2增幅“超預期”下降根本原因是什麼？我認為，
去年以來， 央行以一年期MLF置換半年期MLF以及部分逆回購， 再加上10月份之後“降准”預期， 共同促使市場長期流動性增加。
我們必須清醒地意識到， 中國債務過高主要是“因短而高”， 是商業金融機構負債期限越來越短的必然結果。 金融機構負債期限越短， 存貸款期限錯配越嚴重；錯配越嚴重， 短期資金需求量越高， 金融系統內容倒騰資金（空轉）越嚴重——如此惡性循環達到一定邊際之後， 短期資金需求會呈現爆炸式增長， 這是過去中國M2暴漲的關鍵所在。
所以， 當基礎貨幣供給長期化之後， 銀行短期負債需求量降低， M2增速自然回落。
我認為， 堅持“收短放長”的貨幣操作是減低中國資產、負債錯配的根本措施，
所以， 只要央行繼續堅持“收短放長”， 只要達到一定的量級， 就算M2出現負增長也不是什麼新鮮事。 理論上說， 如果中國貨幣乘數被直接壓低到4倍， 在央行貨幣發行數量不變的情況下， 中國M2只需120萬億元， 遠低於當下167萬億元水準。
必須意識到， “收短放長”之下， M2增速回落也恰恰證明：中國M2高不是央行基礎貨幣發行過多， 而是因為貨幣乘數過高——杠杆率過高， 這是金融短期化、錯配的自然體現。