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洲明科技:具備優秀製造基因和清晰經營策略的小間距LED龍頭 買入評級

[摘要]

事項:

公司動態跟蹤。

評論:

1)小間距LED憑藉顯示效果突出優勢, 在國內外市場均快速增長。

小間距LED產品憑藉出色的高對比、高亮度、無拼接縫、在低亮度下的灰度表現優越、畫面層次感及真實感等總體顯示效果好于傳統DLP、LCD等拼接屏, 被視為下一代中大尺寸的核心顯示技術, 成為室內外大屏顯示領域的“新寵”。

資料顯示, 2016年國內小間距LED規模達22.8億元, 2017年上半年, 中國小間距LED市場規模突破15.8億元, 同比增長73.8%, 銷售面積2.58萬平方米。 預計2017年中國市場全年銷售將達到36億, 同比增長超過60%, 未來2020年預計將超過120億元。 全球小間距市場2015年約為16億美元,

2020年將達到47億美元, 5年複合增速約25%。

公司成立於2004年, 過去15年來公司始終堅持LED顯示主業經營, 已成為LED小間距龍頭企業。 受益顯示行業消費升級, 公司善於把握市場需求, 積極擴大LED小間距及顯示產能, 並持續開拓國內外銷售管道, 營收規模增長迅速。 從2011年上市時營收為5.32億, 至2016年達到17.5億, 複合增速約19%。 近年來受益LED小間距需求爆發, 公司營收呈現加速增長趨勢, 預計2017年營收約為30億, 同比增速達71%, 其中顯示業務收入約占80%。

產品結構持續升級, 推動產品ASP不斷提升。 公司小間距產品占比不斷增加, 2017年公司小間距產品約占顯示幕銷售收入60%, 預計2018年公司顯示幕業務將均以小間距產品為主。 同時公司小間距產品由最初的P4及P2.5,

向P1.5和P1.2發展, 公司未來產品結構中P1.2及P1.5產品比例將進一步增加, 單價從5萬/平米提升至8-10萬/平米, 推動公司產品單位價值量ASP持續提升, 公司盈利能力將持續加強。

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