瞭解到了很多對於個股，
和行業深入的分析和獨到的見解。
但是大家對於怎樣構建投資組合的討論不是很多。
很多人對某一個，
或某幾個行業有著深入的研究，
所以專注於某一個或者一兩個行業的投資。
也有人喜歡投資小市值成長股，
那麼就堅持挖掘，
持有小市值成長股。
有人喜歡挖掘低估值的冷門好股，
三年不開張，
開張吃三年。
有人喜歡投資週期股，
抓住強週期，
一年翻幾番。
有些人喜歡投資行業龍頭，
偉大的公司，
與公司一起成長。
我覺得這些方法都各有各的優點，
運用得當，
都可以戰勝市場，
獲得不錯的收益。
但是投資體系特點越鮮明，
投資成績的“週期性”越明顯。
比如17年專注投資創業板小市值公司的朋友，
可能就要大幅跑輸投資大白馬的朋友。
但是放在幾年以前，
如果你緊握上證50可能就要大幅跑輸投資小市值成長股的朋友。
投資特點越明顯，
那麼在市場風格和你的投資特點共振的時候你就會取得超額收益率。
但是在市場風格與你的投資特點相背的時候，
可能你就會跑輸市場。
隨著資金量的逐漸增加，
我更喜歡通過構建包含不同“屬性“、低相關性的股票組合來獲得穩定的收益。
1. 組合的重要性
為什麼要構建組合？因為你可以通過組合降低風險，
增加你成功的概率。
股票收益率之間的相關性用ρ來表示，
ρ是-1到1之間的數值。
ρ為1代表完全正相關，
ρ為-1代表完全負相關，
ρ為0代表完全無關。
ρ的絕對值越大，
正/負相關性越強，
相反ρ的絕對值越接近於0，
相關性越小。
假設你找到兩隻ρ接近於1的股票，
構建了一個組合，
那麼你的風險沒有降低，
因為他們基本上同漲同跌。
假設你找到兩隻ρ接近於-1的股票，
那麼恭喜你，
你找了套利的機會。
假設你找到了兩隻ρ接近於0的股票，
那麼他們股價的走勢相對獨立。
那麼他們組合在一起時，
你組合的方差（風險）會減小，
失敗的概率會降低。
舉一個簡化的例子，
如果你有股票A，
60%的概率會上漲30%，
40%的概率會下跌10%，
那麼如果你把全部的倉位元投給這一檔股票，
那麼你虧10%的概率和庫裡這個賽季的三分命中率差不多，
這種風險顯然是你不想承擔的。
如果你又發現一檔股票B，
也是60%的概率會上漲30%，
40%的概率會下跌10%，
但是A和B的相關性很低，
幾乎為0。
那麼你把這兩個股票五五開組合起來，
你組合的收益率分佈會變成：36%的概率你的組合將上漲30%，
48%的概率上漲20%，
16%的概率下跌10%。
這樣一來你的組合上漲的概率就提升到了90%，
收益率分佈更加合理，
“踩雷”的概率變小了。
當然這是一個簡化的例子，
實際操作中概率分佈要比這個複雜，
也幾乎沒有相關性為0的股票，
但是這個簡單例子說明了組合的重要性。
如果對組合理論感興趣的朋友，
具體參見CFA 1-3級Portfolio的部分。
2. 如何構建組合
那麼實際操作怎麼構建組合，
來增加自己成功的概率呢？
我認為第一步就是建立一個適合自己的，
優質股票池（10-15個，
取決於你的精力，
時間，
和能力圈）。
借用彼得林奇對股票的分類方法，
我比較喜歡投資的類別是穩定增長型公司和快速增長型公司。
偶爾也會加入一點週期股。
困境反轉型的公司目前還沒法駕馭。
當然“好公司，
好價格”是研究篩選的主要方向。
在建立股票池的時候應該注意盡可能選擇多個行業的公司，
在市值上也儘量包含小中大不同市值的優質企業。
也就是說風格盡可能多樣化。
如果你選到了優質的公司，
你已經贏了一半，
因為他們本身上漲的概率就更大，
預期收益率更高（類似於股票A，
B，
或者收益分佈更好）。
這當然需要你長期的積累，
研究，
分析和思考。
第二步就是在股票池中選擇3-5個相對低估的股票構建自己的組合（對於散戶來說3-5個比較合適）。
在選票的時候要盡可能選擇相關性比較低的股票。
舉例來說，
我的股票池裡有洲明科技和利亞德，
但是我在實際操作中，
並不會同時持有大比例的洲明科技和利亞德，
因為這兩個公司雖然市值差了幾倍，
但是同處在一個行業，
相關性比較高，
同時持有並不會有效的降低組合的風險。
但是我會在持有洲明的同時，
也持有一些中國平安，
一些永輝超市，
一些志邦股份。
他們的市值不同，
有的是小票，
有中票，
也有大票。
有穩定增長型，
也有快速增長型。
行業上看，
保險和小間距LED，
新零售之前相關性明顯不大。
這樣一來在不同的市場風格下，
增加了獲勝的概率。
拿一月舉例，
洲明和其他小票一起被殺估值，表現不太理想，但是整體組合的收益仍然是穩中有進。如果二月平安回檔，小票可能又會挑起重擔。
第三就是由相對高估的股票向相對低估的股票切換，這主要出現在一些個股出現了較大漲幅，有沒有足夠多新的基本面來支撐這樣的漲幅，那麼就減倉切換到股票池裡，同樣優秀，但是相對低估的股票中。這也是提高勝率的不錯的方法。（作者：Zju跳跳虎）
洲明和其他小票一起被殺估值，表現不太理想，但是整體組合的收益仍然是穩中有進。如果二月平安回檔，小票可能又會挑起重擔。
第三就是由相對高估的股票向相對低估的股票切換，這主要出現在一些個股出現了較大漲幅，有沒有足夠多新的基本面來支撐這樣的漲幅，那麼就減倉切換到股票池裡，同樣優秀，但是相對低估的股票中。這也是提高勝率的不錯的方法。（作者：Zju跳跳虎）
