最近跟一位朋友聊天， 其自稱價值投資者， 他問我持有什麼股票， 我說持有建設銀行， 招商銀行。 他說你以前不是在銀行工作嗎？難道你不知道銀行裡面隱藏了多少壞賬嗎？我說銀行故意隱藏壞賬倒不至於（尤其浦發這種這麼大動作）， 但是銀行的資產品質差異確實很大， 而那些資產品質好的銀行， 沒有理由長期處於低估狀態， 很多週期性的行業比如地產， 家電都可以給到15倍以上的估值， 銀行雖然也是週期行業， 但是銀行的資產基本分佈在各行各業的， 對於負債端有優勢的招商銀行， 以及建設銀行，
朋友又問， 你覺得銀行用PE估值合適嗎？我說， 對於優秀的銀行， 資產品質高的銀行， 用PE是合適的， 因為你能預期他每年給你帶來穩定的利潤。 至於資產品質不好的銀行， 無論用PE， PB來估值都沒有意義， 畢竟銀行是經營杠杆的行業。
打個比方， 你放十五倍的杠杆去借款給一家不那麼優秀的企業， 而這家企業本身處於競爭激烈的行業， 基本在別處都借不到錢， 這位企業主願意付高價從你這裡借錢， 而你的錢也是從別處借來的， 雖然看上去你每年可以收兩個點的利差， 而且這家企業把廠房機器設備都抵押給你， 作價五折， 這筆生意你做不做， 他說風險太大了， 廠房機器設備處理太困難了，
我說現實中民生銀行、平安銀行持有很大比例的第一種企業， 但建行， 招行因為負債端成本有優勢， 持有很大比例第二種企業， 所以你可以放心的買招行， 建行， 其他的銀行可能會跟著漲一波吧， 畢竟看空銀行業的兩個邏輯在證偽， 第一是經濟下行， 因為2017年的經濟增長超預期。 第二互聯網金融的衝擊， 這部分已經不會再壞。 銀行這個窪地正在被填平。
（作者：五迷）