沒人會想到， 美元竟有這種方式由牛轉熊。
1月24日， 美國財長姆努欽在達沃斯論壇期間明確表示， 短期內不擔心美元走勢， 因為美元走弱有利於美國貿易與經濟。
此番言論瞬間激發外匯市場恐慌情緒， 當天晚上美元指數大跌逾1%， 過去三年以來首次跌破90整數關口。
一時間， 關於弱勢美元時代來臨的聲音開始充斥外匯市場。
受此影響， 25日境內在岸市場人民幣兌美元即期匯率（CNY）一舉突破6.35、6.34、6.33、6.32等四個整數關口， 盤中一度觸及過去兩年最高點6.3135， 幾乎即將收復2015年匯改以來的所有跌幅。
那麼， 美元指數跌破90整數關口是否意味著弱勢美元時代真正來臨？人民幣匯率是否已由雙向波動轉向單邊大幅升值， 本期海銀視角將做詳盡分析。
美元未必“弱勢” 人民幣單邊升值背後暗藏匯市干預隱憂
坦白說， 在美國財長意外力挺弱勢美元之前， 海銀視角並不認為美元會進入弱勢時代，
這主要有兩方面原因：
一是去年美元指數跌幅超過9%， 在美國經濟增速領先多數國家的情況下， 美元某種程度已經被低估， 存在反彈可能；
二是特朗普稅改政策落地要產生吸引美國企業大量海外資金回流美國投資的效果， 需要強勢美元的“配合”， 只有美元呈現觸底反彈跡象， 美國企業才願將更多海外資金兌換成美元回流美國投資， 以此獲得更高匯兌收益。
但海銀視角這回必須承認， 自己低估了美國政府“搞事”的能力。
事實上， 在達沃斯論壇期間， 美國政府官員一共發出了兩大聲音：
一是力挺弱勢美元， 甚至認為美元走弱有利於美國貿易與經濟。
二是企圖給即將掀起的貿易戰造勢， 借機宣導美國優先的政治談判原則。 具體而言， 美國商務部長羅斯在達沃斯論壇表示， 貿易戰每一天都在打， 所以說貿易戰由來已久，
事實上， 這兩個聲音對美元而言， 都是巨大利空。 為何這麼說?
一、美國財政部長力挺弱勢美元， 等於打消了市場對政府支持強勢美元的幻想。 即美國政府認為， 相比特朗普稅改政策與強勢美元吸引美國企業海外資金回流美國投資， 它更看重美國自身貿易競爭優勢， 美元越低對貿易越有利。
二、美國政府官員針對貿易戰的強硬表態， 讓市場開始擔心， 越來越多國家會採取削減外匯儲備美元資產作為應對手段， 因此美元未來受歡迎程度將大幅削弱。
三、這也是海銀最看重的， 就是美國一方面叫囂貿易戰， 一方面為貿易競爭力挺弱勢美元， 反而凸顯了美國政府官員對美國經濟持續高增長的某種“不自信”——若美國經濟持續走在快速發展軌跡，
這從另一個側面印證了此前不少金融機構的判斷， 經歷過去4年強勁復蘇， 美國金融週期與經濟增長週期已接近上漲拐點， 具體表現在美股、房地產等資產估值偏高， 年化GDP增速潛能難以突破3%等；
相比而言，歐洲與不少新興市場國家經濟則擺脫此前泥潭不久，正逐步進入強勁復蘇階段，因此這些國家經濟發展前景比美國更好，相應的貨幣與金融資產升值空間更高。
海銀認為，這恰恰是全球投資機構捨棄美元的根本原因之一。
這也表現在全球資本更看重歐洲、日本、中國等非美國家收緊貨幣政策，原因是美聯儲鷹派加息已經相當“透明化”，但這些非美國家一旦收緊貨幣政策，一是表明經濟增長趨勢日益好轉，二是美元利差優勢將持續收窄，將迫使美元進入新的下跌週期。
至於美元指數跌破90，是否意味著弱勢美元時代來臨？
海銀視角的觀點是，一個具體匯率點位並不能代表什麼。其實弱勢美元時代能否出現，更多源自金融機構對未來美元走勢的預判。就目前而言，美元可謂是腹背受敵——美聯儲鷹派加息與特朗普稅改政策落地未能提振美元，上週末美國政府關門風波又令美元下跌頹勢雪上加霜，如今美國政府高官又是力挺美元走低又是大打貿易戰，都讓美元指數趨向持續下跌。
或許有人會問，美元指數的底部到底在哪裡？海銀視角目前只能這麼說，當前美元匯率的首個支撐點在87-88一線，一旦跌破將向85滑落，但這種匯率波動的取決因素，並不是金融市場的投資情緒，而是美國經濟增速是否沖高回落，貿易戰是否愈演愈烈，美聯儲加息力度是否弱於市場預期等。
事實上，沒人知道美元指數底部在哪裡，因為過去一年它的跌幅已經超過10%，隨時都可能因為一個突發性利好事件而走出下跌頹勢。因此投資者若要借機做空美元獲利，海銀視角的建議是“小心謹慎”。
接下來再看人民幣匯率，應該說這些天人民幣匯率漲瘋了——在美元指數跌破90的兩天內，人民幣匯率連續大漲了800個基點。25日晚一度逼進6.30整數關口。
海銀視角的總體觀點是，只要美元指數跌勢不減，人民幣兌美元匯率的升值趨勢就不會停歇。
不過，人民幣兌美元之所以出現如此大幅度的上漲，不僅僅是因為美元指數下跌。當前中國經濟持續好轉，市場避險情緒上漲，中美利差保持高位運行都起到很大的作用。
有分析師也對2018年人民幣匯率走強的邏輯進行分析，認為這背後有兩大因素：
一是2018年伴隨著貨幣政策中性偏緊和金融監管的深入推進，境內融資成本將繼續抬高，確保中美利差不會因為美聯儲鷹派加息而走低；
二是中國經濟仍有較強的韌性，融資需求仍然旺盛，兩者疊加，使得境外融資、回補境內的性價比逐步顯現，進一步會推動人民幣走強。
對此，海銀視角表示贊同。但海銀視角還想特別提醒一句，近期人民幣如此單邊上漲走勢，很可能已經在考驗央行等金融監管部門的政策耐心。市場已經開始傳聞央行可能會干預匯市壓低人民幣匯率。
在這裡，海銀視角還是要提醒一句，當前央行更看重的，是人民幣兌CFETS一攬子貨幣的匯率基本穩定，因此央行才默許人民幣跟隨美元匯率下跌而被動升值，但若人民幣升值過猛影響出口經濟，不排除央行放大招遏制人民幣漲幅過大的可能性。
綜上所述，今年人民幣匯率依然會雙向波動的態勢，而非單邊升值或者貶值。
相比而言，歐洲與不少新興市場國家經濟則擺脫此前泥潭不久，正逐步進入強勁復蘇階段，因此這些國家經濟發展前景比美國更好，相應的貨幣與金融資產升值空間更高。
海銀認為，這恰恰是全球投資機構捨棄美元的根本原因之一。
這也表現在全球資本更看重歐洲、日本、中國等非美國家收緊貨幣政策，原因是美聯儲鷹派加息已經相當“透明化”，但這些非美國家一旦收緊貨幣政策，一是表明經濟增長趨勢日益好轉，二是美元利差優勢將持續收窄，將迫使美元進入新的下跌週期。
至於美元指數跌破90，是否意味著弱勢美元時代來臨？
海銀視角的觀點是，一個具體匯率點位並不能代表什麼。其實弱勢美元時代能否出現，更多源自金融機構對未來美元走勢的預判。就目前而言，美元可謂是腹背受敵——美聯儲鷹派加息與特朗普稅改政策落地未能提振美元，上週末美國政府關門風波又令美元下跌頹勢雪上加霜，如今美國政府高官又是力挺美元走低又是大打貿易戰，都讓美元指數趨向持續下跌。
或許有人會問，美元指數的底部到底在哪裡？海銀視角目前只能這麼說，當前美元匯率的首個支撐點在87-88一線，一旦跌破將向85滑落，但這種匯率波動的取決因素，並不是金融市場的投資情緒，而是美國經濟增速是否沖高回落，貿易戰是否愈演愈烈，美聯儲加息力度是否弱於市場預期等。
事實上，沒人知道美元指數底部在哪裡，因為過去一年它的跌幅已經超過10%，隨時都可能因為一個突發性利好事件而走出下跌頹勢。因此投資者若要借機做空美元獲利，海銀視角的建議是“小心謹慎”。
接下來再看人民幣匯率，應該說這些天人民幣匯率漲瘋了——在美元指數跌破90的兩天內，人民幣匯率連續大漲了800個基點。25日晚一度逼進6.30整數關口。
海銀視角的總體觀點是，只要美元指數跌勢不減，人民幣兌美元匯率的升值趨勢就不會停歇。
不過，人民幣兌美元之所以出現如此大幅度的上漲，不僅僅是因為美元指數下跌。當前中國經濟持續好轉，市場避險情緒上漲，中美利差保持高位運行都起到很大的作用。
有分析師也對2018年人民幣匯率走強的邏輯進行分析，認為這背後有兩大因素：
一是2018年伴隨著貨幣政策中性偏緊和金融監管的深入推進，境內融資成本將繼續抬高，確保中美利差不會因為美聯儲鷹派加息而走低；
二是中國經濟仍有較強的韌性，融資需求仍然旺盛，兩者疊加，使得境外融資、回補境內的性價比逐步顯現，進一步會推動人民幣走強。
對此，海銀視角表示贊同。但海銀視角還想特別提醒一句，近期人民幣如此單邊上漲走勢，很可能已經在考驗央行等金融監管部門的政策耐心。市場已經開始傳聞央行可能會干預匯市壓低人民幣匯率。
在這裡，海銀視角還是要提醒一句，當前央行更看重的，是人民幣兌CFETS一攬子貨幣的匯率基本穩定，因此央行才默許人民幣跟隨美元匯率下跌而被動升值，但若人民幣升值過猛影響出口經濟，不排除央行放大招遏制人民幣漲幅過大的可能性。
綜上所述，今年人民幣匯率依然會雙向波動的態勢，而非單邊升值或者貶值。