下游基本面有改善
固定資產投資降速逐步趨緩;作為化工行業主要下游,汽車、家電以及房地產產出逐步改善,對上游需求支撐有所改善。
化工行業基本面環比有趨弱的趨勢
自去年3季度以來,石油加工、化纖、化學原料以及橡膠等主要行業的PPI指數,同比不斷改善,表明化工行業整體的生產經營活動有觸底復蘇的走勢,但從今年2月份的資料來看,環比下降較為明顯;且產品漲價趨勢停止,部分產品價格呈現下調跡象,因此,我們認為雖然工業整體有觸底企穩復蘇的跡象,但整體需求仍偏弱。
行業估值大幅下調,子行業差異明顯
截止3月31日,化工行業PE(TTM,剔除負值)是28.61倍,相對於滬深300的估值溢價率122.30%,較16年同期下降11.45個百分點,較年初下降了11.92個百分點;從行業細分子行業市值變化情況看,多數子行業目前市值總額較年初有較大降幅,但聚氨酯等子行業隨行業供需結構的改善,其市值總額增長明顯;可以說,各個子行業在二級市場表現出一定的差異性。
投資策略:主推三條線
1、特殊行業產品價格上漲行情:雖然我們認為化工大宗品價格上漲趨勢將較難延續,但是對於鈦白粉、染料等週期性品種,其價格上漲趨勢在一定時期仍將延續,並在17年相當長的時期內保持較高的價位。
2、鋰電池產能逐步釋放致上游配套產品需求增加:受新能源汽車市場以及儲能市場的吸引,進入鋰電池行業的企業越來越多,紛紛投資鋰電池產業,我國鋰電池產能增長迅速,預計隨著鋰電池新產能逐步釋放以及生產線建設項目的推進,必將加大對鋰電產業鏈相關材料的需求,針對鋰電池材料產業鏈,我們推薦依照碳酸鋰>隔膜>鋁塑膜>電解液>三元正極材料順序,尋找相應的投資標的。
3、2017年國改仍將是重點:國企改革對化工上市公司的影響不可忽視,無論從數量、資產,還是市值權重來看,國有成分在化工行業的均佔據重要地位。 而針對國企改革,尤其是石化壟斷打破,開放進口、燃氣輸送等領域,將為相關企業帶來極大的利好;而地方國企優質資產的注入將有效增強企業活力。
推薦標的:
價格上漲行情標的(萬華化學、閏土股份、龍蟒佰利);鋰電池材料產業鏈(天賜材料、滄州明珠、天齊鋰業、新綸科技);國改概念(滄州大化、華魯恒升)。