年報亮點:1、手續費快增,全年同比增46%;2、貸款4季度快增,環比增7.5%。 年報不足:1、4季度不不良確認較多,逾期貸款比年中有所增加;2、4季度淨利息收入增長較弱。
年報概述。 浦發銀行1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年營收同比增速分別為28.5%、16.7%、11.7%、10%;撥備前利潤同增31.7%、19.3%、14.1%、12.7%;淨利潤增速24.4%、12%、9.5%、4.9%。
4季度息差有所下降,貸款增長較快。 4季度淨利息收入環比增長-1.7%,貸款環增7.5%,生息資產環增5.3%,可推知4季度日均淨息差環比下降較多。 4季度測算淨息差環比下降12bp,生息資產收益率環比下降14bp,計息負債付息率環比下降2bp。 4季度資產負債增速變化:貸款和同業負債環比增長較快。 同業負債環增20.4%(向央行借款環增145.5%、拆入資金環增74%)。
零售規模快增。 生息資產同增16%,貸款同增23%,債券投資同增13%;資產負債增速:對公貸款同增8.1%、個貸同增65.2%(住房按揭同增75.9%、信用卡同增140.5%);交易性金融資產同增178%(同業存單同增264.9%)、可供出售金融資產同增143.5%(主要由同業存單、資產支援證券、資金信託及資產管理計畫、購買他行理財產品、基金投資快增支撐)。 負債端活期存款同增27%,零售貸款帶來增量較多;定期存款同比增長-11%;同業負債同增30.7%。 資產負債結構變化:減少居民服務業、住宿餐飲業貸款投放,同比下降16.2%、15.7%;電力燃氣、金融、租賃服務、資訊傳輸、科研等行業貸款投放同增25.1%、99%、44%、31%、139%。
手續費增速強勁。 1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年淨手續費收入同比增長67%、52%、47%、46%。 4季度淨手續費收入環增7.9%。 銀行卡手續費、資金理財、託管業務分別占比29%、30%、14%,2016年分別同比增長89.6%、51.6%、92.8%;另代理和投行類業務增長也較快,分別同增27.6%、15.1%,占比4%、9%。 手續費細項與半年報相比:除投行類和託管業務增速較半年報加快,半年報同增14.3%、50.1%占比9%、10%;其他業務增速均有所放緩。
業務管理費上升。 2016年成本收入比23.21%,環比增加1.8%,較年初增加1.3%。 業務及管理費用同比增長16.2%,其中員工費用同增12.2%、業務費用同比增長10%、折舊攤銷同增42.9%、其他費用同增21.2%。 報告期內,浦發銀行新設機構198家,其中一級分行1家,二級分行4家。
不良確認較多,其他指標平穩。
存量撥備對不良覆蓋力減弱。 2016年4季度信用成本1.87%,較年中下降21bp。 撥貸比3.19%,環比下降26%,較年中下降0.24%。 存量撥備對不良覆蓋能力減弱,2016年撥備覆蓋率169.13%,環比下降31.01%。
資本上有壓力。 全年風險加權資產同增15.2%,環增6%。 核心一級資本充足率8.53%,環比下降28bp,較年初下降3bp;資本充足率11.65%,環比下降59bp,較年初下降64bp。
投資建議:公司16、17EPB1.11X/0.95X(股份行0.98X/0.84X);PE6.47X/6.06X(股份行6.74X/6.36X)。
風險提示:經濟下滑超預期。