白馬股震盪不會動搖價值投資

不能僅憑白馬股與中小創股票間股價短期的“此消彼長”斷定市場風格轉向炒中小盤股票。 在市場監管強化及IPO保持高發行頻率的背景下， 缺乏業績或成長性支撐的純概念炒作將越來越難。

記者觀察

本報記者 張煒

白馬股1月29日集體回檔， 貴州茅臺、中興通訊、五糧液、恒瑞醫藥、複星醫藥等跌幅超過5%， 青島海爾、中國平安、海康威視、美的集團、萬科A、小天鵝A等跌幅超過3%。 1月30日， 白馬股走勢分化， 貴州茅臺、恒瑞醫藥、小天鵝A等小幅反彈， 但格力電器、萬科A等跌幅超過2%。 受白馬股回檔影響， 上證指數失守3500點。

2017年以來，

A股走勢趨於穩健， 價值投資逐漸占主導， 市場資金明顯向白馬股傾斜， 大市值股票受熱捧。 白馬股2017年11月出現過調整， 貴州茅臺、中興通訊、麗珠集團、青島海爾等曾回檔逾10%， 但之後不少個股再創新高。 此次白馬股集體單日大跌， 是2017年以來幅度最大的一次。 其中， 貴州茅臺1月29日大跌5.26%， 創2015年5月以來最大單日跌幅。

白馬股集體高位回落， 很容易被解讀為獲利回吐。 不少白馬股去年以來持續上漲， 有的股價翻倍， 有的頻創歷史新高， 積累的獲利盤較多。 一旦持股信心出現動搖， 難免在獲利盤的拋售下出現調整。

值得注意的是， 白馬股此前大漲主要得益於機構與外資買入， 而此次調整與部分機構及外資拋出有關。 龍虎榜資料顯示，

1月29日拋出中興通訊的前五席均是機構， 合計賣出5.04億元， 占當日成交總額的6.6%。 亨通光電29日跌停， 第一大賣出席位為國信證券總部， 賣出1.4億元， 另有3家機構合計賣出2.8億元。 此外， 中國平安、恒瑞醫藥、五糧液、美的集團、格力電器等29日遭互聯互通北向資金淨賣出均超過1億元。

白馬股調整， 提醒投資者須理性投資。 正如英大證券研究所所長李大霄在去年11月白馬股調整時所指出， “就算是最優秀的藍籌股， 也應該實事求是理性看待， 不能夠脫離實際過度想像， 股價也不能夠開直升機， 股價漲速要與業績增長同步才能更加長遠。 ”

機構目前對白馬股仍謹慎樂觀。 有觀點認為， 白馬股集體回檔意味著整體的估值修復行情或已結束， 未來個股走勢可能出現分化。

業績與估值匹配度良好的白馬股還將有機會， 有可能在業績增長的推動下走出慢牛行情， 而業績表現不及預期的個股則面臨較大調整壓力。 也有機構指出， 白馬股基本面沒有發生實質性利空， 回檔將帶來較好買入機會。 白馬股的估值並不高， 有的動態市盈率低於20倍， 中長期投資價值仍突出。 2018年A股增量資金將以機構為主， 而機構偏愛流動性好的大盤股。

復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經濟時報記者採訪時表示， 沒有只漲不跌的股票。 在持續大漲之後， 白馬股遭機構拋售及出現階段性回檔完全正常， 但不會因此動搖市場的價值投資趨向。

面對白馬股集體調整， 投資者關注會不會引發市場風格發生變化？市場資金會不會轉而流向題材概念炒作？王堯基稱，

不能僅憑白馬股與中小創股票間股價短期的“此消彼長”斷定市場風格轉向炒中小盤股票。 畢竟許多白馬股是行業龍頭， 市盈率並不高， 成長性也很好， 待年報公佈後的市盈率還會降低。 白馬股流通盤大更適合機構運作， 而且A股被納入MSCI指數將使外資更青睞此類股票。 可以預期， 新的一年中， 價值投資趨向仍將延續。 在市場監管強化及IPO保持高發行頻率的背景下， 缺乏業績或成長性支撐的純概念炒作將越來越難。

王堯基還認為， 中小創股票經過長時間的持續下跌， 出現超跌反彈也屬正常。 這些股票之前虛高的市盈率已大幅降低，

其中有些成長股屬於被錯殺的品種。 前景良好的成長型中小創股票， 會通過股價顯著上漲來體現內在價值。