(重要提醒：請勿根據本文做投資依據！)
週末簡單看了下康得新的每年財報， 瞭解了下康得新的發展。 寫篇總結來記錄下對該公司的認知。
2001 年 8 月 21 日成立， 名稱為 北京康得新印刷器材有限公司。 主要從事預塗膜的生產、加工銷售以及覆膜技術和工藝的研發。 一年後的2002年， 公司建設的中國第一條預塗膜生產線已經為公司創造了良好的效益， 且第二條生產線已於第二年正式投入生產；並且公司爭取2005年在境內外成功上市。 （可以看到鐘老闆還是很喜歡吹牛B的！）
公式最終在 2010年 上市， 雖然比既定目標晚了幾年，
公式成立到上市遇到的風口：預塗膜替代即塗膜、國家推廣環保綠色印刷。
先進的覆膜工藝替代舊的， 這是一個產品更新換代的過程， 再加上即塗膜有毒有污染， 國家大力推廣預塗膜新技術。 所以這幾年康得新大力建設預塗膜生產線， 在國內建造了好幾個成產基地。 同時還有配套的基材生成基地以及覆膜機成產公司。 覆膜機由於使用時間長， 目前增長乏力， 貢獻也比較少， 去年被公司出售了杭州的覆膜機公司， 也算是低效益資產剝離吧。
公司上市之後的第二年（2011年）， 投入研發光學膜。 收購了臺灣大昱光電公司快速為公司進入光學膜積累關鍵技術。
並且在 2015年 又通過定向增發募集了 30 億資金用來建設新的 年產 1.02 億平方米先進高分子膜材料項目。 確保公司未來 5年業績可以保持高速增長。
2011年到2020年遇到的風口：在這期間公司開始拓展新的產品線， 作為上市公司只做預塗膜顯然發展空間不夠廣闊， 單一產品也無法打造百年老店。 所以公司開始研發新產品， 當時公司看到了光學膜的前景， 並且光學膜和預塗膜都屬於高分子材料， 公司也算稍微懂點相關技術。 光學膜產業的成功建立， 進口替代。
2013年公司開始著手研發 3D 相關內容，
3D 風口：裸眼 3D 概念從 14年開始熱起來， 但是這個東西到底能否成為風口， 目前市場看法並不一致。
個人認為目前裸眼 3D 不具備大量出貨的條件， 可以想像前幾年的 VR 眼睛， 也是紅極一時， 到處可以看到各種 VR 體驗店， 並且 HTC 還指望 VR 打個翻身仗。 目前來看 VR 一體機的銷量已經逐年下滑了， 這個東西就是圖個新鮮。 我 2016年 自己也買了一個 VR-BOX 眼睛， 就買回來第一個月看了點東西， 然後到現在就再也沒看過了。 我覺得目前看裸眼 3D 就是下一個 VR 眼睛， 不具備成為大眾消費品的條件。 各種裸眼筆記本、手機目前的銷量也不是很好。
目前裸眼 3D 能否成為風口， 能否為公司帶來大量利潤，
公司於 2016 年 10 月 24 日披露《非公開發行股票之發行情況報告暨上市公告書》， 該次定向增發實際向控股股東 294,117,647 股， 完成募集資金共計為人民幣 4,799,999,999.04 元。 本次非公開發行股票募集資金用於建設張家港康得新光電材料有限公司年產 1.02 億平方米先進高分子膜材料項目和年產 1 億片祼眼 3D 模組產品專案。
加上 2015年兩次定向增發合計募集資金約 78 億， 將整體用於公司光學膜二期專案的建設。
以上就是康得新公司的重要產品線研發和建設情況， 可以看到在上市前幾年，
幾點思考：
1. 關於炭纖維
裸眼 3D 和炭纖維明眼人都應該覺得 炭纖維前景更廣闊吧。 為何炭纖維在是控股集團下面發展的， 上市公司康得新只占 18%的股份參股。 為何不能仿照 3D 專案的方式， 放到康得新上市公司體制下？
現在鐘老闆承諾， 等炭纖維有起色了， 能賺錢了， 以後會注入上市公司。 關鍵問題是以後如何注入？什麼代價注入？如果炭纖維注入的時候值 100億， 結果200億代價注入， 還搞了個100億的商譽， 這對於上市公司究竟是否值得？
2. 關於 2016年向控股股東康得集團的增發
大部分資金用來建設年產 1 億片祼眼 3D 模組產品專案。個人認為，控股股東康得集團為何不參考炭纖維的方式來自己研發裸眼 3D，然後康得新來參股呢？現在為了裸眼 3D 公司來收購和控股了一些和 3D 產業公司，比如互聯網 3D 內容建設、 3D廣告設計等相關公司，這樣 3D 產業未來幾年會極大的消耗公司的現金流，如果裸眼 3D 失敗了，會給公司帶來很大的麻煩，甚至可能導致公司一蹶不振。
3. 裸眼 3D 只有上面用的增亮膜等一些材料屬於光學膜，公司從預塗膜到光學膜的擴張，還屬於高分子材料橫向擴張，現在從光學膜擴張到 裸眼 3D 這個究竟能否成功，未知太大？
之前看過一篇採訪鐘老闆的文章（連結在最後），鐘老闆當時說公司在擴張到光學膜的時候，公司選擇了好多個擴張方向，最後就看好光學膜，放棄了太陽能背板、大功率鋰電池隔膜 等方向。
那麼現在裸眼 3D的擴張只能等待時間的檢驗了。
4. 應收賬款增長
公司為了拓展新的光學膜市場，放寬銷售政策來拉攏客戶、佔領市場。記得在唐大師手財1中有描述，白給的不要白不要，產品賣出去了有錢就還帳，沒錢就賴帳，所以目前康得新存在應收款回收的風險，目前處於 3年以上帳期的應收款還不明顯（大部分光學膜都是近兩年銷售的），2017年的財報上可以關注下 3年以上的應收賬款占比。 這個有潛在的財務風險。
5.大量賬上現金
2016年公司大概有 180多億現金在銀行，個人不是很理解，為何大量現金不去買點理財，人家洋河股份買點理財每年收益也有幾個億吧；公司周轉資金和建設新專案資金不需要這麼多吧。 有深入瞭解的可以來說說。
6. 控股股東太在於市值了， 每次閃崩都出來維護股價。感覺有貓膩？ 抵押太高？ 歡迎瞭解的人士來分享內幕。
結論：
初步看起來公司是個幹事情的公司，但是近來兩年寬度有點大，不知道是否容易扯著淡。
應收賬款需要持續觀察，看看每年比例如何變化。
鐘老闆對市值的維護，始終有點擔心有啥雷被埋起來了。
風口的康得新，能否在飛7年？
最後關於分歧的一點看法：
新行業前景混亂，看好的捧上天，看衰的踩下地，其實這些爭論都沒有用，你看好你就投，但一定記得自己承擔損失，你不看好你就別投，也不用故意非得把別人的智商踩下去。交易本身就需要對立，如果大家都看好，他早就上天了，如果都不看好，這東西也早就崩潰了。所以觀點有衝突，這本身很正常。
（上面一段來自齊俊傑看財經）。 如果你看好，有人看衰，使勁黑，這樣股價會暴跌，給你更多撿低價籌碼的機會，所以你應該謝謝這些和你意見不一樣的人。這些人多，你賺的才更多。所以作為一個成年的炒股人士，沒必要應為意見不一致就人身攻擊，如果你實在不想看不同意見，拉黑就好；出口成髒、人身攻擊只能顯示你的不成熟。（作者：古德第五）
大部分資金用來建設年產 1 億片祼眼 3D 模組產品專案。個人認為，控股股東康得集團為何不參考炭纖維的方式來自己研發裸眼 3D，然後康得新來參股呢？現在為了裸眼 3D 公司來收購和控股了一些和 3D 產業公司，比如互聯網 3D 內容建設、 3D廣告設計等相關公司，這樣 3D 產業未來幾年會極大的消耗公司的現金流，如果裸眼 3D 失敗了，會給公司帶來很大的麻煩，甚至可能導致公司一蹶不振。
3. 裸眼 3D 只有上面用的增亮膜等一些材料屬於光學膜，公司從預塗膜到光學膜的擴張，還屬於高分子材料橫向擴張，現在從光學膜擴張到 裸眼 3D 這個究竟能否成功，未知太大？
之前看過一篇採訪鐘老闆的文章（連結在最後），鐘老闆當時說公司在擴張到光學膜的時候，公司選擇了好多個擴張方向，最後就看好光學膜，放棄了太陽能背板、大功率鋰電池隔膜 等方向。
那麼現在裸眼 3D的擴張只能等待時間的檢驗了。
4. 應收賬款增長
公司為了拓展新的光學膜市場，放寬銷售政策來拉攏客戶、佔領市場。記得在唐大師手財1中有描述，白給的不要白不要，產品賣出去了有錢就還帳，沒錢就賴帳，所以目前康得新存在應收款回收的風險，目前處於 3年以上帳期的應收款還不明顯（大部分光學膜都是近兩年銷售的），2017年的財報上可以關注下 3年以上的應收賬款占比。 這個有潛在的財務風險。
5.大量賬上現金
2016年公司大概有 180多億現金在銀行，個人不是很理解，為何大量現金不去買點理財，人家洋河股份買點理財每年收益也有幾個億吧；公司周轉資金和建設新專案資金不需要這麼多吧。 有深入瞭解的可以來說說。
6. 控股股東太在於市值了， 每次閃崩都出來維護股價。感覺有貓膩？ 抵押太高？ 歡迎瞭解的人士來分享內幕。
結論：
初步看起來公司是個幹事情的公司，但是近來兩年寬度有點大，不知道是否容易扯著淡。
應收賬款需要持續觀察，看看每年比例如何變化。
鐘老闆對市值的維護，始終有點擔心有啥雷被埋起來了。
風口的康得新，能否在飛7年？
最後關於分歧的一點看法：
新行業前景混亂，看好的捧上天，看衰的踩下地，其實這些爭論都沒有用，你看好你就投，但一定記得自己承擔損失，你不看好你就別投，也不用故意非得把別人的智商踩下去。交易本身就需要對立，如果大家都看好，他早就上天了，如果都不看好，這東西也早就崩潰了。所以觀點有衝突，這本身很正常。
（上面一段來自齊俊傑看財經）。 如果你看好，有人看衰，使勁黑，這樣股價會暴跌，給你更多撿低價籌碼的機會，所以你應該謝謝這些和你意見不一樣的人。這些人多，你賺的才更多。所以作為一個成年的炒股人士，沒必要應為意見不一致就人身攻擊，如果你實在不想看不同意見，拉黑就好；出口成髒、人身攻擊只能顯示你的不成熟。（作者：古德第五）