解答投資者最關心的十個問題 ——莫尼塔研究“他山之石”系列八

文| 鐘正生 夏天然 韓雨書

編者按

當全世界的神經都被中美貿易戰和敘利亞軍事打擊而牽扯之時， 我們似乎忘記了， 這市場並非只有突發事件和大波動，

原本的驅動因素在這一個多月並沒有發生根本改變。 所以， 在防範政治風險的同時， 我們依然要對各類資產的走勢進行判斷。 瑞銀集團在3月初就綜合整理了一份投資者最關心的十個問題， 這些問題基本囊括了最重要的資產。 他們給出的答案非常清晰， 立場鮮明。

對於貿易戰， 他們的觀點與我們莫尼塔研究的觀點較為一致， 即大規模貿易衝突最後不會真的發生。 但在貿易戰對股市的影響方面， 瑞銀相對更為樂觀， 建議繼續高配全球股市。 我們則認為今年股市波動會持續， 採取防禦性姿態更為穩妥。

對於今年全球貨幣政策的收緊， 瑞銀認為不會終結全球經濟的上漲趨勢；且認為國債收益率的上漲已經接近結束，

所以對10年期美債也採取戰術性高配。 我們對全球經濟同樣不悲觀， 但認為美債收益率即便可能繼續扁平化， 也可能還會階段性上漲或處於高位， 所以美債的投資價值相對偏弱。 當然， 我們認同瑞銀對股債聯動的看法， 即今年2月初的股債雙殺是特例， 股債的長期負相關性還會保持穩定， 所以債券的配置價值仍在。

對於油價， 瑞銀相對悲觀， 因為他們認為總供給會比總需求更快反彈。 但我們對油價相對樂觀， 今年中東地緣衝突、以及美國對伊朗和委內瑞拉的進一步制裁或會支撐甚至繼續推高油價。

除了以上幾個問題， 這篇報告還談到了英國退歐、新興市場、美元、比特幣等內容。 雖然他們的觀點並不算最權威，

也可能跟你的判斷相左， 但市場需要理性的聲音， 他們分析的邏輯也非常值得投資者參考。

UBS內部投資觀點十問集合

1．中美貿易戰危機會破壞市場嗎？

2．英國退歐談判對市場有何影響？

3．貨幣政策正常化會引發市場擔憂嗎？

4．新興市場經濟在今年會表現強勁嗎？

5．美元會繼續疲軟嗎？

6．油價會持續下跌嗎？

7．債券收益率上行會擾亂股市情緒嗎？

8．比特幣已經觸底了嗎？

9．市場會回歸平靜嗎？

10．債券仍是股票投資的避風港嗎？

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財新智庫莫尼塔， 系財新智庫旗下的獨立投資研究與商業諮詢公司， 專注“宏觀政策”、“市場策略”、“草根調研”與“海外研究”四大板塊， 服務國內外金融機構與企業客戶。

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