工程機械業績大增 三大主線挖掘價值

本周聚焦業績確定成長的工程機械產業、機器替代人工及半導體設備等戰略新興產業。 1、工程機械下游需求持續強勁， 1季度挖機銷量增長48.4%， 逐步擴散到混凝土機械;2、已公告年度及季度業績的行業中， 半導體設備、3C自動化、工業縫紉機、定制傢俱等下游行業自動化升級加速， 下游機器替代人工進程加速， 行業景氣向上;3、據中國半導體協會統計， 2017年我國積體電路產業規模同比增長24.8%， 2018 年開始， 我國半導體產業加速產能投放， 加快突破以積體電路等關鍵裝備、材料和成套工藝限制， 提升設備自主化率提升，

國內優質設備企業有望逐步國產替代。

? 主線一：1 季度工程機械淨利潤大幅增長， 淨現金流明顯改善， 推薦行業龍頭及高端泵閥國產化替代。 據行業協會統計， 2018年3月挖機銷量3.83萬台， 增長了78.9%。 其中， 國內增長78%;出口增長100%;1季度累積銷量6萬台， 增長48.4%。 行業龍頭自2017年以來集中清理歷史包袱， 資產負債表明顯修復， 利潤彈性高於收入增速的邏輯得到驗證， 繼續重點推薦三一重工、徐工機械。 由於海外高端泵閥供貨緊張， 為國產液壓泵閥國產化提供機遇， 重點推薦恒立液壓、艾迪精密。

主線二：製造業自動化升級橫向縱向擴散， 行業景氣向上聚焦產業優質龍頭。 隨著人口紅利消失、工程師紅利興起， 伴隨著我國自動化升級改造逐步從汽車產業加速向3C、半導體、物流及食品、醫藥領域橫向延伸，

我國工業自動化行業景氣持續強勁。 統計局統計， 2017 年我國機器人產量13.1萬台， 同比增68.1%， 顯著快於全球平均增速;2018年1-2月產量1.87 萬台， 同比增長25%。 國家大力推出工業互聯網+先進製造業發展， 機器人企業掌握工廠資料， 將成為工業互聯網有效入口， 增長有望提速。 我們近期產業鏈調研， 下游行業自動化升級改造需求強勁， 包括零部件、本體及集成商的訂單均呈現大幅增長。 關注核心零部件中大力德、雙環傳動;機器人本體領域機器人、埃斯頓， 系統集成商推薦拓斯達、克來機電。

主線三：2017年半導體產業快速增長24.8%， 國家戰略支援國產設備提供發展機遇。 據中國半導體協會統計， 2017 年我國積體電路產業規模 5411億元，

同比增長 24.8%;其中， 積體電路製造業增速最快， 增速為 28.5%;設計和封測增速 26.1%和 20.8%。 賽迪顧問預測 2017-2020 年均複合增速 20%。 2018 年開始， 我國半導體產業加速產能投放， 重點突破以積體電路等關鍵裝備、材料和成套工藝限制， 提升設備自主化率我國晶圓製造設備總體與國外差距較大， 但也培植出中微半導體、北方華創等優秀廠商， 刻蝕機等設備均已進入主流晶圓廠， 有望逐步加速實現替代。 重點推薦產業鏈龍頭晶盛機電、北方華創、長川科技。

風險提示。 原材料價格上漲;下游投資增速放緩;行業競爭加劇;匯率波動風險。