樓市最大的不確定因素出現了

作者：齊俊傑看財經

這麼多年來，大家已經養成一個習慣，現在有閒錢就放在貨幣基金裡，不存活期，也不存定期，道理很簡單，因為活期幾乎沒利息，而定期的利率也才1.5%-2.25%，定存5年也才2.75-3.3%，相對於貨幣基金動輒4%的收益率根本沒法比，更何況定存5年和隨時T+2到賬，這流動性的體驗完全不一樣。所以大家當然是更多的選擇流動性又好，又安全，利息還高的貨幣基金。

之所以出現這樣的情況，就是因為利率雙軌，一方面是央行控制的基準利率，另一方面是由銀行和市場交易行為形成的市場利率，由於金融收縮，市場利率在前兩年一路上升，餘額寶收益率最明顯，從不到2%，一路上升到4%以上，而基準利率卻趴著沒動，所以這就是一個很大的問題，銀行的攬儲壓力越來越大。銀行們已經自發自願的上浮了存款利率，有的銀行已經上浮到了最高限50%，

但仍然是不解渴。

在2013年開始，我們就逐漸放開利率市場化，但是為了保護銀行，在貸款端放的比較大，基本已經實現了市場化，也就是說現在你去銀行貸款，銀行已經完全可以自主決定貸款利率，而在存款端，怕銀行惡意競爭，造成金融危機，所以在存款端基本還是限制的，到了2015年，存款端也開始鬆動，但你還是要按照基準利率來，上浮的幅度，也是1.1倍-1.5倍，不能再多了，所以現在一年期基準利率是1.5%，那麼最高的也就是2.25%。但這顯然在市場利率面前，仍然是沒有競爭力的。

到最近，先是博鼇央行新行長易綱吹風，說中國正在繼續推進利率市場化改革，消除利率雙軌制，之後又有消息說，市場利率定價自律機制機構成員召開會議，討論關於放開商業銀行存款利率自律上限的事宜。另外，還有外媒報導，央行很可能會允許商業銀行適當提高存款利率的浮動上限，按銀行的規模分批進行。這就意味著市場存款利率的可能會大幅度的提高。如果真的存款利率限制放開，

按照銀行現在的饑渴程度，很可能會將存款利率上調到市場利率的位置，也就是說至少上調1個百分點，其作用很可能相當於4次加息。

銀行如果開始了利率競賽，這就意味著他們會爭取最高的利息吸引儲蓄，也會以最低的利息爭取貸款，

現在他攬不上存款，所以迫於存貸比的資金壓力想貸款也沒有錢，到時候他可以3%攬存， 6%放貸，而另一家銀行如果想搶走生意，甚至可以4%攬存， 5%放貸。只要他覺得有錢可賺，就會一邊高成本攬存一邊低成本放貸。所以其實這是有利於往實體經濟注入資金的方式。

其實銀行原來就是這麼幹的，只是通過了影子銀行，他看到了好項目，不是去攬存，而是發高息理財，然後再放貸，之後央行和銀監會讓表外資產回到表內，嚴格監管之後，銀行就不不能這麼任性了，所以一些項目他因為沒有錢，所以也只能不做了，這也就一度造成了市場缺錢，利率上升。而如果要能繼續利率市場化，這些項目應該說還是有利潤的。

至於影響，主要分情況來看，首先，影響最大的可能就是房地產，原來銀行搞表外影子銀行，通過銀信通道等業務將錢大量的借給了房地產開發商，然後變相支援了炒房，之後銀監會的強力監管，讓這些通道基本都被堵住了。但銀行迫于業績壓力，他又沒有更多的資金，也不能多貸款，於是只好選擇利差大的項目，而房地產由於抵押物充足，符合銀行的風控要求，所以仍然是首選，如果利率市場化了，銀行可以以量補價，雖然很多貸款利差不多，但是他可以通過多貸款的方式，取得量上面的收益。相當於給了他一個賺錢的其他路子，這樣他就不用總在房地產上動腦筋了，當然這就要求我們的監管必須同時到位，以前是走表外影子銀行，監管不知道，現在所有項目都在表內了，對於房地產項目的審批必須要嚴格控制才行。如果監管不力，那麼銀行反而會將更多的錢，留給利潤更大的房地產企業。那樣反而加劇了資產泡沫。如果我們能踐行房住不炒，繼續從金融端嚴控資金違規流向房地產，那麼也就意味著把銀行推向了實體經濟的懷抱。房地產高負債企業將在後面十分困難。所以利率市場化後，銀行有錢了，而監管的任務也就更重了。這裡有個標誌，如果再看見地王遍地開花，那就是監管放水了，說明樓市即將迎來新一輪暴漲，相反如果開發商陸續開始出現資金鏈緊張，甩賣資產，那麼就是監管到位了。

其次對債市股市的影響，凡事總有過程，利率市場化剛開始的時候，可能由於銀行的大幅上調存款基準利率的行為，讓市場流動性緊張，反向還推動市場利率提高。對於債市和股市來說在初期肯定是不利的，而在初期波動之後，會隨著更多貸款的發放，逐漸降低資金的饑渴，有利於平抑銀行間拆借利率，以及企業融資成本，所以大概率會出現一個市場利率先漲後跌的情況，而對於債市和股市，可能也會有短期抑制而中長期利好的作用。