高分紅存在三大“坑”

“每10股派現0.3元， 繳稅卻要繳0.46元， 拿點兒分紅還要另掏腰包？這樣的分紅要不要好啊？”近日， 有投資者致信民生銀行， 希望修改上述分紅預案的事情， 引起投資者極大關注。 為此也引發了投資者關於上市公司高分紅是好是壞的討論。

記者在採訪中發現， A股市場中高分紅公司由於各種原因並不太受投資者待見， 而海外上市公司並非只靠高分紅來贏得投資者的心， 類似亞馬遜這樣的知名公司上市20年不分紅， 投資者卻仍然看好。

對此市場人士認為， 上市公司是否實施高分紅不能一概而論， 成長型企業只適合少量分紅，

以便留存實力發展業務， 衰退期企業則應該通過高分紅讓投資者落袋為安， 而對於成熟期的企業則需要根據自身不同情況綜合考慮， 不能一概而論。

廣州日報全媒體記者 楊欣

3月29日民生銀行發佈2017年年報， 公司在2017年淨利潤同比增長4.12%， 公司擬向所有公司股東每10股送2股派現0.30元(含稅)。

高分紅要用錢買？

既分紅又送股， 這本來是件好事。 但細心的投資者卻發現， 部分投資者需要倒貼一部分現金， 才能享受此次分配方案。 因為按照現行的差別化紅利稅計征辦法， A股投資者持股時間在1個月以內的， 適用20%的紅利稅稅率。 在民生銀行“每10股送2股派0.3元”的分配方案中， 投資者每10股需要扣繳紅利稅0.46元[（2＋0.3）×20%)]。 但在此次分紅中，

投資者實際僅獲得現金紅利0.3元。 這意味著， 在此次分紅中， 股民需要倒貼錢去繳納紅利稅。

雖然A股個人投資者如果想避免倒貼錢繳稅， 可以持有民生銀行A股滿一個月後再賣出。 但對於通過港股通買入民生銀行H股的投資者來說， 無論持股時間多長， 都需要按20%的稅率扣繳紅利稅。 也就是說， 這部分投資者只要是在分紅派息日通過港股通持有民生銀行H股的， 都將會倒貼錢繳納紅利稅。

高派現真實收益並不高

記者在採訪中發現， 近一年多來上市公司高派現越來越多。 截至目前， 兩市共有433份2017年年報都宣佈進行現金分紅， 占比達到80.04%。 以去年年報為基數統計可知， 有297家公司上市以來的分紅率超過50%。 其中， 有9家公司上市以來的分紅率超過100%。

其中連續5年每年都進行現金分紅的公司數量占比也高達43.3%。 上市公司進行現金的意願可以說顯得更加強烈。

但是高分紅的背後， 除了上述這種“拿紅包還要倒貼錢”之外， 還有不少奇葩現象出現， 導致不少投資者對高分紅持懷疑態度。 一是整體股息回報並不算高， 五成分紅方案股息率不足1%；二是多隻個股哪怕分光收益， 也要進行分紅；三是一些公 司哪怕盈利下降也要參與分紅。

按照券商統計， 在上述433份股息分配方案中， 有403股的對應股息率低於3%， 占全體分配方案的93.07%；有238股的對應股息率不足1%， 占全體分配方案的54.97%， 整體帶來的股息回報並不算高。 其中， 還有126股的股息率低於0.5%， 30股股息率低於0.2%。

上述現金分紅的公司中，

有91股在2017年經歷了盈利下降， 44股盈利降幅超30%， 19股盈利降幅超50%以上， 有8股的盈利降幅超過70%。 皖能電力、西部黃金、華能國際和太平洋等4股2017年的股東淨利潤降幅超過80%， 分別達到85.15%、82.77%、82.73%和82.59%， 但仍頑強進行現金分紅， 每股派現0.01元、0.01元、0.1元和0.01元。

分析： 並非所有企業都適合高分紅

“當鋪天蓋地的現金派現公告襲來， 我們可以為上市公司的態度點贊， 但如果真的要算帳， 不難發現， 大多數個股的分紅方案都難以為投資者帶來足夠利益， 而且對企業來說也未必是件好事， 這也難怪大多數個人投資者對這種高分紅並不領情。 ”資深投資者劉先生對於上市公司這種分紅熱不以為然。

“在我看來， 持續大量派發現金分紅的公司當然有一定實力，

但是從另一個角度來講， 企業發展的空間應該也不大了。 這樣的企業普遍缺乏營收、利潤的高速成長性， 最起碼也是過了增速最快的時期。 而如果一家公司高速發展的時候， 掌門人恨不得把賺來的錢全部投入到擴張之中， 那麼股民高分紅的期望明顯是不符合實際的， 企業勉強分紅也是弊大於利。 ”私募機構廣利投資負責人張先生說道。

而有財務資深人士認為， 判斷一家公司進行現金分派是否有利於股東， 最主要的原則就是從長期來看， 現金在這家上市公司手中所能帶來的現金流收益是否大於分派給股東所能帶來的現金流收益。 如果現金在上市公司手中所產生的現金流折現大於分派給股東所產生的收益， 那麼就不應該分紅，否則應該進行分派。

他山之石：20年不分紅 亞馬遜股價漲近千倍

Amazon.com一直是互聯網時代表現最好的股票。鮮為人知的是，專注燒錢20年的亞馬遜直到2015年才跟年度虧損說再見，之前連續虧損近20年。

更為稀奇的是，自從上市以來，這家公司從來沒有進行過分紅，而將大部分收入進行投資。

不過，長期虧損和“鐵公雞”風格卻絲毫沒有影響該股在資本市場上的表現。2017年該股的漲幅超過了56%，而在進入2018年之後，其也並沒有停止上漲的勢頭。亞馬遜上週五報收于1430.79美元，經除權調整後，亞馬遜上市當天的收盤價為1.96美元，也就是說其股價在這20年裡上漲了998多倍，市值則超過了7600億美元。這一變化也讓全球商業公司體量座次發生變化：繼超越微軟後，亞馬遜又超越了谷歌，成為僅次於蘋果的全球第二大上市公司。

每年的股東大會上，亞馬遜集團董事會主席兼CEO貝佐斯都會向投資人說，“我們現在只拿了8%，我們還有90%的零售市場可以去搶，我們遠遠沒有到盈利的時候，你們這些股東，應該讓我加大虧損的力度，放開手腳去拿下更多的行業，將來你們才會有更高的回報。亞馬遜不是沒有盈利能力，反而，亞馬遜是一個經營效率極其高的公司，但是它為了自己20年後的未來，毫不猶豫地犧牲了十幾年的利潤。”

那麼就不應該分紅，否則應該進行分派。

他山之石：20年不分紅 亞馬遜股價漲近千倍

Amazon.com一直是互聯網時代表現最好的股票。鮮為人知的是，專注燒錢20年的亞馬遜直到2015年才跟年度虧損說再見，之前連續虧損近20年。

更為稀奇的是，自從上市以來，這家公司從來沒有進行過分紅，而將大部分收入進行投資。

不過，長期虧損和“鐵公雞”風格卻絲毫沒有影響該股在資本市場上的表現。2017年該股的漲幅超過了56%，而在進入2018年之後，其也並沒有停止上漲的勢頭。亞馬遜上週五報收于1430.79美元，經除權調整後，亞馬遜上市當天的收盤價為1.96美元，也就是說其股價在這20年裡上漲了998多倍，市值則超過了7600億美元。這一變化也讓全球商業公司體量座次發生變化：繼超越微軟後，亞馬遜又超越了谷歌，成為僅次於蘋果的全球第二大上市公司。

每年的股東大會上，亞馬遜集團董事會主席兼CEO貝佐斯都會向投資人說，“我們現在只拿了8%，我們還有90%的零售市場可以去搶，我們遠遠沒有到盈利的時候，你們這些股東，應該讓我加大虧損的力度，放開手腳去拿下更多的行業，將來你們才會有更高的回報。亞馬遜不是沒有盈利能力，反而，亞馬遜是一個經營效率極其高的公司，但是它為了自己20年後的未來，毫不猶豫地犧牲了十幾年的利潤。”