上周， 中美貿易摩擦炒作降溫， 使得前期漲幅過大的國內豆粕價格出現一定幅度的回落。 後期國內豆粕市場供給充足， 不支持粕價大幅上漲， 預計其將以基本面為引導承壓運行。 近期國內油脂油料市場行情主要受中美貿易的不確定性影響， 已經脫離供需基本面， 在中美雙方就貿易摩擦達成一致前， 市場情緒高亢， 波動幅度也將加大。 從大豆供需基本面看， 在南美大幅減產的背景下， 全球供需格局已經偏緊， 如果美國大豆播種或者生長期天氣出現問題， 可能推動價格再次上漲。
庫存壓力漸增基本面利空豆粕市場
自4月4日中國擬對進口美國大豆加征25%關稅的消息發出後， 國內豆粕價格大幅上漲， 漲幅達150～200元/噸。 10日博鼇亞洲論壇消息稱， 我國將主動擴大進口、降低汽車進口關稅， 加強智慧財產權保護。 市場認為， 貿易戰和解可能性加大， 加之國內豆粕庫存止降回升， 部分油廠豆粕脹庫， 豆粕現貨價格出現50元/噸左右的跌幅。 上周， 國內華北地區43%蛋白豆粕市場報價3300～3500元/噸， 較前一周普遍上漲100～120元/噸；華北地區報價為3350～3500元/噸， 華東地區報價為3350～3450元/噸， 華南地區報價為3300～3400元/噸。
監測顯示， 前一周國內大豆壓榨量為151萬噸， 雖然僅較此前一周回升3萬噸， 但因3月份國內大豆壓榨量達740萬噸， 遠高於2月份的425.5萬噸， 較去年同期增長6.7%， 加之下游生豬養殖虧損幅度已經超過250元/頭，
當前豬糧比價已經跌至5.3， 位於警戒線5.5以下， 短期生豬供應量依然較大， 豬價反彈乏力， 持續虧損可能導致育肥豬數量減少， 且減少配方中的豆粕用量， 對遠期豆粕消費需求帶來不利影響。
南美減產改變全球大豆供應格局
我國決定擬對原產於美國的大豆等14類106項商品加征25%關稅的消息公佈後， 美國CBOT大豆期價大幅走低， 但之後阿根廷少量採購美國大豆， 使得美豆需求預期看好， 加上中美可能通過談判解決爭端的預期， CBOT大豆期價再度反彈。 短期內中美貿易爭端仍然是影響市場的關鍵因素， 隨後的美豆播種情況也值得關注。
農業分析機構AgRural公司預計， 2017/2018年度巴西大豆產量有望達到創紀錄的1.19億噸，
若打貿易戰將損害美國豆農利益
2017年我國大豆進口總量為9553萬噸， 其中自美國進口3286萬噸， 占34%；自巴西進口5093萬噸， 占53%；自阿根廷進口658萬噸， 占7%；自烏拉圭、加拿大、俄羅斯、烏克蘭等其他國家進口516萬噸， 占6%。 2017/2018年度全球大豆貿易量預計為1.5億噸， 美國出口量為5620萬噸，占比約37.4%，巴西和阿根廷大豆出口量為7730萬噸，占比超過50%。如果中國對進口自美國的大豆加征25%的關稅，將導致我國大豆進口需求全部轉向非美地區，主要以南美為主。2017/2018年度南美地區預計能夠提供8000萬噸的大豆出口量，與國內需求相比還有近2000萬噸缺口，這將通過增加進口菜籽和菜粕，增加國內油料生產，釋放儲備庫存等方式來彌補。另外，飼料企業在高價豆粕面前可能會下調飼料配方中的豆粕用量，進而調減需求。經過測算，飼料配方中豆粕用量每下調1個百分點，可減少豆粕消費350萬噸，折合450萬噸大豆。而過去20年國內飼料配方中的蛋白添加比例上調了約5個百分點。因此，需求端的調整可能很好地保障國內供需平衡。
長期來看，如果中國只對自美國進口的大豆增加徵收25%的關稅，將使得非美地區的大豆進口更具優勢，可能會刺激南美、黑海地區增加大豆種植面積，以更好供應中國市場。過去的18年，中國大豆進口增幅占全球貿易增幅的85%，也就是說，中國消費增幅貢獻了全球增幅的絕大部分。如果中國與美國沒有直接的貿易關係，那麼，巴西等國家就可能優先考慮增加面積，來滿足整個中國的需求，美國則無法享受到中國需求增加對全球貿易帶來的紅利。
2017/2018年度中國大豆進口增幅放緩
國家糧油資訊中心4月10日最新發佈的《油脂油料市場供需狀況月報》預計，2017/2018年度我國蛋白粕生產量為9413萬噸，較上年度增加371萬噸；進口量預計為144萬噸，較上年度增加20萬噸。該年度蛋白粕飼用消費量預計為9145萬噸，較上年度增加438萬噸，增幅為5%，遠低於上年度的10%。一方面棉粕、DDGS等雜粕供應增加，豆粕替代量減少；另一方面，生豬養殖開始虧損，飼料配方中下調蛋白比例也壓制消費。目前，已經有中小企業下調飼料配方中的豆粕比例，這將對下半年度豆粕消費需求增幅產生衝擊。但同時，由於生豬存欄量較高及養殖行業工業化水準的提高，繼續推動飼料消費需求。2017年，由於種植大豆的比較收益好於玉米，且國家增加大豆種植者補貼力度，擴大大豆、玉米輪作試點範圍，大豆播種面積恢復至2012年水準。預計2017年我國大豆總產量達到1455萬噸，同比增長12.5%。
從蛋白需求倒推我國大豆壓榨量預計為9560萬噸，較上年增長4.3%，扣除國產大豆壓榨量，需壓榨進口大豆9380萬噸，才能滿足國內蛋白消費需求。去年10月至今年2月，我國累計進口大豆3799萬噸，較上年同期增加275萬噸。根據船期監測，預估今年3月份我國大豆到港550萬噸，4～5月份到港1850萬噸。目前，進口大豆買貨主要集中在5～6月船期，三季度到港量還不確定，但從目前國內需求看，可能要低於上年同期水準，預計2017/2018年度我國需進口大豆9600萬噸，較上年度增長2.6%，增幅遠低於上年的13.2%。有關中美貿易摩擦的炒作，使得國內豆粕價格大幅走高，而生豬養殖利潤大幅下滑，飼料配方的調整已經發生。如果中美真的出現貿易戰，飼料企業可能繼續下調豆粕添加比例，以壓縮國內需求來面對挑戰，大豆進口量有可能出現下調。
美國出口量為5620萬噸，占比約37.4%，巴西和阿根廷大豆出口量為7730萬噸，占比超過50%。如果中國對進口自美國的大豆加征25%的關稅，將導致我國大豆進口需求全部轉向非美地區，主要以南美為主。2017/2018年度南美地區預計能夠提供8000萬噸的大豆出口量，與國內需求相比還有近2000萬噸缺口，這將通過增加進口菜籽和菜粕，增加國內油料生產，釋放儲備庫存等方式來彌補。另外，飼料企業在高價豆粕面前可能會下調飼料配方中的豆粕用量，進而調減需求。經過測算，飼料配方中豆粕用量每下調1個百分點，可減少豆粕消費350萬噸，折合450萬噸大豆。而過去20年國內飼料配方中的蛋白添加比例上調了約5個百分點。因此，需求端的調整可能很好地保障國內供需平衡。長期來看，如果中國只對自美國進口的大豆增加徵收25%的關稅，將使得非美地區的大豆進口更具優勢，可能會刺激南美、黑海地區增加大豆種植面積，以更好供應中國市場。過去的18年，中國大豆進口增幅占全球貿易增幅的85%，也就是說，中國消費增幅貢獻了全球增幅的絕大部分。如果中國與美國沒有直接的貿易關係，那麼，巴西等國家就可能優先考慮增加面積，來滿足整個中國的需求，美國則無法享受到中國需求增加對全球貿易帶來的紅利。
2017/2018年度中國大豆進口增幅放緩
國家糧油資訊中心4月10日最新發佈的《油脂油料市場供需狀況月報》預計，2017/2018年度我國蛋白粕生產量為9413萬噸，較上年度增加371萬噸；進口量預計為144萬噸，較上年度增加20萬噸。該年度蛋白粕飼用消費量預計為9145萬噸，較上年度增加438萬噸，增幅為5%，遠低於上年度的10%。一方面棉粕、DDGS等雜粕供應增加，豆粕替代量減少；另一方面，生豬養殖開始虧損，飼料配方中下調蛋白比例也壓制消費。目前，已經有中小企業下調飼料配方中的豆粕比例，這將對下半年度豆粕消費需求增幅產生衝擊。但同時，由於生豬存欄量較高及養殖行業工業化水準的提高，繼續推動飼料消費需求。2017年，由於種植大豆的比較收益好於玉米，且國家增加大豆種植者補貼力度，擴大大豆、玉米輪作試點範圍，大豆播種面積恢復至2012年水準。預計2017年我國大豆總產量達到1455萬噸，同比增長12.5%。
從蛋白需求倒推我國大豆壓榨量預計為9560萬噸，較上年增長4.3%，扣除國產大豆壓榨量，需壓榨進口大豆9380萬噸，才能滿足國內蛋白消費需求。去年10月至今年2月，我國累計進口大豆3799萬噸，較上年同期增加275萬噸。根據船期監測，預估今年3月份我國大豆到港550萬噸，4～5月份到港1850萬噸。目前，進口大豆買貨主要集中在5～6月船期，三季度到港量還不確定，但從目前國內需求看，可能要低於上年同期水準，預計2017/2018年度我國需進口大豆9600萬噸，較上年度增長2.6%，增幅遠低於上年的13.2%。有關中美貿易摩擦的炒作，使得國內豆粕價格大幅走高，而生豬養殖利潤大幅下滑，飼料配方的調整已經發生。如果中美真的出現貿易戰，飼料企業可能繼續下調豆粕添加比例，以壓縮國內需求來面對挑戰，大豆進口量有可能出現下調。