德邦股份發佈上市首份年報業績後盤中大跌 機構頻頻現身龍虎榜

4月18日， 德邦股份（603056）低開低走， 9點37分時快速下跌至24.3元， 跌幅達9.86%， 隨後緩慢上漲收於26.51元， 跌幅1.67%。

此前4月11日及4月12日， 德邦經歷了連續兩個漲停板。

龍虎榜顯示， 4月12日淨買入為4714萬元， 兩個機構專用席位買入7533萬元。 但4月13日股價迎來跳水， 當天收於26.89， 跌幅7%， 盤中振幅達17%。 當日龍虎榜顯示， 當日淨賣出3769萬元， 兩個機構席位共賣出4731萬元。 以華泰廈門廈禾路為例， 其在4月12日買入3147萬元， 隨後在4月13日賣出2322萬元。 該營業部還曾在2月26日買入2185萬元， 當天德邦股價漲停。

今年1月16日， 德邦上市， 三個月以來， 德邦成為眾多券商推薦的股票之一， 機構紛紛買入。 自上市三個月以來， 德邦累計上龍虎榜16次。 龍虎榜顯示， 近三個月以來機構專用席位累計買入9351萬元， 累計賣出9361萬元， 此外排名前三的營業部為華泰廈門廈禾路營業部、興業泉州分公司營業部和興業上海天鑰橋路營業部。

隨著眾多資金進入， 籌碼也越來越集中。 最新資料顯示， 截至今年3月31日， 股東人數為4.62萬， 相比1月16日的8.85萬下降47.8%， 人均持流動股2166股。 值得注意的是， 德邦本身流通盤較小， 流通股本占總股本10.4%， 這也使機構和營業部操作易導致籌碼集中和股價波動。

4月17日， 德邦發佈的年報顯示， 實現營業收入人民幣 203.50 億元，

淨利潤人民幣 5.47 億元， 分別較上年增長 19.70％和 43.87％。 其中快運業務營收為129億元， 快遞業務為69億元， 相比去年增長幅度達到69%， 快遞營收占比繼續增長達到34.05%， 相比去年增加約10個百分點。 但綜合毛利率持續走低， 降至13.32%， 公司解釋主要原因為倉儲供應鏈等新業務處在建設期， 資源投入較大。

德邦董事長崔維星在上市敲鑼現場談到德邦的業務重點是大件快遞， 但同時順豐和三通一達及百世都加注了重貨業務。

2013年11月， 德邦正式開展全國範圍的快遞業務， 主要針對貨物重量在1.5kg-30kg的高性價比的快遞產品。 在兩年虧損之後， 2016年， 德邦的快遞業務營收超過40億， 占總營收的約24%， 貢獻利潤約2.06億。 但由於經營時間較短， 德邦目前的快遞業務規模仍然較小。

雖然快遞業務與公路快運業務在操作流程上有較多的相同之處， 二者也可共用主要的運輸網路， 但在終端的攬投環節以及中轉環節依然需要重新投入。

一方面， 公司為進一步促進業務發展並爭取客戶， 放寬客戶信用門檻， 賒銷收入逐年增加， 報告期末， 應收賬款帳面餘額為11.4億元， 已占到資產總額的17.5%， 截止報告期末， 產生壞帳金額0.36億元。 其中一年以內的營收賬款為11.17億元， 占比99%， 說明公司2016年的銷售政策突變寬鬆。 相較于營收700億的順豐， 後者應收賬款只有58億。

另一方面， 德邦還在持續投入中， 直營模式讓其面臨著高額的人力成本負擔。 據德邦披露， 快遞業務的快速發展導致用工需求大幅增加， 德邦的自有員工人數在2014年到2016年分別達到52520人、75244人和114108人，

員工數量（包括勞務派遣用工）年均增長率達到31.63%。 2017年德邦的應付職工薪酬和長期應付薪酬合計約為10億， 同比增長19%， 占比營收4.9%， 該比例同樣高於順豐。 此外， 年報顯示德邦期末勞務派遣人員工資為6190萬元， 相比期初增加3438萬， 翻了一番。

在現金流量方面， 構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金為10.33億， 投資活動產生的現金流量淨額為-9.5億。 相比之下， 順豐該項在2016年及2017年均為正值， 進入回報期。

此外， 根據合併資產負債表可得， 德邦期末資產負債率為52.9%， 流動比率為1.18， 短期借款為10.78億， 負債水準高於行業平均水準：順豐的資產負債率為43%， 流動比率為1.46。

德邦立志做 “大件中的順豐”， 同為直營模式也使得兩者具有可比性：目前德邦淨資產（歸屬于母公司所有者權益）為30.7億， 加權平均淨資產收益率（扣非）為11.22%，基本每股收益（扣非）為0.37元，市值254億元。順豐淨資產為326億，加權平均淨資產收益率（扣非）為13.4%，基本每股收益為0.87元，市值2101億。對比順豐，德邦還有較大差距。

加權平均淨資產收益率（扣非）為11.22%，基本每股收益（扣非）為0.37元，市值254億元。順豐淨資產為326億，加權平均淨資產收益率（扣非）為13.4%，基本每股收益為0.87元，市值2101億。對比順豐，德邦還有較大差距。