市場回顧
受降准利好刺激，
週三兩市小幅高開，
盤中沖高回落，
不過有驚無險，
午後指數翻紅，
個股漲多跌少，
題材保持活躍，
滬指先抑後揚，
日線五連陰，
呈單針探底之勢，
發出企穩信號，
但做多力量難聚，
低位還有反復；創業板指領漲，
單邊上漲逾2%，
走出V形反轉，
走勢有所好轉，
可持股待漲；板塊方面，
電腦設備、半導體、軟體服務等漲幅居前；釀酒、家電、汽車類等跌幅居前；在市場破位時，
恐慌資金湧出，
量能明顯放大，
有利於籌碼交換，
減輕上行壓力。
連續陰線後，
風險釋放充分，
疊加底背離共振，
助推修復反彈，
合理控制倉位，
積極參與自救。
市場研判
週邊環境複雜，
貿易戰陰雲不散，
抑制風險偏好，
造成重心下移，
但伴隨情緒企穩，
有望重返升勢，
儘管短期偏弱，
中期拐點未明，
但連續調整後，
事件衝擊鈍化，
市場預期大幅下修，
風險已部分消化，
同時，
央行及時降准，
傳遞出信號積極，
穩定市場預期，
流動性邊際改善，
供求關係回穩，
疊加超跌反彈需求，
提供寶貴修復視窗。
綜合來看，
估值水位不高，
當前機會大於風險，
要認清市場形勢，
繼續盲目做空，
將犯方向性錯誤。
降准意圖明顯，
雖未扭轉趨勢，
但理清風險邊界，
市場底線明確，
分子端預期改善，
瓦解做空勢力，
資產或重新定價，
在政策呵護下，
沒有系統風險，
若非理性下跌，
反而是配置機會，
淡化市場漲跌，
維持底線思維，
保持謹慎看多，
並強調“不破不立，
向死而生”。
上周我們提示，
滬指在底部區域，
正構築蝙蝠圖形，
具體理論不贅述，
可參照前期觀點，
滬指未做抵抗，
直接擊穿前底，
趨勢遭到破壞，
情緒接近冰點。
但我們認為，
短期調整陣痛期，
不必為下跌煩惱，
前底僅有象徵意義，
但無需恐慌，
耐心等反彈即可。
Carney在03年發現，
蝙蝠變種圖形，
會跌破前底，
但不妨礙判斷，
以圖形來推演，
也會相對準確，
主要區別是，
D點跌破X點（3062），
並延伸至XD的1.13倍，
據此測算，
調整目標3026點，
與實際低點相近。
從技術上看，
滬指加速趕底，
走勢愈發清晰，
指數既已新低，
說明仍在下行趨勢，
滬市走C浪下跌，
內部5浪結構明顯，
調整臨界末端，
要敢於逆勢做多，
從估值等角度看，
類似2638點啟動前夜，
基本面風險不大，
逆勢加倉更佳，
另外，
日線結構底背離，
指數遠離均線，
反彈欲望強烈。
後市策略
市場弱勢震盪，
再創調整新低，
走勢低於預期，
但考慮估值下降，
系統風險可控，
不宜過度悲觀，
等待估值修復，
關注錯殺品種，
尋找上車機會。
（徐以剛，
平安證券總部資深投資顧問，
執業編號S1060611010037）
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