隨著資產證券化， 對於其中信用資質較弱的主體， 即使債務人較為分散， 其中的信用風險也需注意。
ABS監管趨嚴
近年來， 資產證券化市場發展迅猛。 根據穆迪公司近期公佈的資料， 2017年， ABS發行規模為1.47萬億元， 而2012年僅為281.4億元， 複合年均增長率為120.6%。 2017年底， ABS存量分別占中國債券市場存量和信用債市場存量的2.48%和5.58%， 而在2012年底上述比例僅為0.12%和0.35%。
索園園表示， 市場擴容也伴隨著信用風險管理壓力與需求增大， 隨著風險逐步暴露， 監管機構對於ABS信用風險的高度重視已經在近期的監管檔中亦有所體現。 2018年以來出臺的多項監管政策都有涉及對資產證券化產品的主動監管。
1月13日， 銀監會發佈了《關於進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》梳理了銀行業市場的各種亂象， 涉及ABS產品的有“在銀行間市場、證券交易所市場以外的場所發行類資產證券化產品， 實現資產非潔淨出表並減少資本計提等”；“違規直接或變相投資以‘現金貸’‘校園貸’‘首付貸’等為基礎資產發售的類證券化產品或其他產品等”；“理財產品直接投資信貸資產， 直接或間接對接本行信貸資產收益權”。 場外的私募類ABS、現金貸ABS受到嚴格限制， 同時理財產品直接對接信貸資產收益權的行為也被禁止。
申萬宏源(港股00218)債券分析師鐘嘉妮告訴中國證券報記者， 從2017年開始， 交易所資產證券化對項目監管逐步升級，
標準化成大方向
業內人士表示， 雖然暴露了一些問題， 資產證券化仍是一個大趨勢， 市場將持續擴容， 在嚴監管的趨勢下， ABS產品將不斷走向標準化和規範化， 將為ABS投資的活躍奠定良好基礎， 投資人和管理人也會更加嚴謹審慎。
“年初以來， 監管政策頻出， 儘管面臨一定的不確定性， 但整體而言對ABS發行和投資都是機遇。
“當前資產證券化已從試點走向常態化， 市場規模不斷擴大。 今年以來的一系列監管動作， 表明對資產證券化品質要求提高， 資產證券化從高速發展向高品質發展轉變。 ”華東某券商固收業務人士表示， 監管的趨嚴也要求券商對資產證券化要從嚴把關， 資產精挑細選， 加強主動管理， 做好現金流歸集等。
“風險控制方面， 一是看主體， 二是看基礎資產， 如果主體沒問題， 還要看基礎資產有沒有法律瑕疵、現金流是否穩定。 如果主體、資產信用較弱， 需要增加增信措施，
另一位券商固收人士告訴中國證券報記者， 公司不僅將基礎資產的要求直接提升到AAA信用水準。 此外， 還加強了存續期管理， 配備足夠人員， 事前事中事後都要加強風險防控。
德邦證券相關負責人告訴記者， 德邦證券還組建了專門的投後管理團隊， 密切觀測專案資產情況， 對現金流、各交易主體情況定期跟蹤， 實現投後工作全流程、精細化的系統化管理。
本文源自中國證券報
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