股市分析：確定性or不確定性！

最近半年新買入的桃李麵包(SH603866)、華蘭生物(SZ002007)、青島啤酒(SH600600) 三檔股票表現都不錯， 但都是中等倉位， 反觀兩隻重倉股老白乾酒和人福醫藥表現較差， 這是個有趣的事實， 值得思考一下！

桃李、華蘭、青啤之所以是中等倉位， 最主要的原因是買入的當時基本面都有一定的不確定性， 所以不敢重倉介入， 等年報出來以後， 一些不確定因素基本明朗化了， 股價隨之大漲， 也就沒有買入的機會了， 看來市場還是很聰明的， 要想戰勝市場的確不容易。

不確定性伴隨著低價格， 相對的確定性則必然反映在市場價格上，

這就是市場的有效性， 要想戰勝市場獲得超額收益， 則必然需要在不確定性中找到確定性， 即對行業和企業有深刻的理解， 比市場、比市場上大多數人都要理解的更深入， 才有可能在不確定性伴隨著低價格時大力買入。

老白乾和人福之所以願意重倉， 一方面是都有不確定性伴隨著低價格， 而且這種低價格足可以補償一定的不確定性， 另一方面則是自己理解的更深入一些。 老白乾簡單來看屬於高市盈率， 但算上豐聯酒業則屬於最低估值的市銷率， 估值上其實非常低， 另一方面， 老白乾的品牌序列非常好， 頭部是老白乾1915， 肩部是五星老白乾， 腰部是十八酒坊， 金字塔形的品牌序列已然就緒， 缺的只是最後的一把火。

而君智諮詢的介入則是最後的點火者， 我是定位理論堅定的擁護者， 相信在定位大師級人物的指導下， 老白乾的品牌定位和產品定位一定會有一個質的飛躍。 洋河藍色經典系列成就了洋河行業三甲的地位， 古井貢年份原漿系列成就了古井貢名酒的復蘇， 成為最後一個真正意義上的全國品牌， 國窖1573成就了老窖高端白酒三者居其一的行業地位， 濃香國酒的定位有超越五糧液的發展趨勢。 定位在品牌發展上具有極其重要的地位。

市場認為人福醫藥投資分散， 主業不聚焦， 醫藥研發水平低， 所以市場估值是折價的， 但我的觀點有所不同， 其一， 人福的投資最終可歸納為醫藥+金融， 主業聚焦其實很清晰， 而且其“做醫藥健康領域細分市場領導者”的定位也是非常準確的，

投資金融獲得收益也沒什麼錯；其二， 從歷年的研發資金投入來看， 穩居第二梯隊， 僅次於恒瑞、複星、中國生物製藥等企業， 其研發能力至少是合格的， 不算是減分項；其三， 麻醉藥具有高壁壘， 這一部分應該是享受高估值的， 兩性業務發展前景看好， 具有消費品的屬性， 也是要享受高估值的；其四， 從過往的投資歷史來看， 其投資成功率是非常高的， 所以最近兩年美國的投資業務以及兩性業務應該也不會差。 其五， 十三五規劃營收達到300億元， 從過往的經營歷史來看， 達成的概率是很大的， 算是一隻成長性很高的股票。 低價格+看得見的確定性， 所以沒有理由不重倉持有的。

真正的深入瞭解一個企業還是非常難的， 不斷的學習不斷的提高， 甚至不斷的否定自己。 確定性or不確定性？在不確定性中找到確定性才是超額利潤的來源！（作者：價值發現）