事件:2018年4月19日晚,城市傳媒發佈2017年度報告,公司全年實現營收19.69億元,同比增長11.03%;實現歸母淨利3.29億元,同比增長21.05%;實現歸母扣非淨利2.80億元,同比增長10.05%。 公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.50元(含稅),分紅率31.97%。
主營業務穩定增長,經營品質持續提升。 公司2017年利潤水準相對行業整體實現了較快增長,同時經營指標持續改善,公司2015-2017年毛利率分別為37.32%、37.93%、38.78%,淨利率分別為15.47%、15.74%、16.88%,呈現逐年上升態勢。
一般圖書占比高,部分品類領跑全國,充分受益行業回暖。 一般圖書業務營收同比增長11.81%,占總收入比重超過75%,充分受益行業回暖。 公司時尚生活類圖書領跑全國,其中美食類圖書連續9年穩居全國首位;借助“青島出版杯”圍棋公開賽及培訓活動等,棋牌圖書市占率穩居全國第1位;女性時尚圖書躍居全國第2位。
教材教輔優勢繼續鞏固。 教材教輔業務營收同比增長6.26%,毛利率達到了47.28%,相比2016年增加3.08pct,毛利實現同比13.66%的增長。
收購“悅讀紀”剩餘股權,IP開發與運營深化推進。 公司於2017年Q4完成悅讀紀剩餘49%股權的收購,使其成為公司全資子公司。 “悅讀紀”是國內首個女性閱讀專業出版品牌,打造多部暢銷圖書,其中不乏《何以笙簫默》《步步驚心》《致青春》等現象級IP題材。 人氣小說《如果不遇江少陵》《打火機與公主裙》《聽說你喜歡我》即將啟動影視化項目,有望帶動新的銷售高潮。
戰略合作京東,主題書店加速落地。 公司打造主題書店運營模式,將圖書銷售與餐飲體驗、生活休閒、藝術欣賞、線上互動等文化元素有機結合。 與京東於9月7日簽署戰略合作框架協定,已在全國打造10余家“複合型文化生活空間”,預計到2018年底合作建設不少於50家。 加速實現輕資產化的模式複製與輸出。
影視業務積極推進,發力內容製作與IP孵化。 目前已累計參與投資影視專案9個,電影紀錄片《根據地》榮獲中廣協中國紀錄片一等獎、泰山文藝獎一等獎;參投的電視劇《我的老爸是奇葩》入選2016年北京市文化精品工程重點專案,電視劇《你遲到的許多年》即將播出。
推進版權資產延伸,探索多元素融合的新業態。
盈利預測與投資建議:我們預測城市傳媒2018-2020年實現收入分別為22.69億元、26.21億元、30.14億元,同比增長15.20%、15.50%、15.00%;實現歸母淨利潤3.73億元、4.27億元、4.95億元,同比增長13.35%、14.44%、15.96%;對應EPS分別為0.53元、0.61元、0.71元。 維持買入評級。
風險提示:出版行業不景氣;業績不達預期;轉型升級不達預期;系統性風險。