1、一季度營收規模持續增長,業績符合預期增速短期受匯兌影響:公司2018Q1實現營收6.86億元、歸母淨利潤4253.65萬元,分別同比增長29.22%、20.14%。 受一季度人民幣匯率變動影響,產生匯兌損失共計2263萬元,其中因結購匯實現的損失為789萬元,調匯損失1474萬元,影響當期利潤增速,並帶來毛利率略微下滑1.35個百分點至21.63%。 我們認為,公司的短期業績及毛利率等指標受人民幣波動影響較大,但是營收規模依舊維持高速健康增長,驗證下游需求旺盛。 我們認為,公司作為龍頭將持續受益智慧控制器產業中移、智慧物聯推動滲透率提升以及中高端產業集中度的提升等多重行業利好,公司長期競爭力凸顯。
2、動態釋放產能突破產能瓶頸,佈局長遠持續受益行業增長:隨著公司惠州一期的建設投產以及二期完工,公司將持續釋放產能突破產能瓶頸,並帶來盈利能力的持續提升。 同時,公司公告擬公開發行可轉換公司債券募集7.73億元,開拓華東市場補充流動資金。 公司一方面可補充流動資金從而抓住產業發展黃金機遇,鞏固智慧物聯卡位優勢;另一方面,將可拓展長三角重點市場,鞏固下游終端客戶戰略合作關係,並進一步釋放產能。
3、聚焦T-Smart卡位智能物聯生態入口,聯合阿裡佈局智能家居:公司加速擁抱AI、深度學習等前沿技術,為下游廠商智慧服務,並與阿裡雲合作基於YunOS的家電智慧控制解決方案,目前已經在智慧家用電器、智慧跑步機解決方案上與客戶展開合作。
4、盈利預測:公司擁有完善產業佈局以及“一體兩翼”一體化優勢,將迎全球智慧物聯升級的巨大市場空間。 我們維持公司2018-2020年盈利預測EPS分別為0.46、0.60、0.79元,對應PE分別為24、18、14倍,維持“強烈推薦”評級。
5、風險提示:市場需求及產業升級不及預期,人民幣匯率波動風險,中美貿易摩擦加劇等。