央行規範券商發行短期融資 龍頭券商影響不大

消息：

週五下午， 央行發文規範證券公司短期融資券管理， 要求證券公司發行短期融資券時， 需要符合的條件有資產管理業務開展規範， 符合強化法人風險隔離、規範資金池、打破剛性兌付等資管業務監管要求。 證券公司發行短期融資券實行餘額管理， 待償還短期融資券餘額上限按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具餘額之和不超過淨資本的60%計算。

點評：

對比2004年央行發佈的《證券公司短期融資券管理辦法》。 其中第十三條明文規定：證券公司發行短期融資券實行餘額管理， 待償還短期融資券餘額不超過淨資本的60%。 在此範圍內， 證券公司自主確定每期短期融資券的發行規模。 中國人民銀行根據證監會提供的證券公司淨資本情況， 每半年調整一次發行人的待償還短期融資券餘額上限， 並將該餘額上限情況向全國銀行間債券市場公示。

中國人民銀行有權根據市場情況和發行人的情況， 對證券公司待償還短期融資券餘額與該證券公司淨資本的比例上限進行調整。 ”

由此可見， 本次除較強的流動性管理等定性規定， 最重要的是將短期融資工具也納入餘額管理中。 不過， 有非銀行業分析師指出， 這是在淨資本管理辦法下， 監管層對券商發行短融等融資工具的具體補充， 但從目前情況看， 對券商行業實際影響並不大。 特別對大券商而言， 60%的上限已對應很高的金額。 如中信證券截至2017年底， 淨資本規模高達867億元， 對應60%的短期融資券加上其他融資工具上限， 那麼中信短融餘額可高達約500億元。 券商發行短融， 也要綜合利率水準、本身融資需求等其他條件。

如2015年年中前， 融資融券餘額快速飆升， 券商資本金需求加大， 於是發行短融的渴求更高。 而若是利率一直走高， 那麼券商也會衡量資金成本和資金使用之間的關係。 如去年底今年初利率較高時， 券商發行短融的就較少， 近期隨著利率下降， 券商也開始擇機發行短融。

去年十月後， shibor一路走高， 而近期則出現一波快速跳水。 因此， 近期又成券商發行短融的好時候。 如中信證券最新公告稱， 4月4日公司發行了40億元短融， 將在7月4日到期。 其有效投標總量達到70億元， 可見銀行間成員對中信是非常認可的。 其票面利率為4.11%。 而3月5日發行的那一期短融， 票面利率達到了4.6%。 除短融外， 次級債也是券商融資的重要手段之一。 因它可以補充附屬資本。

不過， 券商當然是通過發行股票可以降低資金使用成本， 因此， 上了市的紛紛提出再融資方案， 沒上市的則排隊等待IPO。 如華泰證券255億的定增計畫近期獲得證監會批准， 公司因此今年年報未進行分紅， 為順利實施定增創造條件。 而中信建投回歸A股， 及長城證券A股IPO申請也在近期通過發審委審核。

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