去年下半年開始， IPO審核全面趨嚴；今年以來， 科技“獨角獸”綠燈大開。 作為股權投資退出的重要管道， IPO的改革實際上影響著股權投資的退出以及創投機構的投資策略。
“我預判從今年開始到未來的一些年， 會進入並購繁榮的階段， ”天星資本執行總裁蔡志明在“第十二屆中國投資年會·年度峰會”上表示， 並購會取代IPO成為未來的股權投資退出的主要通道。
從IPO近幾年的情況來看， 2016年新股發行進入常態化， 2017年IPO發行有加速之勢， 全年有438只新股發行上市。 這讓市場曾一度認為企業只要申報材料就能過會， 但是去年下半年開始，
再到今年迎來IPO集中改革——2月份時， 證監會發佈消息稱， 企業在IPO被否決後， 至少應運行3年才可籌畫重組上市；3月份時， 業內消息稱， IPO在審企業近三年淨利潤合計要超過1億元， 且最後一年超過5000萬元， 門檻相對之前提高；3月底， 證監會修改IPO辦法破除盈利門檻， 鼓勵創新企業上A股。
“IPO近期的變化， 讓我感覺變與不變都是相對的， 變化的是政策， 不變的是價值。 ”蔡志明稱， 預計一二級市場的價差將會走低， 通過IPO來實現制度紅利的這種溢價水準會降低， 所以投資的原則和理念， 要更多地回到成長性溢價上， 而不是通過上市實現流動性溢價。
在他看來， 從股權投資退出的角度來說， 未來中國資本市場的市場化仍然是大方向，
對此， 基岩資本副總裁岑賽銦有不同看法。 他認為， 當前的形勢要求投資人有多元化、多層次地利用資本市場的能力。
“中國市場、美國市場對我們而言都是工具， 他們的價值觀、制度不一樣， 對我們來說不分好壞， 只是哪個適合我們所投資的企業所處的階段， 哪個更能幫助企業， 哪個更能幫助投資人， ”他說， 過去兩年的市場情況非常“誇張”， 許多新三板創新層企業淨利潤兩三千萬就計畫上A股，
從目前監管層釋放的態度來看， 更希望讓一些新經濟代表或者行業頭部企業上市， 大規模、高品質、合規的企業才能在A股上市。 “由此可以下一個判斷， 未來兩年一、二級市場會出現倒掛， ”岑賽銦預測稱， 其次， 會有很多項目的退出會有困難。