上市公司輝豐股份因環保問題被立案調查， 至於是會暫停上市還是ST， 還未有確切的判定。 然而輝豐轉債已一路暴跌到了最低82元。 輝豐轉債一時間也成為了市場焦點， 卻有聲音指出， 這或是一個躺賺的機會？
這次， 輝豐轉債跌一路最低跌到82元， 似乎已是跌穿了可轉債此前的最低記錄。
而暴跌的主要原因， 是源自于輝豐股份被證監會立案調查。
3月底時， 有媒體曝光輝豐股份母公司及子公司華通化學因涉環保問題正接受環保部門檢查， 輝豐股份股價當日收盤下跌5.3%， 盤中一度接近跌停。 隨後， 輝豐控股很快發佈公告回應稱， “該車間臨時停產並非關停， 華通化學已組織採購叔丁醇鉀， 將儘快按照原工藝恢復生產， 目前其他車間正常運轉。 ”
然而事件卻不斷發酵， 4月20日， 生態環境部官方網站發佈《生態環境部通報鹽城市輝豐公司嚴重環境污染及當地中央環保督察整改不力問題專項督察情況》，
江蘇證監局也於4月23日對輝豐股份涉嫌資訊披露違法違規事項立案調查。
事件發生以來， 輝豐股份從3月29日至4月27日跌幅達30.91%。 輝豐轉債的價格在此期間跌幅也達到了10.30%。
壞消息也不斷傳來， 4月27日， 輝豐股份公告稱， 江蘇輝豐生物農業股份有限公司於2018年4月26日收到公司董事、副總經理季自華家屬提供的鹽城市公安局直屬分局出具的《指定居所監視通知書》。 獲悉季自華已於2018年4月24日因涉嫌20180315污染環境案被執行指定居所監視居住。
儘管輝豐股份即將面對來自監管的處罰，
何以能夠“賺”？截至4月27日收盤， 輝豐轉債的價格為85.38元， 輝豐股份的收盤價為3.13元。 輝豐轉債的轉股價為7.74元每股， 目前股價為轉股價的40.4%。 此時， 輝豐轉債的轉股價值為40.44， 轉股溢價率達111.13%。
按照現價參與輝豐轉債中， 則後續有以下3種可能。
1）提前回售
根據中國證監會的相關規定被視作改變募集資金用途或被中國證監會認定為改變募集資金用途的， 可轉換公司債券持有人享有一次回售的權利。 可轉換公司債券持有人有權將其持有的可轉換公司債券全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。
輝豐轉債的票面利率為第一年0.5%， 第二年0.7%， 第三年1.0%， 第四年1.3%， 第五年1.3%， 第六年1.6%。
根據輝豐轉債的條款， 若在2020年4月回售， 回售價每張103元， 按照當前85.38元， 價差為17.62元， 兩年的利息每張約2.5元， 合計20.12元， 年化收益約為10.06%；
2）到期
輝豐轉債2022年到期， 以目前價格買入來計算， 持有到期年化5.83%， 稅後收益5.47%。 根據集思錄給出的變化曲線來看， 目前買入輝豐轉債持有到期收益率相較於“環保門事件”發生前已有了不小的增幅。
3）強制贖回
從法律的角度來看， 還沒有規範可轉債退市的相關規定， 歷史上可轉債的退市只有“強贖”這種方式。 不過即便是強贖， 對於現價來說仍舊能保證一定的收益。
再者就是，考慮到可轉換債券屬於次等信用債券，在清償順序上，同普通公司債券、長期負債(銀行貸款)等具有同等追索權利。儘管是排在一般公司債券之後，但同可轉換優先股，優先股和普通股相比，仍然是可得到優先清償的地位。
如此看來，輝豐可轉債仍然是相對安全。那麼，既然說到清償，輝豐股份是否會出現資不抵債的情況呢？
根據輝豐股份2017年三季報顯示，其總資產為82.18億，同比增162%，實現淨利3.28 億元，同比增134%。資產負債率也始終保持在較為平穩的水準。
需要注意的是，作為輝豐股份主營構成的農藥及油品、大宗化學品倉儲運輸及貿易所帶來的毛利率近年來持續下降。
此外，最令人擔憂的是，輝豐股份在此次的事件中涉嫌資訊披露違法違規被立案調查，這讓人想到此前因欺詐而退市的欣泰電氣。不過，迄今為止輝豐股份仍然可以正常交易並未因此而停牌。
但輝豐股份這一次問題，從性質上而言有著不容忽視的嚴重性。
值得注意的是，變更生產工藝，按規定需要重新申報環評。根據環境影響評價法第二十四條，建設項目的環境影響評價檔經批准後，建設專案的性質、規模、地點、採用的生產工藝或者防治污染、防止生態破壞的措施發生重大變動的，建設單位應當重新報批建設專案的環境影響評價檔。
一位從事環評工作的資深人士表示，企業未經批准擅自變更生產原料和工藝，且未進行環保驗收投產，未辦理環評及驗收手續，基本上可定性未批變更專案。環境保護行政主管部門可立即責令企業停產整頓，完善相關環保手續。同時，環境保護行政主管部門可根據違法情節和危害後果，處以建設項目總投資額1%以上5%以下的罰款。
收購尚未賺回本，麻煩先至2011年10月，輝豐股份出資2470萬元認購華通化學新增股權，占增資完成後股本總數的52%。時隔一年，輝豐股份以2305萬元收購華通化學原股東持有的48%股權。自此，華通化學成為輝豐股份的全資子公司。後經部分股權轉讓，截至2017年6月末，輝豐股份持有華通化學96.85%的股份。
華通化學的業績並不穩定，起起落落間實際上並未為輝豐控股帶來多少利潤。財報顯示，2013年-2016年，華通化學的淨利潤分別為1546.52萬元、886.66萬元、-1713.69萬元及-748.9萬元。
不過，根據2017年半年報顯示，華通化學當期實現營業收入2.89億元，收入規模在輝豐股份6家披露業績的子公司中排名第一；實現淨利潤3229.53萬元。這與淨利潤排名第一的控股子公司相差不到100萬元，占輝豐股份淨利潤的比例為13.18%。
接近華通化學的人士稱，華通化學修改生產工藝主要是為降低成本。“華通化學在2016年下半年擅自改變工藝，將叔丁醇鉀變更為叔丁醇鈉，產生的固廢是氯化鈉。”修改成本後，華通化學的生產成本也會相應下降。
借助收購的快速擴張之路輝豐股份在2010年上市後，借助多起收購，公司規模迅速壯大，資產總額由2010年底的18.62億元增至2016年底的74.59億元，年均複合增長率為26.02%。營業收入也由2010年的7.92億元增至2016年的58.40億元，年均複合增長率為39.51%。但輝豐股份的淨利潤增長相對較為緩慢，從2010年的1.01億元增加到2016年的1.69億元，年均複合增長率僅8.96%。
輝豐股份此前披露的2018年度一季報業績預告顯示，預計2018年1-3月歸屬于上市公司股東的淨利潤盈利：10,377.19萬元–11,859.65萬元，同比下降:30%-20%，環比增加3-17.8%，扣除17年同期轉讓農一網形成的轉讓溢價0.58 億元，同比增加15-32%。
對於輝豐股份，過去一年券商多給出了買入評級。輝豐股份是咪鮮胺、辛醯溴苯腈、氟環唑等多個細分原藥品種龍頭，國內產能占比大，話語權高。2016年，公司發行可轉債募集8.45億元，主要用於草銨膦、抗倒酯、甲氧蟲醯肼原藥技改項目。
值得注意的是，一季度，社保基金也新進成為輝豐股份的前十大股東之一，持有694.9萬股，持股比例0.46%。
一向被看好的輝豐股份，會因“環保門”走上退市之路嗎？又或者，從輝豐轉債的角度來看，這或許是一次還不錯的投資機會。
再者就是，考慮到可轉換債券屬於次等信用債券，在清償順序上，同普通公司債券、長期負債(銀行貸款)等具有同等追索權利。儘管是排在一般公司債券之後，但同可轉換優先股，優先股和普通股相比，仍然是可得到優先清償的地位。
如此看來，輝豐可轉債仍然是相對安全。那麼，既然說到清償，輝豐股份是否會出現資不抵債的情況呢？
根據輝豐股份2017年三季報顯示，其總資產為82.18億，同比增162%，實現淨利3.28 億元，同比增134%。資產負債率也始終保持在較為平穩的水準。
需要注意的是，作為輝豐股份主營構成的農藥及油品、大宗化學品倉儲運輸及貿易所帶來的毛利率近年來持續下降。
此外，最令人擔憂的是，輝豐股份在此次的事件中涉嫌資訊披露違法違規被立案調查，這讓人想到此前因欺詐而退市的欣泰電氣。不過，迄今為止輝豐股份仍然可以正常交易並未因此而停牌。
但輝豐股份這一次問題，從性質上而言有著不容忽視的嚴重性。
值得注意的是，變更生產工藝，按規定需要重新申報環評。根據環境影響評價法第二十四條，建設項目的環境影響評價檔經批准後，建設專案的性質、規模、地點、採用的生產工藝或者防治污染、防止生態破壞的措施發生重大變動的，建設單位應當重新報批建設專案的環境影響評價檔。
一位從事環評工作的資深人士表示，企業未經批准擅自變更生產原料和工藝，且未進行環保驗收投產，未辦理環評及驗收手續，基本上可定性未批變更專案。環境保護行政主管部門可立即責令企業停產整頓，完善相關環保手續。同時，環境保護行政主管部門可根據違法情節和危害後果，處以建設項目總投資額1%以上5%以下的罰款。
收購尚未賺回本，麻煩先至2011年10月，輝豐股份出資2470萬元認購華通化學新增股權，占增資完成後股本總數的52%。時隔一年，輝豐股份以2305萬元收購華通化學原股東持有的48%股權。自此，華通化學成為輝豐股份的全資子公司。後經部分股權轉讓，截至2017年6月末，輝豐股份持有華通化學96.85%的股份。
華通化學的業績並不穩定，起起落落間實際上並未為輝豐控股帶來多少利潤。財報顯示，2013年-2016年，華通化學的淨利潤分別為1546.52萬元、886.66萬元、-1713.69萬元及-748.9萬元。
不過，根據2017年半年報顯示，華通化學當期實現營業收入2.89億元，收入規模在輝豐股份6家披露業績的子公司中排名第一；實現淨利潤3229.53萬元。這與淨利潤排名第一的控股子公司相差不到100萬元，占輝豐股份淨利潤的比例為13.18%。
接近華通化學的人士稱，華通化學修改生產工藝主要是為降低成本。“華通化學在2016年下半年擅自改變工藝，將叔丁醇鉀變更為叔丁醇鈉，產生的固廢是氯化鈉。”修改成本後，華通化學的生產成本也會相應下降。
借助收購的快速擴張之路輝豐股份在2010年上市後，借助多起收購，公司規模迅速壯大，資產總額由2010年底的18.62億元增至2016年底的74.59億元，年均複合增長率為26.02%。營業收入也由2010年的7.92億元增至2016年的58.40億元，年均複合增長率為39.51%。但輝豐股份的淨利潤增長相對較為緩慢，從2010年的1.01億元增加到2016年的1.69億元，年均複合增長率僅8.96%。
輝豐股份此前披露的2018年度一季報業績預告顯示，預計2018年1-3月歸屬于上市公司股東的淨利潤盈利：10,377.19萬元–11,859.65萬元，同比下降:30%-20%，環比增加3-17.8%，扣除17年同期轉讓農一網形成的轉讓溢價0.58 億元，同比增加15-32%。
對於輝豐股份，過去一年券商多給出了買入評級。輝豐股份是咪鮮胺、辛醯溴苯腈、氟環唑等多個細分原藥品種龍頭，國內產能占比大，話語權高。2016年，公司發行可轉債募集8.45億元，主要用於草銨膦、抗倒酯、甲氧蟲醯肼原藥技改項目。
值得注意的是，一季度，社保基金也新進成為輝豐股份的前十大股東之一，持有694.9萬股，持股比例0.46%。
一向被看好的輝豐股份，會因“環保門”走上退市之路嗎？又或者，從輝豐轉債的角度來看，這或許是一次還不錯的投資機會。