敏感與過敏 關於宏觀政策的猜想

水皮

我們往往高估短期， 但是低估長期。

這句話是誰說的， 水皮記不太清楚， 估計不是比爾·蓋茨就是巴菲特， 不過絕大多數的投資者對此不會有太深的理解，

畢竟絕大多數人都是活在當下的， 正如一位著名的經濟學家所說的， 長期？長期來說的話， 人都會死的。

困惑無所不在。

中共中央政治局4月23日的會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作， 總基調是穩中向好態勢不變， 更具體點是“我國經濟週期性走勢好轉， 但是制約經濟持續向好的結構性， 深層次問題仍然突出， ‘三大攻堅戰’還有不少難題需要攻克， 世界經濟政治形勢更加錯綜複雜。 要增加憂患意識， 堅持問題導向， 著力解決突出矛盾和問題”。 在部署今年的工作時， 會議明確“首先要打好‘三大攻堅戰’， 同時堅持積極的財政政策取向不變， 保持貨幣政策穩健中性， 注重預期引導， 把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，

保持宏觀經濟平穩運行”， 而關於資本市場的表述為“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展， 及時跟進監督， 消除隱患”。

新華社的報導上千字， 但是投資者敏感的關鍵字一個是擴大內需， 一個是五大市場並提， 不少證券分析師認為， 這對股市是重大利好， 一方面重提內需可能意味著本屆政府一直在推進的供給側結構性改革有微調， 一方面提出穩定五大市場有可能意味著中性偏緊的貨幣政策可能鬆動， 而結合不久前央行的降准措施， 貨幣完全可能會相對寬鬆甚至放水， 應該講， 這樣的分析是切合了市場的期盼的， 投資者更願意作選擇性理解， 所以第二天滬深股市雖然開盤基本上是平開，

創業板甚至一度下跌， 但是很快指數在權重股尤其是金融地產股的帶動下一路沖高， 收盤時上證指數有1.99%的漲幅， 創業板更後來居上漲至3%， 但是， 這種熱情在第二天就迅速消退， 上證全天低迷調整， 第三天更是大跌1.78%， 基本上哪來回哪去， 第四天盤中更是一度跌至3049點的低點， 下午才在兩桶油的拉動下翻紅， 形態上依然是下跌抵抗， 樂觀點也是反復築底。

為什麼會這樣？

說到底， 願望歸願望， 事實是事實。

資金緊張才是眼下不爭的事實。

中國銀行同業拆借的隔夜利率近期長時間在14%-18%徘徊， 最高沖至21%， 央行降准釋放了1.3萬億資金， 但是9000億馬上歸還央行的中期借貸便利投放的資金， 4000億的增量對市場能起多大的作用， 打個水花而已。

中國央行近年一直創造性地使用貨幣政策工具定向調控， 基本保證市場流動性， 同時起到定向調整的效果， 現在的降准不過是工具的替換， 正如央行新聞發言人所稱不是貨幣政策導向的變化， 大家不必想得太多。

中國的貨幣在收緊， 美國的貨幣也在漲， 漲的是利率， 以十年期美國債券收益率為例， 這個指標已超過3%， 同樣說明美元變貴變值錢需求量在變大， 直接的結果就是美股大跌， 而且是持續近一周的下跌， 這是2014年來第一次， 美股的拐點會不會由此形成， 如果形成， A股能否獨善其身， 這些問題必須考慮， 所以， 政治局會議五大市場一起提出， 是否也在警示我們避免俄羅斯債市、匯市、股市同步下跌的教訓未雨綢繆呢？

利好漲一天， 利空跌一片已經成為現象， 上證50更是如此， 藍籌股開始獲利回吐， 格力開盤跌停， 伊利開盤跌停， 中國平安一個謠言也是跌下去就回不來， 360跌破平臺從66元到36元， 有人在盼望5月份MSCI的外援會不會成為解放軍， 有人則在準備騰出資金炒作獨角獸， 正如相向而行的兩撥人擦肩而過， 心中都是暗罵：傻帽， 這樣的機會看不見， 還炒什麼股？

誰比誰傻， 誰知道呢。