新華保險(01336)股價自2018年初至今已下跌34.27%， 自2017年的高點57.85港元已回撤近40%， 相比而言， 保險龍頭股中國平安(02318)股價走勢則好看多了， 2017年全年漲幅116.46%， 2018年至今僅回檔5.59%。
因此會有人納悶， 新華保險究竟錯在哪裡?
智通財經APP瞭解到， 新華保險已於4月26日晚間公佈2018年第一季度財報， 儘管淨利潤同比增長42%， 但是個險管道， 首年期保費同比負增長49.5%， 十年期及以上期交保費同比負增長59.7%。
保費增長如此低迷， 2018年， 新華保險還能改善市場先生的情緒與預期嗎?
“黃金十年”遭遇小挫折
今年一季度， 保險行業整體“開門紅”保費五年來首次呈現負增長，
其實， 自去年受保監會監管趨嚴影響， 保險產品的期限、領取及保障方式等都發生了較大變化， 銷售難度增加， 市場就已料到今年保險業的開門紅並不會紅， 並預計中國太保(02601)的新業務保費將同比減少35%、新華保險則同比減少50%， 基本上與預期一致。
新增業務增長壓力為什麼會如此之大?
首先， 從行業方面來看， 受去年保監會發佈134、136號檔的影響， 萬能險、投連險等理財型保單的銷售收緊， 行業回歸“保險姓保”。 此外， 今年的“開門紅”， 大部分險企均採取“年金+萬能”雙主險模式， 以期通過萬能險的投資理財功能提高產品的吸引力， 與此同時， 也在行業內催生了不少惡性競爭的現象。
此外， 今年一季度市場動盪， 資金緊張， 也令保險行業銷售受到衝擊。 因此， 在保險這麼一個充分競爭的行業， 受監管趨嚴影響， 談改革轉型哪有那麼容易見效。
再者， 去年一季度整體保費增長基數較高， 也是導致今年一季度業績增長壓力增大的重要因素。
一直以來， 市場對內險股的盈利表現並非特別看重， 新業務價值表現更左右股價。 但中金預測， 今年上半年新業務價值將同比下跌4%， 而全年則有望升6%。
大幅回檔後安全邊際仍在
2018年初以來， 整體市場環境不好， 鑒於此前藍籌股已經連續上漲了9個月， 出現幾個月的幅度在20%左右的回檔， 屬於比較健康的走勢。
而保險股在經歷回檔後， 不管是短期的計提減少可帶來利潤持續釋放，
從短期來看， 一季度新華保險淨利潤同比增長42%， 中國人壽更是大幅增長120%， 主要是今年不再計提準備金， 同時未來幾個季度， 準備金還將開始釋放。
業內人士表示， 基於目前的利率水準， 測算出折現率假設基準曲線的上行趨勢將在2018-2019年成立， 疊加剩餘邊際的穩定攤銷(釋放利潤)， 預計內險股未來2年利潤高增長無憂。
最近十年， 伴隨利率市場化， 我國保險行業規模迅速擴張。 但是利率只是一個短期推動因素， 因為如果利率下降， 也會影響到險企投資端， 此外壽險責任準備金也要計提。
所以說投資保險股要看長期， 不能糾結於短期的股價走勢，
按照現在中國目前保費和GDP增速計算， 中國保險深度大約在15年後達到發達國家的8%的水準——是目前4%水準的一倍。
對大部分中產家庭而言， 一場大病、一場意外就可能使家庭陷入困境， 所以對保險的配置需求肯定會持續提升。 近幾年， 大家對保險的態度已從拒絕變為接受。
另外， 養老保險的需求也在快速擴張。 社保部資料顯示， 到2050年中國將有35%老齡人口， 國家撫養的比例從2016年的2.8：1下降到1.3:1， 這意味著每1.3個參與基本養老保險的繳費人員就需要供養1位元退休人員。
靠國家養老肯定是不可行的了， 所以4月12日， 國家發佈了“個人稅收遞延險”徵求意見稿， 5月1日在上海、福建等地做試點。
因此保險仍是當前以及未來的最大風口， “保險姓保”對險企來說是一件好事， 主要保險公司未來通過夯實主業護城河就可迎來成長蛻變。
智通財經APP瞭解到， 截止4月28日收盤， 新華保險TTM為14.3倍， 已低於其估值中樞17.4倍， 安全邊際已相對充足。
代理人急刹車能否反轉?
儘管今年以來， 受嚴監管、市場資金緊張及去年高基數影響， 行業整體增長緩慢， 但是投資者的眼睛是雪亮的， 新華保險的新業務增長處於行業低位， 保險要回歸本源， 新增業務仍是業績增長的核心， 尤其是壽險業務。
鑒於新單保費及代理增速是險企估值的主要驅動因素， 因此新華保險上半年業績能否增長主要還是要看代理人的增速情況。
保監會資料顯示， 截至2017年底，保險代理人達806.94萬人，同比增長22.77%，較2016年35.9%的增速已有所放緩。其中，國壽與新華的代理人增長出現急刹車。
從2015年到2017年，新華人壽代理人數量就從25.9萬人增加至34.8萬人，同比增速從47.6%放緩至6%。
此前，新華保險董事長萬峰在2017年業績說明會上表示，新華保險要防止盲目擴張行銷隊伍。如果擴張之後留不下來，便會造成資源浪費，要建成一支“強軍”，而不是“大軍”。
當時，業界就對其行銷隊伍產生疑慮，鑒於2017年新華保險首年保費收入318.26億元，同比下降33.25%。
因此，若二季度新華保險新業務增長有所反轉，則意味著其在行銷隊伍的管理方式上是合理的，若持續未見好轉，市場先生的質疑恐怖只會加重不會減少。
值得注意的是，近日證金公司小幅增持新華保險，持股比例由去年四季末的2.86%上升至3%。似乎表明，新華保險目前股價基本已反映市場利空因素，目前估值已調整到位，靜待市場利好消息。
截止4月27日收盤，新華保險收漲0.43%,報35.1港元。
截至2017年底，保險代理人達806.94萬人，同比增長22.77%，較2016年35.9%的增速已有所放緩。其中，國壽與新華的代理人增長出現急刹車。從2015年到2017年，新華人壽代理人數量就從25.9萬人增加至34.8萬人，同比增速從47.6%放緩至6%。
此前，新華保險董事長萬峰在2017年業績說明會上表示，新華保險要防止盲目擴張行銷隊伍。如果擴張之後留不下來，便會造成資源浪費，要建成一支“強軍”，而不是“大軍”。
當時，業界就對其行銷隊伍產生疑慮，鑒於2017年新華保險首年保費收入318.26億元，同比下降33.25%。
因此，若二季度新華保險新業務增長有所反轉，則意味著其在行銷隊伍的管理方式上是合理的，若持續未見好轉，市場先生的質疑恐怖只會加重不會減少。
值得注意的是，近日證金公司小幅增持新華保險，持股比例由去年四季末的2.86%上升至3%。似乎表明，新華保險目前股價基本已反映市場利空因素，目前估值已調整到位，靜待市場利好消息。
截止4月27日收盤，新華保險收漲0.43%,報35.1港元。