每經記者：畢媛媛 每經編輯：溫夢華
4月26日， 快樂購重大資產重組獲證監會有條件通過， 這也意味著芒果TV離成功注入A股又近了一步。 算上3月份登陸美股的B站和愛奇藝， 以活躍用戶來看， 2018年前三月排名前5的視頻網站已經全部登陸資本市場。
當騰訊、愛奇藝、優酷的“三國殺”還在愈演愈烈之時， 成立僅4年， 仍處於“第二梯隊”的芒果TV已經率先實現盈利。 據今年4月更新的最新報告書顯示， 芒果TV主運營方快樂陽光2017年實現淨利潤近5億元， 其中出售內容版權支撐起將近7成的毛利。
對於使用者跟著內容走的線上視頻平臺來說，
內容版權運營成為率先盈利關鍵
此次重大交易中， 芒果TV無疑是最重要的核心資產。 據交易披露， 芒果TV的運營方快樂陽光作價95.3億元， 佔據交易總額的82.5%。
2014年“誕生”的芒果TV目前為止只有4歲。 在開始階段基本上是湖南台的內容對芒果TV的單項輸出， 不過隨著芒果TV自身的內容生產能力正逐步得到市場肯定， 這一情況開始出現反轉。 湖南廣播電視臺台長、湖南廣播影視集團有限公司董事長呂煥斌在去年11月份曾表示芒果TV已經在為電視臺反哺優質內容，
目前芒果TV已經成功躋身前5大線上視頻平臺。 根據QuestMobile發佈的2018年中國移動互聯網春季報告， 除了背靠BAT的愛奇藝、騰訊視頻以及優酷毫不意外地包攬前三外， 芒果TV在活躍用戶數上， 以微弱優勢領先嗶哩嗶哩排在第四名的位置， 而B站和芒果TV的主要用戶都是90後。
已披露財報顯示， 在這前5大視頻網站中， 芒果TV是唯一已經實現盈利的。 快樂購4月份最新更新的重組報告顯示， 快樂陽光在2017年全年的營業收入為33.84億元， 歸屬于母公司股東的淨利潤為4.89億元， 而在2016年快樂陽光仍虧損6.9億元。
快樂陽光相關業績情況（圖/相關公告）
投資和出售優質內容是芒果TV能夠盈利的關鍵。 相比於愛奇藝等純網路視頻網站收入主要依賴于廣告和付費會員， 芒果TV的收入結構更加多元。 其中互聯網視頻（包括廣告收入、會員收入、直播收入）只貢獻了一半的營收， 而且毛利率仍為負值。 也就是說， 只依靠廣告和用戶付費， 芒果TV依然不能盈利。
與此相對，
快樂陽光營業收入構成情況（圖/相關公告）
在艾媒諮詢CEO張毅看來， 背靠湖南廣電得到的高品質內容的持續輸出能力是芒果TV率先實現盈利的根本。
不過， 對於芒果TV未來發展的獨立性也有投資人表示了疑問。 “芒果TV登陸A股並不能說市場期待它證券化， 因為它是資產注入形式而非IPO。 ”香頌資本董事沈萌認為芒果TV能盈利還是主要背靠湖南廣電這棵大樹， 獨立性比較弱， “未來芒果TV除了要和BAT旗下三個純粹的網路視頻企業競爭外， 可能還會面臨在湖南廣電內部新舊媒體之間對資源的競爭。 ”
優質內容輸出仍存變數
在芒果TV成功有條件登陸A股的第二天， 北京時間4月27日，愛奇藝也發佈了公司上市以來的第一份財務報告。
第一季度未經審計的財務報告顯示，截至2018年3月31日，愛奇藝第一季度淨虧損為3.96億元，相比上年同期的11.19億元虧損，收窄大約6成，同時運營虧損為10.62億元，運營虧損率為22%。
“其實很多投資人都在問我，愛奇藝在什麼時候才有實現盈利的可能，我認為至少未來3~5年都比較困難。”張毅認為主要還是商業模式的問題，目前傳統視頻網站已經陷入了同質化的競爭。“大家都想把對手消滅掉，這種正面的商業競爭推動版權價格水漲船高。”
在張毅看來，芒果TV已經具備了持續盈利的能力。“雖然在月活等流量上芒果TV和所謂的第一梯隊還有一段距離，但我認為相比月活數，輸出內容的能力和賺錢的水準對企業來說更重要，因為使用者始終是跟著內容走的。”
值得注意的是，剛剛擺脫虧損的芒果TV仍面臨巨大的業績承諾壓力。根據對賭協定，芒果TV要在2018年度到2020年度分別完成6.8億元、9.1億元以及12.9億元的淨利潤承諾，即芒果TV要在未來3年內共完成28.8億元的淨利潤。
而目前芒果TV仍面臨內容變現上的較大波動。例如內容運營板塊的毛利率為例，在2016年曾出現大幅下滑，由將近7成縮水至4成，公司解釋稱是因為內容的市場波動，比如2015年的《全員加速中》和2017 年的《歌手》市場反響較好，顯著拉高了當年的毛利率。
政策層面，芒果TV和湖南廣電也面臨被批“娛樂立台”的風險，2017年因“嘉賓衣著暴露、鏡頭挑逗”，受到省局批評的芒果TV自製網綜節目《黃金單身漢》被迫全面下線，當年為芒果TV帶來超過1800萬元的損失。
每日經濟新聞 原文連結
北京時間4月27日，愛奇藝也發佈了公司上市以來的第一份財務報告。第一季度未經審計的財務報告顯示，截至2018年3月31日，愛奇藝第一季度淨虧損為3.96億元，相比上年同期的11.19億元虧損，收窄大約6成，同時運營虧損為10.62億元，運營虧損率為22%。
“其實很多投資人都在問我，愛奇藝在什麼時候才有實現盈利的可能，我認為至少未來3~5年都比較困難。”張毅認為主要還是商業模式的問題，目前傳統視頻網站已經陷入了同質化的競爭。“大家都想把對手消滅掉，這種正面的商業競爭推動版權價格水漲船高。”
在張毅看來，芒果TV已經具備了持續盈利的能力。“雖然在月活等流量上芒果TV和所謂的第一梯隊還有一段距離，但我認為相比月活數，輸出內容的能力和賺錢的水準對企業來說更重要，因為使用者始終是跟著內容走的。”
值得注意的是，剛剛擺脫虧損的芒果TV仍面臨巨大的業績承諾壓力。根據對賭協定，芒果TV要在2018年度到2020年度分別完成6.8億元、9.1億元以及12.9億元的淨利潤承諾，即芒果TV要在未來3年內共完成28.8億元的淨利潤。
而目前芒果TV仍面臨內容變現上的較大波動。例如內容運營板塊的毛利率為例，在2016年曾出現大幅下滑，由將近7成縮水至4成，公司解釋稱是因為內容的市場波動，比如2015年的《全員加速中》和2017 年的《歌手》市場反響較好，顯著拉高了當年的毛利率。
政策層面，芒果TV和湖南廣電也面臨被批“娛樂立台”的風險，2017年因“嘉賓衣著暴露、鏡頭挑逗”，受到省局批評的芒果TV自製網綜節目《黃金單身漢》被迫全面下線，當年為芒果TV帶來超過1800萬元的損失。
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