島 君 說
2018年4月26日， 格力電器發佈公告公佈“關於2017年度利潤分配預案”。 據預案顯示， 公司“擬定 2017年度不派發現金紅利， 不送紅股， 不以公積金轉增股本，
公告一出， 投資機構就炸開了鍋。 格力電器2017年度為啥不分紅？董明珠有何計畫？格力電器的多元化探索是否會帶來黑天鵝？格力電器是否還具有投資價值？……一連串的問號正在拷問格力。
編 輯：程靈素
圖 片：視覺中國
來 源：正和島
2018年4月26日， 格力電器發佈公告《獨立董事就公司相關事項的說明與獨立意見》。 據公告第七條“關於2017年度利潤分配預案”顯示：
“董事會從公司2017年的經營狀況及保證公司的持續發展考量， 綜合考慮公司實際情況、長遠戰略等因素， 擬定2017年度不派發現金紅利， 不送紅股， 不以公積金轉增股本,未分配利潤結轉下一年度。 ”公告一出， 投資機構就炸開了鍋， 紛紛致電公司副總裁兼董秘望靖東詢問詳情。
董明珠氣話兌現還是另有隱情？
有媒體認為， 對於不分紅的問題， 早在2016年10月28日格力電器召開的股東大會上就初見端倪。 在那次大會上， 董明珠曾發飆表示， “格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分。 你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅， 你們又能把我怎麼樣？”
看來這次是“董小姐”言出必行？
對於格力2017年度不分紅一事， 格力是這樣解釋的：
公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大， 為謀求公司長遠發展及股東長期利益， 公司需做好相應的資金儲備。 公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級， 以及智慧裝備、智慧家電、積體電路等新產業的技術研發和市場推廣。
而據格力電器2017年年度報告顯示：在格力2017年設立的子公司中， 還有4家公司尚未注資， 分別為格力暖通製冷設備（成都）有限公司、格力暖通製冷設備（成都）有限公司、格力機器人（洛陽）有限公司、珠海格力運輸有限公司， 格力電器確實需要相應的儲備資金做多元化的拓展。
格力電器是歷史上第一次不分紅嗎？
自1996年上市以來， 格力電器只有1997年和2006年沒有進行現金分紅。
並且， 在很多機構投資者看來， 利潤節節攀升的格力忽然不分紅很不正常。
分紅越多的公司就越好嗎？
事實上， 格力電器一直都是A股的分紅擔當， 在普遍比較摳門的A股上市公司中， 堪稱十分慷慨。 從1996年上市到現在， 格力電器共分紅19次， 累計分紅417.92億元， 占其上市以來累計淨利潤的41%， 是其累計募資金額的8.1倍。
格力在A股3000多家上市公司中，分紅的金額和股息率也始終排在前列。也正是因為格力“大方”慣了，突然公告今年不分紅，才令投資者手足無措。實際上，A股中自上市以來從未進行過現金分紅的大有所在。更何況，並不是分紅越多的公司越好。
有評論認為，上市公司分紅與否都有其原因，投資者不應以單一分紅論英雄，更重要的是看它是否有可持續分紅的能力。
如果只是年報不分紅，往深一點看，問題倒不是太大。年報不分紅，主要是應對資本支出的不確定性，經過市場這麼一鬧，中報分紅的概率相對較大。
格力多元化探索是否會帶來黑天鵝？
今天不少資金出逃，更多的可能是擔心格力的多元化發展的問題，會不會出現黑天鵝呢？
這也是格力的估值遠低於美的的一個重要原因。空調的發展遲早要遭遇天花板，格力領導層這些年也在有意識地拓展多元化。但是格力手機這個事件，讓很多人失望，很多人覺得是在瞎折騰。
後來投資新能源領域銀隆，又遭股東反對而未成功。格力這些年在冰箱，洗衣機，電飯煲等多種家用電器做了拓展，效果相對而言均不是很理想。所以投資者的多元化黑天鵝擔憂也並不是沒有道理。
但不管怎樣，格力的多元化發展是必須進行的，因為大家都知道空調的天花板是遲早會到的，必須尋找新的增長點。格力在輝煌的時候不尋求新的增長點，難道等天花板到了衰落時再去搞嗎？
這些年格力依靠自主創新，在工業4.0，智慧製造領域發展得還不錯。以前很多人可能覺得企業大力自主研發性價比不高，但經過這次中興通訊事件後，看法會有一定轉變。
美的集團雖然收購了庫卡，但是並不能轉讓其技術，需要保持其獨立性。在自主研發方面，中國任重而道遠。格力電器和華為這兩個公司算是中國企業大力發展自主研發的標杆！
格力近兩年的的現金流狀況也稱不上優秀。2016年，其經營性現金流大跌66.52%，從2015年的443.8億降至148.5億。2017年，現金流狀況有所好轉，但增幅相對緩慢，數值為163.6億元，僅僅比上年度增長10.08%。
目前格力還面臨被競爭對手美的超越的壓力，此次格力不分紅，也反映出格力未來成長的壓力之大。
而關於多元化拓展，自然是風險挺高的，但是如果不去拓展，只能坐吃山空。遲早需要面對的事情，不如早一點面對。
格力還具備投資價值嗎？
從2017年財務資料來看，國內三大家電企業巨頭格力電器、美的集團和海爾集團的營收和淨利潤均非常亮眼。美的集團2017年營業收入達2407億元，同比增長51.35%，歸屬上市公司扣非淨利潤達156億元，同比增長15.72%。海爾集團2017年實現全球營業額2419億元，同比增長20%；利稅總額突破300億元。
從三大巨頭的營收來看，格力電器排在末位，不過由於格力電器主營業務的高毛利率，格力電器實現的淨利潤比美的集團高。
除開空調品類，在其他的小家電領域，美的集團在近年來的發力非常明顯。據美的集團的統計，線上上銷售領域，電飯煲、電磁爐、電水壺、電熱水器、電暖氣、洗衣機、電烤箱等多個單品類均居第一，美的集團的中央空調也在蠶食格力電器在軌道交通市場的份額，在全國獲批建設地鐵的44個城市中，美的中央空調拿下20個城市的地鐵軌道交通訂單。
受國內房地產市場管控的影響，國內空調行業維持高增長壓力大，對於國內空調市場的增長點，無論是美的集團還是格力電器，均將目光投向消費升級浪潮下的產品升級更新。
格力電器稱“在科研投入上不設上限，需要多少投入多少”，2017年完成專利申請4182件。而2017年美的則宣稱申請專利16934件。
值得指出的是，在持續高投入研發的情況下，2017年格力電器製造業方面的毛利率有所下降，同比微降1.21%，與此同時，原材料成本上漲0.37%，人工工資上漲0.22%。
讓我們看看格力電器2017的年報吧：
1.營收，淨利潤大幅度增長，大象也能起舞。最重要的是淨資產收益率達到了新高度37.44%。
2.打通產業鏈，全球佈局。目前格力電器有11個空調的生產基地，其中9個分佈在國內，海外生產基地分別在巴西和巴基斯坦。
3.堅持自主創新，研發費用不設上限，勇於挑戰。
4.有強大企業責任感。
5.累計納稅963.53億元。
或許也可以認為，格力過去是一家非常優秀的企業，未來大概率將持續優秀。
參考資料：
《淺談格力電器不分紅 ——三問格力》 雪球
《圖解格力電器為啥不分紅》 財看見-騰訊財經
《格力電器2017年營利雙增卻罕見不分紅》 經濟觀察網
格力在A股3000多家上市公司中，分紅的金額和股息率也始終排在前列。也正是因為格力“大方”慣了，突然公告今年不分紅，才令投資者手足無措。實際上，A股中自上市以來從未進行過現金分紅的大有所在。更何況，並不是分紅越多的公司越好。
有評論認為，上市公司分紅與否都有其原因，投資者不應以單一分紅論英雄，更重要的是看它是否有可持續分紅的能力。
如果只是年報不分紅，往深一點看，問題倒不是太大。年報不分紅，主要是應對資本支出的不確定性，經過市場這麼一鬧，中報分紅的概率相對較大。
格力多元化探索是否會帶來黑天鵝？
今天不少資金出逃，更多的可能是擔心格力的多元化發展的問題，會不會出現黑天鵝呢？
這也是格力的估值遠低於美的的一個重要原因。空調的發展遲早要遭遇天花板，格力領導層這些年也在有意識地拓展多元化。但是格力手機這個事件，讓很多人失望，很多人覺得是在瞎折騰。
後來投資新能源領域銀隆，又遭股東反對而未成功。格力這些年在冰箱，洗衣機，電飯煲等多種家用電器做了拓展，效果相對而言均不是很理想。所以投資者的多元化黑天鵝擔憂也並不是沒有道理。
但不管怎樣，格力的多元化發展是必須進行的，因為大家都知道空調的天花板是遲早會到的，必須尋找新的增長點。格力在輝煌的時候不尋求新的增長點，難道等天花板到了衰落時再去搞嗎？
這些年格力依靠自主創新，在工業4.0，智慧製造領域發展得還不錯。以前很多人可能覺得企業大力自主研發性價比不高，但經過這次中興通訊事件後，看法會有一定轉變。
美的集團雖然收購了庫卡，但是並不能轉讓其技術，需要保持其獨立性。在自主研發方面，中國任重而道遠。格力電器和華為這兩個公司算是中國企業大力發展自主研發的標杆！
格力近兩年的的現金流狀況也稱不上優秀。2016年，其經營性現金流大跌66.52%，從2015年的443.8億降至148.5億。2017年，現金流狀況有所好轉，但增幅相對緩慢，數值為163.6億元，僅僅比上年度增長10.08%。
目前格力還面臨被競爭對手美的超越的壓力，此次格力不分紅，也反映出格力未來成長的壓力之大。
而關於多元化拓展，自然是風險挺高的，但是如果不去拓展，只能坐吃山空。遲早需要面對的事情，不如早一點面對。
格力還具備投資價值嗎？
從2017年財務資料來看，國內三大家電企業巨頭格力電器、美的集團和海爾集團的營收和淨利潤均非常亮眼。美的集團2017年營業收入達2407億元，同比增長51.35%，歸屬上市公司扣非淨利潤達156億元，同比增長15.72%。海爾集團2017年實現全球營業額2419億元，同比增長20%；利稅總額突破300億元。
從三大巨頭的營收來看，格力電器排在末位，不過由於格力電器主營業務的高毛利率，格力電器實現的淨利潤比美的集團高。
除開空調品類，在其他的小家電領域，美的集團在近年來的發力非常明顯。據美的集團的統計，線上上銷售領域，電飯煲、電磁爐、電水壺、電熱水器、電暖氣、洗衣機、電烤箱等多個單品類均居第一，美的集團的中央空調也在蠶食格力電器在軌道交通市場的份額，在全國獲批建設地鐵的44個城市中，美的中央空調拿下20個城市的地鐵軌道交通訂單。
受國內房地產市場管控的影響，國內空調行業維持高增長壓力大，對於國內空調市場的增長點，無論是美的集團還是格力電器，均將目光投向消費升級浪潮下的產品升級更新。
格力電器稱“在科研投入上不設上限，需要多少投入多少”，2017年完成專利申請4182件。而2017年美的則宣稱申請專利16934件。
值得指出的是，在持續高投入研發的情況下，2017年格力電器製造業方面的毛利率有所下降，同比微降1.21%，與此同時，原材料成本上漲0.37%，人工工資上漲0.22%。
讓我們看看格力電器2017的年報吧：
1.營收，淨利潤大幅度增長，大象也能起舞。最重要的是淨資產收益率達到了新高度37.44%。
2.打通產業鏈，全球佈局。目前格力電器有11個空調的生產基地，其中9個分佈在國內，海外生產基地分別在巴西和巴基斯坦。
3.堅持自主創新，研發費用不設上限，勇於挑戰。
4.有強大企業責任感。
5.累計納稅963.53億元。
或許也可以認為，格力過去是一家非常優秀的企業，未來大概率將持續優秀。
參考資料：
《淺談格力電器不分紅 ——三問格力》 雪球
《圖解格力電器為啥不分紅》 財看見-騰訊財經
《格力電器2017年營利雙增卻罕見不分紅》 經濟觀察網